美國的金融學(xué)家羅伯特·希勒認(rèn)為，美國次貸危機將是21世紀(jì)世界經(jīng)濟生活一個重大的歷史轉(zhuǎn)折點。它是美國房地產(chǎn)市場泡沫的禍水并引向全球各個國家，造成了全球金融市場困境、全球信貸緊縮及金融市場的嚴(yán)重破壞。這次信貸市場破壞已經(jīng)構(gòu)成了一次重大的歷史事件，它將對世界經(jīng)濟造成長期深遠(yuǎn)的影響。而且，這場次貸危機也給當(dāng)代社會經(jīng)濟生活的基礎(chǔ)將帶來根本性的變化。

從這個意義上說，對美國次貸危機不僅在于認(rèn)識其問題的嚴(yán)重性，還應(yīng)看到其對經(jīng)濟所造成的影響與傷害，更重要的是如何對次貸危機進(jìn)行深刻反思，而不僅是尋找應(yīng)對方式。就此，在筆者看來，有以下幾個問題需要認(rèn)真地反思。

一是無論是政府、企業(yè)還是個人，特別是政府，在不同的突發(fā)事件面前，或在經(jīng)濟生活面臨重大的變化之際，往往都會采取一系列的短期行為或推出一系列影響短期行為的政策，從而形成整個社會短期的從眾心理，總是會用一個新的經(jīng)濟泡沫掩蓋舊的經(jīng)濟泡沫。

二是次貸危機作為一系列不當(dāng)行為的結(jié)果，無論是這樣的市場產(chǎn)生，還是產(chǎn)品推出及企業(yè)與個人相應(yīng)的行為表現(xiàn)，都是建立在"房地產(chǎn)價格只漲不跌"的假定上，如果這個假定不成立（事實上"房價不跌的神話"是不存在的），整個金融市場的風(fēng)險不僅會顯現(xiàn)出現(xiàn)，也會無限放大。

三是有人說次貸危機是自由市場經(jīng)濟失敗，但實際上市場的經(jīng)濟核心是"誠信、理性、節(jié)儉、勤勞"，而次貸危機的當(dāng)事人，基本上是違背了這些原則。

四是次貸危機的破壞力之所以這樣大，較為核心的問題是次貸危機摧毀的金融市場上的信用基礎(chǔ)。金融市場交易的是信用，是給風(fēng)險定價。當(dāng)這個市場的信用基礎(chǔ)摧毀時，金融市場豈能不喪失信心？

在這里，不討論以上四個方面的全部內(nèi)容，只是討論"房地產(chǎn)市場價格只漲不跌"的假定?？梢哉f，美國次貸危機，如果沒有"房地產(chǎn)價格只漲不跌"的假定，或次貸市場所有當(dāng)事人的行為不是建立在"房地產(chǎn)市場價格只漲不跌"的假定上，那么次貸市場的各種產(chǎn)品根本無法推出，即使推出也沒有市場需求。比如，沒有這個假定，商業(yè)貸款銀行也就不可能設(shè)計出那么多高風(fēng)險按揭貸款利率品種，借錢人也不會把住房按揭當(dāng)作"提款機"而進(jìn)入住房市場，住房按揭貸款證券化產(chǎn)品也就沒有相應(yīng)的市場需求，住房按揭證券化產(chǎn)品更不能夠衍生工具化等。可以說，次貸市場所有的行為及產(chǎn)品都是建立在"住房價格只漲不跌"的假定上，離開了這個假定，整個次貸市場就轟然倒塌了。也就是說，當(dāng)美國房地產(chǎn)市場的價格一旦向下調(diào)整時，美國次貸市場許多金融風(fēng)險都暴露無遺。

但實際上，市場的價格永遠(yuǎn)是在波動的，否則就沒有市場價格可言。既然市場的價格是波動的，那么誰有理由假定某種商品的價格會只漲不跌呢？既然市場的價格沒有只漲不跌，房地產(chǎn)作為一個市場，它的價格同樣也是不可能只漲不跌。

只不過由于房地產(chǎn)生產(chǎn)的周期性及產(chǎn)品的特殊性，它的價格上漲與下跌波動幅度會長一些，或上漲或下跌的時間會久一些而已，但根本上是不存在房地產(chǎn)的價格只漲不跌的。

在早幾年國內(nèi)房地產(chǎn)市場，"房地產(chǎn)價格只漲不跌"的假定同樣是十分盛行，即使是現(xiàn)在，仍然有不少人在鼓吹這個假定。說什么土地資源是稀缺的，現(xiàn)在的土地用一塊就少一塊。因此，住房的價格只是會漲而不會跌。甚至于一些人把住房價格政治化，說什么房價下跌會影響農(nóng)民工的就業(yè)，會影響城市的經(jīng)濟發(fā)展，會影響居民內(nèi)需的擴大，會影響國家保經(jīng)濟增長等。說到底，中國房地產(chǎn)市場的價格就是不會下跌，也不能下跌。

且不說這些理由如何不成立，因為這些理由不僅早就被市場擊得粉碎，而且也與市場邏輯完全相悖。上個世紀(jì)90年代日本的房價只漲不跌的神話，在一夜之間消失；1997-2003年香港的房價下跌70%；美國次貸危機"房價只漲不跌"假定的破滅等，都說明了這一點。

實際上，中國內(nèi)地的房地產(chǎn)市場并沒有逃出這種法則，只要看看上個世紀(jì)廣東所發(fā)生的事情，只要看看較近深圳所發(fā)生的事情都如此。但是，為什么總有人來鼓吹國內(nèi)房地產(chǎn)市場價格只漲不跌的神話呢？較為根本的原因，還是在于一些人以此"預(yù)言"影響社會的短期從眾心理，這樣才可能把國有的土地及財富在短期內(nèi)賣出并轉(zhuǎn)化為個人之私產(chǎn)?？梢哉f，近幾年國內(nèi)房地產(chǎn)市場發(fā)生的許多事情，看上去是促使經(jīng)濟成長了，GDP增加了，但造成了一個嚴(yán)重的問題是，財富越來越向少數(shù)人集中，全體人民所持有的土地財富被少數(shù)人占有了。在這種情況下，這些人豈能不會把"房地產(chǎn)價格只漲不跌"的神話吹得越玄越好，房地產(chǎn)價格一下跌也就找出多少冠冕堂皇的理由來反對。

特別是從美國次貸危機事件可以看出，"房地產(chǎn)價格只漲不跌"假定不僅不成立，也會給社會經(jīng)濟帶來嚴(yán)重的禍害。世界經(jīng)濟史一場經(jīng)濟危機及金融危機發(fā)生，都是與這個假定有關(guān)。因此，面對中國的房地產(chǎn)市場，決不可建立在這個假定的基礎(chǔ)上，否則中國經(jīng)濟不會真正健康地發(fā)展，相反會帶來巨大的金融危機與經(jīng)濟危機。

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