一筆公司專項(xiàng)募集資金被違規(guī)挪用，其背后隱藏的北辰實(shí)業(yè)因頻繁拿地以及過度發(fā)展，導(dǎo)致流動(dòng)資金鏈緊張的窘境也隨之浮出水面。

　　3月1日，北京北辰實(shí)業(yè)股份有限公司（下稱“北辰實(shí)業(yè)”）(601588)表示，用于開發(fā)北辰大廈專項(xiàng)募集資金的8.3億元中的3.4億元被用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，但此舉違背上市公司規(guī)定，因此將補(bǔ)充流動(dòng)資金部分返還至專項(xiàng)資金。

　　但隨后北辰實(shí)業(yè)仍用一紙公告使得這筆錢合理地劃至流動(dòng)資金賬戶上，前后公告大相徑庭，不禁令人大感蹊蹺。

　　專募資金再轉(zhuǎn)為流動(dòng)資金

　　“實(shí)際上，這筆未經(jīng)公司內(nèi)部相應(yīng)決策程序而被使用的資金，被董事會(huì)發(fā)現(xiàn)后，已于2008年2月21日及2月25日全部返還北辰大廈A股募集資金專戶?！?月5日，北辰實(shí)業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者。

　　但就在此人士向記者證實(shí)挪用資金已歸還專用賬戶僅僅之后，北辰實(shí)業(yè)又用一紙公文將專用資金再次“挪用”，而這次是合理地“挪用”。

　　3月6日，北辰實(shí)業(yè)再次發(fā)布公告稱，北辰實(shí)業(yè)發(fā)行A股募集資金原本用于北辰大廈項(xiàng)目和奧運(yùn)媒體村項(xiàng)目，但由于市場(chǎng)需求、產(chǎn)品定位發(fā)生變化和設(shè)計(jì)變更等原因，截至2008年2月29日，該項(xiàng)目投資估算總計(jì)12.8億元，預(yù)計(jì)剩余募集資金3.37億元，并不再投入。

　　公告中還稱，為保證更加及時(shí)有效使用募集資金，北辰實(shí)業(yè)擬將剩余募集資金3.37億元及利息近0.24億元，總計(jì)3.6億元，變更為一般營(yíng)運(yùn)資金。

　　也就是說，北辰實(shí)業(yè)用一則公告表明要符合上市公司規(guī)程，又用另一則公告將剩余專項(xiàng)募集資金變更為流動(dòng)資金，北辰實(shí)業(yè)的流動(dòng)資金的緊張可見一斑。

　　投入大幅增加

　　3月6日，北辰實(shí)業(yè)發(fā)布的年度報(bào)告也證實(shí)了這一點(diǎn)：本公司2007年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入負(fù)增長(zhǎng)近59億元，同時(shí)由于公司收回奧運(yùn)A/B地塊補(bǔ)償款、支付國(guó)家會(huì)議及北辰大廈建設(shè)工程款等，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量也負(fù)增長(zhǎng)了10.69億元。

　　“由于頻繁高價(jià)拿地，尤其是天價(jià)拿下長(zhǎng)沙地塊，北辰實(shí)業(yè)2007年至今的流動(dòng)資金一直比較緊張?！北背綄?shí)業(yè)一內(nèi)部人士坦承。

　　2007年，北辰實(shí)業(yè)曾分別以92億元和11.5億元的價(jià)格，成功競(jìng)得長(zhǎng)沙主城區(qū)1177畝地塊和北京常營(yíng)兩限房。其中僅長(zhǎng)沙地塊，北辰實(shí)業(yè)就要在2007年一次性付款51.52億元，而只有在全部付清地款之后才能拿到相關(guān)地塊的土地使用證。

　　“投入大幅度增加，但收入及籌資增加有限，導(dǎo)致北辰實(shí)業(yè)流動(dòng)資金日益顯得捉襟見肘。”北辰實(shí)業(yè)一內(nèi)部人士稱。

　　年度報(bào)告同時(shí)透露，2007年，北辰實(shí)業(yè)土地儲(chǔ)備方面取得了突破性進(jìn)展，其中主要為一舉奪得長(zhǎng)沙新河三角洲項(xiàng)目500萬平米，以及成功競(jìng)標(biāo)取得北辰常營(yíng)項(xiàng)目44萬平米的項(xiàng)目開發(fā)權(quán)。

　　根據(jù)北辰實(shí)業(yè)計(jì)劃，預(yù)計(jì)2008年全年將實(shí)現(xiàn)開復(fù)工面積217萬平米，實(shí)現(xiàn)銷售面積43萬平米。

　　但分析人士指出，未來如此的開發(fā)量，更會(huì)使得北辰實(shí)業(yè)資金鏈雪上加霜。

　　發(fā)展持有型物業(yè)

　　實(shí)際上，北辰實(shí)業(yè)所面臨的發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)，正來自于住宅項(xiàng)目。隨著宏觀調(diào)控政策頻繁出臺(tái)，加大了房地產(chǎn)市場(chǎng)短期走勢(shì)的不確定性。此外，住宅項(xiàng)目運(yùn)作時(shí)間較長(zhǎng)，其間市場(chǎng)一旦出現(xiàn)大幅波動(dòng)，將給北辰實(shí)業(yè)帶來較大的銷售風(fēng)險(xiǎn)。

　　在這種情況下，發(fā)展有穩(wěn)定現(xiàn)金流的持有型物業(yè)成為了北辰實(shí)業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。

　　據(jù)了解，在較初的發(fā)展規(guī)劃中，北辰實(shí)業(yè)便提出“五、三、二”戰(zhàn)略，即住宅項(xiàng)目占50%，持有型物業(yè)占30%，而商業(yè)部分占20%。

　　北辰實(shí)業(yè)內(nèi)部人士稱，2008年，公司大量的持有型物業(yè)將竣工，導(dǎo)致此資產(chǎn)規(guī)模占總資產(chǎn)的比重將進(jìn)一步上升，使得北辰實(shí)業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)改善。

　　“我們既可以通過房地產(chǎn)開發(fā)獲得快速增長(zhǎng)收益，又能通過出租、經(jīng)營(yíng)物業(yè)獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定收益，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)于單一業(yè)務(wù)的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)。”此人士說。

　　去年10月份，北辰實(shí)業(yè)從北京住總手中將北辰會(huì)議收入囊中，此舉被看做是北辰實(shí)業(yè)增持持有型物業(yè)的信號(hào)。

　　而熟知內(nèi)情的人士則表示，此次受讓全部股份應(yīng)該是在為日后發(fā)行REITs作準(zhǔn)備。此前，坊間盛傳北辰實(shí)業(yè)將打包旗下持有型物業(yè)發(fā)行REITs。

　　而早在兩年前，時(shí)任北辰實(shí)業(yè)總經(jīng)理的賀江川曾公開表示，公司已擁有投資物業(yè)30億元，具備分拆商業(yè)地產(chǎn)做REITs的業(yè)務(wù)形態(tài)。

　　而一旦REITs發(fā)行成功，將為北辰實(shí)業(yè)大力發(fā)展持有型物業(yè)打開通路。

　　嘗試多元化融資

　　一邊是發(fā)展持有型物業(yè)，一邊是龐大的住宅項(xiàng)目開發(fā)投入，僅僅依靠商業(yè)物業(yè)提供現(xiàn)金流尚不能滿足北辰實(shí)業(yè)的胃口，北辰實(shí)業(yè)也在嘗試多元化融資。

　　“從緊的貨幣政策和全局性的宏觀調(diào)控，大大提高了房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)傳統(tǒng)融資渠道的融資難度，并對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)的資金鏈產(chǎn)生較大壓力?！北背綄?shí)業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，這促使北辰實(shí)業(yè)不得不加快開發(fā)節(jié)奏，并且采用多渠道融資。

　　在解決現(xiàn)金流問題上，北辰實(shí)業(yè)2008年計(jì)劃積極推進(jìn)公司債券的發(fā)行，同時(shí)利用兩地上市和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，嘗試多元化的融資模式。

　　盡管資金鏈一度緊張，但北辰實(shí)業(yè)拓展地產(chǎn)開發(fā)的野心仍在擴(kuò)張。該公司公告稱，不排除通過項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓、股權(quán)投資、合作開發(fā)和收購(gòu)兼并等方式，繼續(xù)擴(kuò)大公司發(fā)展物業(yè)的影響力和經(jīng)營(yíng)規(guī)模。

　　2007年10月12日，北辰實(shí)業(yè)公告稱，將發(fā)行17億元公司債，但由于證監(jiān)會(huì)放緩上市房企再融資，公司債發(fā)行一直沒有下文。但由于北辰實(shí)業(yè)系國(guó)有企業(yè)，且項(xiàng)目多處于奧運(yùn)村周邊，有分析人士表示，通過證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)只是時(shí)間的問題。

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