這是一個(gè)屬于央企的時(shí)代。即便在深受全球金融危機(jī)影響而經(jīng)濟(jì)低迷的2009年，央企依然能夠自如地?fù)]金如土。

　　在國(guó)內(nèi)，面對(duì)來(lái)勢(shì)洶洶的中糧集團(tuán)，蒙牛乳業(yè)的牛根生不得不棄子認(rèn)輸；在海外，中國(guó)石化75億美元吞下瑞士Addax石油公司，完成國(guó)內(nèi)企業(yè)2009年一單并購(gòu)交易。這背后，都是央企的資本力量。

　　在房地產(chǎn)市場(chǎng)，央企地王頻繁曝光，保利地產(chǎn)、中海地產(chǎn)、中化方興等央企房企，無(wú)一不在各地?fù)]舞手中的鈔票，一次次地將土地拍賣市場(chǎng)變成它們的獨(dú)角戲。

　　同樣在A股市場(chǎng)可以看到，數(shù)量只占18%的316家上市央企，擁有著數(shù)額達(dá)到1.3萬(wàn)億元的資金，占比達(dá)48%，它們同時(shí)控制著9.5萬(wàn)億元的資產(chǎn)，占比達(dá)到56%.

　　《投資者報(bào)》以包括海外上市的所有上市央企為樣本，根據(jù)較近一期財(cái)務(wù)報(bào)表披露的賬目現(xiàn)金數(shù)額，評(píng)出“上市央企現(xiàn)金排行榜”。雖然銀行和證券公司多為央企，由于此類企業(yè)擁有的現(xiàn)金部分存在負(fù)債性質(zhì)，因此不納入此次排名樣本。

　　根據(jù)排名，中國(guó)石油以1612億元的賬面現(xiàn)金高居榜頭，中國(guó)建筑和中國(guó)移動(dòng)分居、第三位，賬面現(xiàn)金分別達(dá)到847億元和789億元。而排名前十的10家上市央企，賬面現(xiàn)金總額達(dá)到7232億元，這相當(dāng)于2009年本級(jí)財(cái)政支出的47%，山西省去年的GDP總量。

　　央企新勢(shì)力

　　伴隨著央企在國(guó)內(nèi)外的吞池掠地，一場(chǎng)對(duì)“國(guó)進(jìn)民退”的擔(dān)憂無(wú)論在實(shí)體界抑或是理論界都變得強(qiáng)烈。

　　相對(duì)于民營(yíng)企業(yè)，在經(jīng)過了數(shù)十年的重組后，目前的央企集團(tuán)一般都擁有龐大的產(chǎn)業(yè)集群，這無(wú)疑要比單家民營(yíng)企業(yè)更具備抵抗某一行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的能力，更重要的是，央企集團(tuán)可以通過集團(tuán)內(nèi)的資金調(diào)動(dòng)，使得產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的每一個(gè)單體子公司都擁有全集團(tuán)的資本實(shí)力。

　　實(shí)際上，某些實(shí)力雄厚的地方國(guó)企集團(tuán)，也擁有龐大的產(chǎn)業(yè)集群，它們有時(shí)是某一行政地區(qū)的國(guó)有資產(chǎn)投資控股公司，在當(dāng)?shù)氐墓檬聵I(yè)、房地產(chǎn)、金融等領(lǐng)域都有業(yè)務(wù)覆蓋，形成強(qiáng)大的資本總量。

　　但是，相對(duì)于這些地方國(guó)企，央企的更大優(yōu)勢(shì)在于全國(guó)布局和海外拓展實(shí)力。

　　地方國(guó)企是地方財(cái)政稅收的重要支柱，因此，在這些公司所控制的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，尤其是公用事業(yè)領(lǐng)域，地方政府一般都會(huì)設(shè)立很高的進(jìn)入壁壘，構(gòu)成一堵堅(jiān)固的地方保護(hù)城墻。這就使得地方國(guó)企進(jìn)行跨區(qū)業(yè)務(wù)拓展時(shí)面臨極大的困難。

　　而央企則不受此限制，在政府的鼓勵(lì)以及資本力量支持下，央企在全國(guó)乃至全球范圍內(nèi)的擴(kuò)張則順利很多。即便侵涉到地方國(guó)企的利益，地方政府卻也難以過多發(fā)難。因此，央企是擁有強(qiáng)大集團(tuán)資本的力量，并擁有政府“令牌”的企業(yè)。

　　央企自成立之日起，無(wú)論在財(cái)務(wù)信息還是經(jīng)營(yíng)信息方面就沒透明過。因此，《投資者報(bào)》只能借助資本市場(chǎng)的監(jiān)管力量，去了解上市的央企或其子公司。為了盡可能覆蓋所有央企，盡管困難重重，我們?nèi)詫⒑Ｍ馍鲜械难肫蠹{入“上市央企現(xiàn)金排行榜”的樣本中。

　　10央企坐擁全部上市公司三成現(xiàn)金量

　　通過對(duì)A股及海外上市的上市公司實(shí)際控制人的判斷，即實(shí)際控制人為國(guó)家機(jī)關(guān)、國(guó)資委以及國(guó)有企業(yè)的上市公司認(rèn)定為上市央企，據(jù)此，有381家上市央企出現(xiàn)在《投資者報(bào)》排名樣本公司中。

　　無(wú)論是去收購(gòu)，還是去拿地，沒有現(xiàn)金，即無(wú)法承受由央企抬高的資產(chǎn)價(jià)格，只能像華遠(yuǎn)地產(chǎn)任志強(qiáng)在3月15日競(jìng)拍大望京地塊失敗后所言，“我們無(wú)法承受這樣的天價(jià)，只好承認(rèn)自己的無(wú)能”。

　　現(xiàn)金即實(shí)力?！锻顿Y者報(bào)》以上市央企較近一期財(cái)務(wù)報(bào)表中的賬面現(xiàn)金為依據(jù)，對(duì)上市央企的資金實(shí)力進(jìn)行排名。

　　由于部分金融企業(yè)，如銀行和證券公司的賬面現(xiàn)金中，部分具有負(fù)債性質(zhì)，如客戶存款或客戶保證金，這些現(xiàn)金并不受企業(yè)的控制和支配，因此，在此次資金實(shí)力排名中，未納入銀行和證券公司。

　　根據(jù)A股及海外上市公司排名結(jié)果，“油老大”中國(guó)石油以較大的優(yōu)勢(shì)占據(jù)排名頭位，公司較新一期的賬面現(xiàn)金達(dá)到1612億元，緊隨其后的是中國(guó)建筑以及在香港上市的中國(guó)移動(dòng)，前者賬面現(xiàn)金有847億元，后者也手握789億元的現(xiàn)金。

　　排名前十名的上市央企，總共擁有7232億元現(xiàn)金，占381家上市央企全部現(xiàn)金總額的47%，占上市公司現(xiàn)金總量的27%，這表明，即便是國(guó)有資本，也是集中在極少數(shù)的大型央企手中。

　　而如果僅以A股上市公司計(jì)，上市央企平均每家公司的賬面現(xiàn)金達(dá)到40.5億元，地方國(guó)企則是30.6億元，而民營(yíng)上市公司平均每家公司只擁有4.1億元的現(xiàn)金。

　　國(guó)企，尤其是央企，被稱為“共和國(guó)寵兒”，何以為“寵”？在于資源優(yōu)先分配，政策優(yōu)先扶持。資源，既包括礦產(chǎn)、土地等有形資源，還包括為央企設(shè)立的專營(yíng)權(quán)等無(wú)形資源。而在政策方面，迄今為止，為央企壟斷經(jīng)營(yíng)而制定的法規(guī)不勝枚舉。

　　對(duì)資源的壟斷，以及經(jīng)營(yíng)的受保護(hù)，讓央企在經(jīng)營(yíng)中積聚了雄厚的資金實(shí)力。這使得它們?cè)谂c民企或地方國(guó)企的直接資金比拼中不落下風(fēng)。

　　針對(duì)A股市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)表明，央企的資金實(shí)力明顯強(qiáng)于地方國(guó)企，更強(qiáng)于民企。從數(shù)量上看，上市央企只有316家，占全部1759家公司的比例只有18%，但這18%的公司卻擁有1.28萬(wàn)億元現(xiàn)金，占比達(dá)到48%。不僅如此，這316家上市央企所控制的資產(chǎn)總規(guī)模更是達(dá)到9.5萬(wàn)億元，占全部上市公司總資產(chǎn)之和的比重達(dá)到了56%.

　　盈利來(lái)自與民爭(zhēng)利

　　當(dāng)下，市場(chǎng)輿論對(duì)央企改革的呼聲漸高，比如推動(dòng)壟斷行業(yè)改革、上繳資源租金、加大利潤(rùn)分紅等，使得其傳統(tǒng)盈利和增長(zhǎng)模式受到拷問。在目前各種租金與政策補(bǔ)貼之下，央企的增長(zhǎng)潛力已經(jīng)漸至極限，已經(jīng)無(wú)法繼續(xù)承受盈利持續(xù)增長(zhǎng)的重負(fù)。要保住盈利持續(xù)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)由“大”到“強(qiáng)”的轉(zhuǎn)變，央企所面臨的挑戰(zhàn)遠(yuǎn)甚于“脫困”。這才是大國(guó)企目前普遍面臨的成長(zhǎng)困境。

　　尤其是盡管經(jīng)歷幾十年改革，國(guó)有企業(yè)依靠創(chuàng)新增長(zhǎng)的動(dòng)力和能力仍沒有得到根本上的改觀。面對(duì)國(guó)有出資人強(qiáng)調(diào)“做強(qiáng)”的壓力以及越來(lái)越量化的考核與激勵(lì)的約束，央企面臨著新的“成長(zhǎng)”煩惱。正是這種煩惱，讓陷入增長(zhǎng)乏術(shù)困境的一些央企開始嘗試多元化。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)已大多過剩、利潤(rùn)率很薄的背景下，金融、房地產(chǎn)等行業(yè)成為了央企集中擴(kuò)張的方向。

　　實(shí)際上，我們不能忽略央企的信貸資源對(duì)資金實(shí)力的助推作用。同樣作為央企的金融機(jī)構(gòu)在信貸上對(duì)央企更為支持。

　　這一結(jié)論在我們對(duì)A股公司的統(tǒng)計(jì)分析中得到印證。我們統(tǒng)計(jì)出上市公司在較近一期財(cái)務(wù)報(bào)表中“取得借款收到的現(xiàn)金”這一科目下的數(shù)額，代表了金融機(jī)構(gòu)對(duì)公司的實(shí)際放貸金額，結(jié)果表明，數(shù)量?jī)H占18%的央企，銀行對(duì)它們放貸總額卻占對(duì)全部上市公司放貸總額的59.4%.

　　長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)銀行“嫌貧愛富”被廣泛批評(píng)為導(dǎo)致中小企業(yè)融資難、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)萎縮的罪魁禍頭。對(duì)存在資金短缺的民營(yíng)企業(yè)置之不理，對(duì)本就資金充沛的央企卻青睞有加，央企的資源優(yōu)勢(shì)在信貸領(lǐng)域也是體現(xiàn)得。

　　一位國(guó)資委高官較近怒向媒體，“為什么國(guó)企虧損時(shí)你們罵我們，現(xiàn)在賺大錢了還罵我們？”殊不知，改制之前的國(guó)企，包括央企，由于體制落后，經(jīng)營(yíng)效率低下，使得其總是處于虧損狀態(tài)。

　　持續(xù)多年的改革讓央企甩掉了包袱，包括歷史包袱、政策包袱和債務(wù)包袱，比如剝離了輔業(yè)、剝離了醫(yī)院學(xué)校等、分流了冗員，甚至剝離債務(wù)、核銷不良資產(chǎn)等，而這些負(fù)擔(dān)，較終都由納稅人、政府和銀行體系來(lái)承擔(dān)，與此同時(shí)，央企所一直享受的政策性補(bǔ)貼卻并沒有因此而停止，尤其是土地和資源無(wú)償劃撥。

　　而其利用資源壟斷、行業(yè)壟斷和特殊政策，謀求大量政策補(bǔ)貼收入以及資源和壟斷租金收入，這就是為什么較賺錢的央企都集中在壟斷行業(yè)。占據(jù)壟斷性龐大資源的央企雖賺錢，但卻是與民爭(zhēng)利后的盈利，當(dāng)然該遭批評(píng)。

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