一、什么是項(xiàng)目融資？
項(xiàng)目融資是一種特殊的融資方式，它是依靠項(xiàng)目自身的未來現(xiàn)金流量為擔(dān)保條件而進(jìn)行的融資。項(xiàng)目融資具有下列幾個(gè)特點(diǎn)：
1、至少有項(xiàng)目發(fā)起人，項(xiàng)目公司，資金提供方三方參與。
2、資金提供方主要依靠項(xiàng)目自身的資產(chǎn)和未來現(xiàn)金流量作為資金償還的保證。
3、項(xiàng)目融資是一種無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資方式，即如果將來項(xiàng)目無力償還借貸資金，債權(quán)人只能獲得項(xiàng)目本身的收入與資產(chǎn)，而對項(xiàng)目發(fā)起人的其他資產(chǎn)卻無權(quán)染指。
4、項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)融資的主要區(qū)別在于,按照傳統(tǒng)的融資方式,貸款人把資金貸給借款人,然后由借款人把借來的資金投資于興建的某個(gè)項(xiàng)目,償還債款的義務(wù)由借款人承擔(dān),貸款人所看重的是借款人的信用、經(jīng)營情況、資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)負(fù)債程度等,而不是他所經(jīng)營的項(xiàng)目的成敗,因?yàn)榻杩钊松杏衅渌Y產(chǎn)可供還債之用。但按照項(xiàng)目融資的方式，工程項(xiàng)目的主辦人或主辦單位一般都專門為該項(xiàng)目的籌資而成立一家新的項(xiàng)目公司由貸款人把資金直接貸給工程項(xiàng)目公司，而不是貸給項(xiàng)目的主辦人，在這種情況下，償還貸款的義務(wù)是由該工程項(xiàng)目公司來承擔(dān)，而不是由承辦人來承擔(dān)，貸款人的貸款將從該工程項(xiàng)目建設(shè)投入營運(yùn)后所取得的收益中得到償還，因此，貸款人所看重的是該工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性，可能性以及其所得的收益，項(xiàng)目的成敗對貸款人能否收回其貸款具有決定性的意義。而項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵是項(xiàng)目公司在投資項(xiàng)目的分析論證中要有準(zhǔn)確完備的信息來源和渠道，要對市場進(jìn)行周密的細(xì)致的調(diào)研分析和有效的組織實(shí)施能力，要全面了解和熟識投資項(xiàng)目的建設(shè)程序，要有預(yù)見項(xiàng)目實(shí)施中可能出現(xiàn)的問題及應(yīng)采取的相應(yīng)對策，這些專業(yè)性，技術(shù)性極強(qiáng)的工作，在國際上一些大型的投資項(xiàng)目，通常都由一家專業(yè)的財(cái)務(wù)顧問公司擔(dān)任其項(xiàng)目的財(cái)務(wù)顧問，財(cái)務(wù)顧問公司做為資本市場中介于籌資者與投資者之間的中介機(jī)構(gòu)憑借其對市場的了解以及專門的財(cái)務(wù)分析人才優(yōu)勢，可以為項(xiàng)目制定嚴(yán)格的，科學(xué)的，技術(shù)的財(cái)務(wù)計(jì)劃以及形成較小的資本結(jié)構(gòu)，并在資產(chǎn)的規(guī)劃和投入過程中做出理性的投資決策。

二、項(xiàng)目融資的方式
在中國現(xiàn)階段,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域有巨大的需求市場,在此領(lǐng)域內(nèi)的投資者,隨著國際資本在世界基礎(chǔ)設(shè)施市場上的業(yè)務(wù)發(fā)展,國際資本常常采用TOT，BOT，ABS，融資租賃，國外基金結(jié)構(gòu)等項(xiàng)目融資方式。
1、BOT結(jié)構(gòu),是英文Build-Operate-Transfer的縮寫，指建設(shè),經(jīng)營,轉(zhuǎn)讓,即政府將一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的特許權(quán)授予由投資人（一般為國際財(cái)團(tuán)）組成的項(xiàng)目投資公司一定期限的特許權(quán),項(xiàng)目投資公司負(fù)責(zé)建設(shè),營運(yùn),并回收成本，償還債務(wù)，賺取利潤，特許期結(jié)束后將項(xiàng)目的所有權(quán)移交給政府，項(xiàng)目投資公司只擁有經(jīng)營權(quán)。對于大型的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)來說,BOT結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資的意義在于,一是可以降低投資風(fēng)險(xiǎn);二是可以用項(xiàng)目本身來融資,因其不影響投資人的資產(chǎn)負(fù)責(zé)狀況,從而可以展開更多的投資業(yè)務(wù)。BOT結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資,廣義上講是為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)融通資金,而狹義上的項(xiàng)目融資是指項(xiàng)目公司債務(wù)的籌措,主要表現(xiàn)在融資的方式和技術(shù)。
2、TOT結(jié)構(gòu)，是指中方把已經(jīng)投產(chǎn)的基礎(chǔ)設(shè)施移交給外資經(jīng)營，憑借該項(xiàng)目在未來若干內(nèi)內(nèi)的資金流量，一次性地從外商那里融得一部分資金，用于建設(shè)新的投資項(xiàng)目。經(jīng)營期滿，外商把經(jīng)營的項(xiàng)目移交過中方政府。TOT方式由于避開BOT方式在建設(shè)過程中所包含的大量風(fēng)險(xiǎn)和矛盾，容易使雙方達(dá)成合作。TOT方式對盤活國有資產(chǎn)，搞活國營企業(yè)是較好的融資方式。
3、ABS結(jié)構(gòu)（資產(chǎn)證券化）：是指以項(xiàng)目所屬資產(chǎn)為支撐，以項(xiàng)目資產(chǎn)可以帶來預(yù)期收益為保證，通過在資本市場發(fā)行債券來募集資金的證券化融資方式。
4、融資租賃：是指當(dāng)項(xiàng)目公司需要添置技術(shù)設(shè)備而又缺乏資金時(shí)，由出租人代其購進(jìn)或者租進(jìn)所需設(shè)備，然后再出租給項(xiàng)目公司使用，按期收回租金，其租金的總額相當(dāng)于設(shè)備的價(jià)款，貸款利息，手續(xù)費(fèi)的總和。租賃期滿，項(xiàng)目公司即承租人以象征性付款取得設(shè)備的所有權(quán)，在租賃期間，項(xiàng)目公司即承租人只有使用權(quán)，所有權(quán)屬于出租人。
5、境外基金：境外的投資機(jī)構(gòu)匯集各有關(guān)投資者的資金，根據(jù)設(shè)定的目標(biāo)，將資金分散投資于特定的資產(chǎn)組合，投資收益歸個(gè)人投資者?；鸬姆N類繁多主要有：成長基金、收益基金、平衡基金、創(chuàng)業(yè)基金和風(fēng)險(xiǎn)基金。

三、項(xiàng)目融資的申請條件
1、項(xiàng)目本身已經(jīng)經(jīng)過政府部門批準(zhǔn)立項(xiàng)。
　　2、項(xiàng)目可行性研究報(bào)告和項(xiàng)目設(shè)計(jì)預(yù)算已經(jīng)政府有關(guān)部門審查批準(zhǔn)。
　　3、引進(jìn)國外技術(shù)、設(shè)備、專利等已經(jīng)政府經(jīng)貿(mào)部門批準(zhǔn)，并辦妥了相關(guān)手續(xù)。
　　4、項(xiàng)目產(chǎn)品的技術(shù)、設(shè)備先進(jìn)適用，配套完整，有明確的技術(shù)保證。　　
　　5、項(xiàng)目的生產(chǎn)規(guī)模合理。
　　6、項(xiàng)目產(chǎn)品經(jīng)預(yù)測有良好的市場前景和發(fā)展?jié)摿?，盈利能力較強(qiáng)。
　　7、項(xiàng)目投資的成本以及各項(xiàng)費(fèi)用預(yù)測較為合理?！　?
　　8、項(xiàng)目生產(chǎn)所需的原材料有穩(wěn)定的來源，并已經(jīng)簽訂供貨合同或意向書。
　　9、項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)及建設(shè)用地已經(jīng)落實(shí)。
　　10、項(xiàng)目建設(shè)以及生產(chǎn)所需的水、電、通訊等配套設(shè)施已經(jīng)落實(shí)。
　　11、項(xiàng)目有較好的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益。
　　12、其它與項(xiàng)目有關(guān)的建設(shè)條件已經(jīng)落實(shí)

四、項(xiàng)目融資存在的問題

項(xiàng)目融資做為當(dāng)前資本市場的一種融資方式，但是，要完成一個(gè)項(xiàng)目融資的安排，在目前狀況下仍然具有很大的難度，需要進(jìn)行大量的工作，從中國的角度來講，主要包括：
1、項(xiàng)目包裝,要讓國外投資者在很短的時(shí)間內(nèi),選擇既是中國政府所需要的,又是外商投資風(fēng)險(xiǎn)較小的項(xiàng)目。
2、利益保護(hù),即在項(xiàng)目實(shí)施全過程中使雙方利益得到程度的保護(hù)。
3、技術(shù)溝通,即通過既熟悉國際慣例又了解中國具體情況的專家隊(duì)伍(如財(cái)務(wù)顧問公司)與國外投資商取得共同的語言。
4、政府把握,即將中國的有關(guān)法令、規(guī)定、制度和政策貫徹到具體項(xiàng)目實(shí)施過程中去。
盡管如此，當(dāng)前在中國進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施投資仍有多種限制，具體操作起來有多種困難，影響基礎(chǔ)設(shè)施吸引國際資本的速度，突出表現(xiàn)在：
1、中國的外匯體制和計(jì)劃投資體制決定了基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資在近期是受到嚴(yán)格控制的,比如：所有的BOT項(xiàng)目要經(jīng)國家計(jì)委批準(zhǔn),造成多數(shù)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目不能利用國外的資本進(jìn)行開發(fā)和融資。
2、立法不完善,造成項(xiàng)目融資的定義,稅收等方面沒有明確的法律依據(jù)。
3、大型的基礎(chǔ)設(shè)施周期過長,繁瑣的審批程序和各級管理體制的低效率,使項(xiàng)目融資舉辦周期有時(shí)達(dá)數(shù)年之久。這點(diǎn)主辦者必須十分重視并設(shè)法加以克服。
成功的項(xiàng)目融資安排，需要主辦者和投資人共同努力，制定嚴(yán)密和可靠的項(xiàng)目法律和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)結(jié)構(gòu)。以BOT形式進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資為例,主辦方政府必須和投資人就主要的條款,責(zé)任和權(quán)利簽訂投資協(xié)議,并將這些條件在特許權(quán)合同中詳細(xì)描述。由于外方在BOT形式中,對于基礎(chǔ)設(shè)施的所有權(quán)在項(xiàng)目完成之后即轉(zhuǎn)移給主辦方政府,因此,雙方都關(guān)注外方的經(jīng)營權(quán)的價(jià)值,即項(xiàng)目所能取得的現(xiàn)金流量，主辦方政府在保護(hù)這種排他性的特許權(quán)方面應(yīng)給予外方足夠的保證，包括維護(hù)基礎(chǔ)設(shè)施的服務(wù)購購，限制潛在的市場競爭等等。對于投資人特別關(guān)注的問題應(yīng)該有明確的回答，如國際融資的可能性和額度，外匯的匯兌，年度調(diào)費(fèi)公式的確定，土地的使用權(quán)處理等等。國際資金的流動(dòng)，以盈利為先進(jìn)目的，因此，只有當(dāng)主辦方的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目具有良好的結(jié)構(gòu)安排和效高的收益水平時(shí)，國際資本才會流向主辦方國家。

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