而另一家位于北京的小房企負(fù)責(zé)人趙明亮（化名），顯然比馬成要幸運(yùn)一些，今年上半年的天量信貸讓他貸了些款，但7月份信貸的“抽縮”已經(jīng)挑動(dòng)了他那根敏感的神經(jīng)?！拔夜烙?jì)以后獲得貸款的可能性已經(jīng)很小?！?p>越來(lái)越多的錢(qián)流向大房企或國(guó)企，對(duì)于這些小房企而言，要么被洗牌，要么將資金鏈條加固。雖然飆漲的房?jī)r(jià)讓他們獲得了一絲喘息的機(jī)遇，但想要生存，就得依靠像民間融資、基金信托這樣的“起搏器”。

很差錢(qián)

“截至7月底，信貸總額接近8萬(wàn)億元，按照10萬(wàn)億的全年信貸規(guī)模來(lái)看，只剩2萬(wàn)億元了，我們更沒(méi)機(jī)會(huì)了?！瘪R成說(shuō)。

對(duì)于這家成立20余年的民營(yíng)企業(yè)而言，發(fā)展步伐實(shí)在稱(chēng)不上快，自2008年至今，該企業(yè)沒(méi)有增加任何土地儲(chǔ)備。

造成公司發(fā)展緩慢的較主要原因，用該公司內(nèi)部人士的說(shuō)法就是“沒(méi)錢(qián)”。

馬成表示，雖然今年以來(lái)寬松的貨幣政策曾讓他們竊喜，但實(shí)際上，除了獲得了很少的園區(qū)專(zhuān)向貸款外，沒(méi)有獲得任何的銀行貸款。

而趙明亮比馬成幸運(yùn)一些，但也只是獲得了很少的銀行貸款。“我本來(lái)是希望今年下半年多弄點(diǎn)銀行貸款，但現(xiàn)在看來(lái)，信貸的緊縮，我們獲得貸款的可能性是越來(lái)越小了。”

據(jù)了解，趙明亮所在的企業(yè)今年上半年銷(xiāo)售回款大概有7億元。該企業(yè)在5、6月份相繼拿了一個(gè)二級(jí)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目和一個(gè)一級(jí)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，這兩個(gè)項(xiàng)目的主要開(kāi)發(fā)資金只能靠銷(xiāo)售回款。

“信貸的緊縮，對(duì)于中小企業(yè)而言，生存確實(shí)更難了，但房地產(chǎn)行業(yè)不能缺少中小企業(yè)。”SOHO中國(guó)董事長(zhǎng)潘石屹在日前的一個(gè)論壇上對(duì)本報(bào)記者表示，“他們有什么好的融資辦法，我也不知道?！?p>曲線(xiàn)突圍

為了維持園區(qū)開(kāi)發(fā)，馬成正在拓展融資渠道——民間融資。

“北京郊區(qū)的農(nóng)村都很有錢(qián)，我們請(qǐng)當(dāng)?shù)卮逭纳霞?jí)政府進(jìn)行擔(dān)保，向村政府借款，獲得了一定的資金支持?！瘪R成說(shuō)，“雖然利息比銀行高一點(diǎn)，但比銀行貸款容易得多?！?p>相比馬成說(shuō)在企業(yè)的“向村級(jí)政府融資”的做法，趙明亮希望借助基金、信托機(jī)構(gòu)獲取資金的途徑似乎更顯主流。據(jù)了解，該公司目前正在和一些基金以及信托機(jī)構(gòu)進(jìn)行接觸。

“我們希望引進(jìn)一些國(guó)內(nèi)的基金和信托機(jī)構(gòu)來(lái)投資，一方面，國(guó)內(nèi)的政策對(duì)外資有限制，另一方面，大的外資也很難看上我們這樣的小企業(yè)。”趙明亮說(shuō)。

但林達(dá)集團(tuán)董事長(zhǎng)李曉林則表示：“我們并不希望引進(jìn)外來(lái)基金，也不寄望于其他融資渠道，一個(gè)項(xiàng)目一個(gè)項(xiàng)目地做，這樣不累?！?p>只是林達(dá)集團(tuán)擁有良好的政府資源，“不差錢(qián)”的林達(dá)集團(tuán)的發(fā)展思路，多數(shù)中小型房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)并不能效仿。

“沒(méi)有銀行的貸款支持，光靠企業(yè)的自有資金和少量的民間借貸，想要擴(kuò)大發(fā)展太難了?！瘪R成說(shuō)。據(jù)他介紹，為了節(jié)省開(kāi)支，該公司已經(jīng)辭退了一部分工作人員，待融資環(huán)境好轉(zhuǎn)并獲得新項(xiàng)目后，再重新招聘。

評(píng)論：票據(jù)融資之災(zāi)

鈕鍵軍

盡管管理層一再重申，國(guó)內(nèi)的貨幣政策要保持穩(wěn)定，但A股市場(chǎng)近來(lái)的表現(xiàn)則已經(jīng)明白無(wú)誤地透露出，緊縮已經(jīng)開(kāi)始。

但與一般意義上的貨幣政策緊縮不同的是，這種緊縮是一種結(jié)構(gòu)性的，或者說(shuō)是一種非典型性的。造成這種現(xiàn)象的原因有主客觀多種因素。

頭先從國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，正如 總理日前所講述的：中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的內(nèi)外環(huán)境并不穩(wěn)定。因此，如果現(xiàn)在寬松的貨幣政策轉(zhuǎn)向，恐將會(huì)重蹈上個(gè)世紀(jì)90年代日本經(jīng)濟(jì)的覆轍，將會(huì)使得前期的諸多努力歸于無(wú)效。

其次，從客觀來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)高企的固定資產(chǎn)投資將會(huì)“綁架”信貸增量持續(xù)增長(zhǎng)。人們對(duì)于信貸緊縮的預(yù)期主要來(lái)自于7月份信貸增長(zhǎng)僅為3559億元的判斷，這一數(shù)字遠(yuǎn)低于此前每月平均的近萬(wàn)億元水平。

但如果考慮到信貸投資比，則可以發(fā)現(xiàn)這種現(xiàn)象僅僅是對(duì)此前高增長(zhǎng)的一種修正。在國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資被急劇拉升的背景下，這種狀況肯定不能夠持續(xù)。

而從各商業(yè)銀行的運(yùn)營(yíng)狀況來(lái)看，支持銀行信貸繼續(xù)高速擴(kuò)張的能力頭先要看存貸比。2008年2月以來(lái)，國(guó)內(nèi)存貸比大多超過(guò)68%。2009年7月的存貸比為67%，雖較2008年2月之后的65%略有提高，但是幅度并不大。

國(guó)際上，67%的存貸比也是較低的水平。今年大幅度放貸之后，存貸比未見(jiàn)急劇上升，原因在于貸款發(fā)動(dòng)了貨幣創(chuàng)造的過(guò)程，新增貸款較多，同時(shí)帶來(lái)了較多的新增存款。

按照目前新增存貸款的比例，未來(lái)17個(gè)月，貸款新增如達(dá)到10.5萬(wàn)億元，將伴隨存款增加14.08萬(wàn)億元，屆時(shí)，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)存貸比約為67.7%。從存貸總量的意義上講，銀行執(zhí)行保增長(zhǎng)的信貸投放任務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)處于可控范圍。

另從資本充足率的角度來(lái)看, 國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的資本充足率目前要求達(dá)到12%，按照銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，2008年，商業(yè)銀行的資本充足率為12%，比2007年提高3.7 個(gè)百分點(diǎn)。遠(yuǎn)高于巴塞爾協(xié)議規(guī)定的8%的要求。

再?gòu)默F(xiàn)實(shí)角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)目前的信貸多為中長(zhǎng)期貸款，如果現(xiàn)在進(jìn)行緊縮，那么國(guó)內(nèi)將出現(xiàn)大量的爛尾工程，而這將體現(xiàn)為國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的巨額不良資產(chǎn)，從而有可能醞釀國(guó)內(nèi)的銀行業(yè)危機(jī)，無(wú)論是政府還是銀行，都是不愿看到的。

但考慮到國(guó)內(nèi)可能出現(xiàn)的通貨膨脹和資產(chǎn)價(jià)格泡沫問(wèn)題，貨幣政策的緊縮是一種必然。筆者認(rèn)為，這種緊縮將集中體現(xiàn)在存量信貸的調(diào)整上。更為直接的表述是，對(duì)票據(jù)融資的調(diào)整。筆者的這種判斷，是基于在固定資產(chǎn)投資將居高不下的基礎(chǔ)上進(jìn)行的判斷，國(guó)內(nèi)的中長(zhǎng)期貸款還將保持高增長(zhǎng)。

一個(gè)值得關(guān)注的消息是，近日，審計(jì)署再度重申將審查信貸投向的問(wèn)題。據(jù)筆者了解，目前的票據(jù)融資中很多的操作說(shuō)法，將會(huì)被審計(jì)署視為挪用信貸資金。因?yàn)楹芏鄼C(jī)構(gòu)或企業(yè)利用票據(jù)市場(chǎng)融資進(jìn)行短期拆借，這其中有的將資金用于購(gòu)購(gòu)股票，有的多次循環(huán)融資，為本企業(yè)的運(yùn)營(yíng)尋求資金支持。

而如果通過(guò)審計(jì)署審計(jì)這種非常規(guī)的信貸監(jiān)管介入，那么此前依賴(lài)于票據(jù)融資的中小機(jī)構(gòu)或企業(yè)，將會(huì)面臨資金鏈斷裂的危險(xiǎn)。這或許和此前三周A股市場(chǎng)的恐慌性殺跌有著直接關(guān)系。筆者認(rèn)為，部分資金出逃者是為了趕在審計(jì)之前，將資金盡快回籠。

對(duì)于那些此前利用票據(jù)融資，為自身尋求發(fā)展資金的企業(yè)的日子恐怕會(huì)很難過(guò)，因?yàn)檫@些生產(chǎn)性資產(chǎn)的流動(dòng)性，畢竟不如股票那么便利。

(作者：蘭亞紅)