美國的金融學家羅伯特·希勒認為，美國次貸危機將是21世紀世界經濟生活一個重大的歷史轉折點。它是美國房地產市場泡沫的禍水并引向全球各個國家，造成了全球金融市場困境、全球信貸緊縮及金融市場的嚴重破壞。這次信貸市場破壞已經構成了一次重大的歷史事件，它將對世界經濟造成長期深遠的影響。而且，這場次貸危機也給當代社會經濟生活的基礎將帶來根本性的變化。

從這個意義上說，對美國次貸危機不僅在于認識其問題的嚴重性，還應看到其對經濟所造成的影響與傷害，更重要的是如何對次貸危機進行深刻反思，而不僅是尋找應對方式。就此，在筆者看來，有以下幾個問題需要認真地反思。

一是無論是政府、企業(yè)還是個人，特別是政府，在不同的突發(fā)事件面前，或在經濟生活面臨重大的變化之際，往往都會采取一系列的短期行為或推出一系列影響短期行為的政策，從而形成整個社會短期的從眾心理，總是會用一個新的經濟泡沫掩蓋舊的經濟泡沫。

二是次貸危機作為一系列不當行為的結果，無論是這樣的市場產生，還是產品推出及企業(yè)與個人相應的行為表現(xiàn)，都是建立在"房地產價格只漲不跌"的假定上，如果這個假定不成立（事實上"房價不跌的神話"是不存在的），整個金融市場的風險不僅會顯現(xiàn)出現(xiàn)，也會無限放大。

三是有人說次貸危機是自由市場經濟失敗，但實際上市場的經濟核心是"誠信、理性、節(jié)儉、勤勞"，而次貸危機的當事人，基本上是違背了這些原則。

四是次貸危機的破壞力之所以這樣大，較為核心的問題是次貸危機摧毀的金融市場上的信用基礎。金融市場交易的是信用，是給風險定價。當這個市場的信用基礎摧毀時，金融市場豈能不喪失信心？

在這里，不討論以上四個方面的全部內容，只是討論"房地產市場價格只漲不跌"的假定。可以說，美國次貸危機，如果沒有"房地產價格只漲不跌"的假定，或次貸市場所有當事人的行為不是建立在"房地產市場價格只漲不跌"的假定上，那么次貸市場的各種產品根本無法推出，即使推出也沒有市場需求。比如，沒有這個假定，商業(yè)貸款銀行也就不可能設計出那么多高風險按揭貸款利率品種，借錢人也不會把住房按揭當作"提款機"而進入住房市場，住房按揭貸款證券化產品也就沒有相應的市場需求，住房按揭證券化產品更不能夠衍生工具化等?？梢哉f，次貸市場所有的行為及產品都是建立在"住房價格只漲不跌"的假定上，離開了這個假定，整個次貸市場就轟然倒塌了。也就是說，當美國房地產市場的價格一旦向下調整時，美國次貸市場許多金融風險都暴露無遺。

但實際上，市場的價格永遠是在波動的，否則就沒有市場價格可言。既然市場的價格是波動的，那么誰有理由假定某種商品的價格會只漲不跌呢？既然市場的價格沒有只漲不跌，房地產作為一個市場，它的價格同樣也是不可能只漲不跌。

只不過由于房地產生產的周期性及產品的特殊性，它的價格上漲與下跌波動幅度會長一些，或上漲或下跌的時間會久一些而已，但根本上是不存在房地產的價格只漲不跌的。

在早幾年國內房地產市場，"房地產價格只漲不跌"的假定同樣是十分盛行，即使是現(xiàn)在，仍然有不少人在鼓吹這個假定。說什么土地資源是稀缺的，現(xiàn)在的土地用一塊就少一塊。因此，住房的價格只是會漲而不會跌。甚至于一些人把住房價格政治化，說什么房價下跌會影響農民工的就業(yè)，會影響城市的經濟發(fā)展，會影響居民內需的擴大，會影響國家保經濟增長等。說到底，中國房地產市場的價格就是不會下跌，也不能下跌。

且不說這些理由如何不成立，因為這些理由不僅早就被市場擊得粉碎，而且也與市場邏輯完全相悖。上個世紀90年代日本的房價只漲不跌的神話，在一夜之間消失；1997-2003年香港的房價下跌70%；美國次貸危機"房價只漲不跌"假定的破滅等，都說明了這一點。

實際上，中國內地的房地產市場并沒有逃出這種法則，只要看看上個世紀廣東所發(fā)生的事情，只要看看較近深圳所發(fā)生的事情都如此。但是，為什么總有人來鼓吹國內房地產市場價格只漲不跌的神話呢？較為根本的原因，還是在于一些人以此"預言"影響社會的短期從眾心理，這樣才可能把國有的土地及財富在短期內賣出并轉化為個人之私產。可以說，近幾年國內房地產市場發(fā)生的許多事情，看上去是促使經濟成長了，GDP增加了，但造成了一個嚴重的問題是，財富越來越向少數人集中，全體人民所持有的土地財富被少數人占有了。在這種情況下，這些人豈能不會把"房地產價格只漲不跌"的神話吹得越玄越好，房地產價格一下跌也就找出多少冠冕堂皇的理由來反對。

特別是從美國次貸危機事件可以看出，"房地產價格只漲不跌"假定不僅不成立，也會給社會經濟帶來嚴重的禍害。世界經濟史一場經濟危機及金融危機發(fā)生，都是與這個假定有關。因此，面對中國的房地產市場，決不可建立在這個假定的基礎上，否則中國經濟不會真正健康地發(fā)展，相反會帶來巨大的金融危機與經濟危機。

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