萬億投資暗啟

    與五年前的狂歡盛宴不同，新一輪的投資將注重優(yōu)化結(jié)構(gòu)，“以長帶短”，慢熱釋放。啟動投資的同時，決策層亦在推動經(jīng)濟體制改革，下放審批權(quán)，引導(dǎo)民間資本進(jìn)入壟斷和公共事業(yè)領(lǐng)域

    2013年已然過半，“穩(wěn)增長”仍為當(dāng)前經(jīng)濟領(lǐng)域的核心議題。種種跡象表明，雖已不再如五年前的“4萬億”般高調(diào)，但新一輪投資潮卻悄然涌動。

    投資，作為拉動經(jīng)濟的三駕馬車之一，歷來扮演著令人又愛又恨的角色。它是見效快、易于使用的“興奮劑”，但若服用過濫，卻又極易侵蝕健康肌體。

    決策者努力從五年前的那場資本盛宴中吸取經(jīng)驗教訓(xùn)，本輪投資“以長帶短”的政策思路清晰可見，即選擇那些既能長期優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，又能短期起到拉動投資和經(jīng)濟增長作用的領(lǐng)域，比如棚戶區(qū)改造、中西部地區(qū)鐵路建設(shè)、市政基礎(chǔ)設(shè)施和**公共交通建設(shè)等。值得一提的是，決策層已提出，將引導(dǎo)民間投資通過多種途徑進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和公用事業(yè)等領(lǐng)域。

    然而，要真正實現(xiàn)投資主體多元化，進(jìn)而推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型目標(biāo)，需要實在的體制性變革。回顧歷史可以看到，上一輪經(jīng)濟體制改革同樣啟動于經(jīng)濟低迷期，同樣是面臨重重阻力。但通過改革釋放的生產(chǎn)要素，啟動了中國經(jīng)濟的引擎并將紅利延續(xù)至今。

    如今，新一輪投資箭在弦上，新一屆政府亦再次祭出改革大旗。但能否將投資與改革形成的“組合拳”轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟發(fā)展的持久動力，一切有待觀察。

    ——編者

    投資又來了！

    8月下旬，在各界為下半年經(jīng)濟走勢焦灼之際，相關(guān)部委應(yīng)對經(jīng)濟下行的宏觀調(diào)控政策已經(jīng)提交決策者討論。記者獲知，今年下半年開始，新一輪投資將陸續(xù)啟動，總體投資規(guī)模達(dá)“萬億級”。

    “新的投資拉動異常謹(jǐn)慎。”一位接近國家發(fā)改委的人士告訴記者，決策者不再啟用“N萬億投資”的概念，亦不會再現(xiàn)五年前一擁而上的“盛況”。

    2008年11月推出的“4萬億”投資計劃，在短期內(nèi)有效地穩(wěn)定了就業(yè)和增長，但地方債高企、投資低效、產(chǎn)能過剩加劇等負(fù)面效應(yīng)在隨后幾年越來越突出。也正是如此，對于新一輪的投資啟動，決策者將更為關(guān)注有效投資和結(jié)構(gòu)調(diào)整。

    8月上旬，國家發(fā)改委主任徐紹史在談及經(jīng)濟形勢和下半年宏觀調(diào)控時指出，要“繼續(xù)發(fā)揮好投資對穩(wěn)增長的關(guān)鍵作用，保持合理的投資增長。要保證有限的政府投資投向經(jīng)濟社會發(fā)展的領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)”。

    徐紹史特別指出今后將擴大市場準(zhǔn)入，破除民營企業(yè)的“彈簧門”“玻璃門”“旋轉(zhuǎn)門”，引導(dǎo)民間投資通過多種途徑進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和公用事業(yè)等領(lǐng)域。

    “穩(wěn)增長”保衛(wèi)戰(zhàn)

    中國的經(jīng)濟形勢在2013年上半年經(jīng)歷了微妙而復(fù)雜的變化，下行壓力增加是上半年經(jīng)濟運行的顯著特征。今年一季度，中國的出口數(shù)據(jù)光鮮，但后來被爆出數(shù)據(jù)不真實，深圳地區(qū)出現(xiàn)的出口“一日游”現(xiàn)象，到了四五月份被“打回原形”。5月份，出口僅增長1%，2013年上半年，出口對GDP的拉動只有0.1個百分點。

    世界銀行在今年中發(fā)布的報告中稱，中國的高投資率可能無法維系，而如果投資在缺乏管理的狀態(tài)下無序撤出，則會導(dǎo)致中國經(jīng)濟迅速減速，且如果率無法達(dá)到預(yù)期，很多發(fā)展項目的還貸將受到威脅，屆時中國可能將被迫介入解決壞賬問題。

    7月30日，較高決策層召開專門會議，討論研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢和下半年經(jīng)濟工作。按照慣例，這種較高規(guī)格的經(jīng)濟形勢分析會在每年的7月中旬和12月中旬召開，其中，7月中旬的會議將確定下半年的宏觀政策基調(diào)和政策。

    為了籌備此次經(jīng)濟形勢分析會議，派出五個調(diào)查組，分赴各地調(diào)研。一位曾參與西北調(diào)查組的人士透露，地方較擔(dān)心的是經(jīng)濟增速下滑，以及背后的質(zhì)量、效益、就業(yè)和財政收入等相關(guān)問題。他表示，就目前的現(xiàn)實來看，無論是哪種類型的投資，都呈下降態(tài)勢。“制造業(yè)投資、房地產(chǎn)投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資是較重要三大投資領(lǐng)域，其中制造業(yè)投資增長速度在下降，房地產(chǎn)投資相對穩(wěn)定，基礎(chǔ)設(shè)施投資明顯下降，不管是公路還是鐵路。”

    雖然對于中國經(jīng)濟的整體走向仍眾說紛紜，但地方對經(jīng)濟增速下滑的擔(dān)憂，已經(jīng)通過調(diào)查組等渠道傳遞到?jīng)Q策層。

    在7月經(jīng)濟形勢分析會議之后的政策表述中，“穩(wěn)增長”被置于位，緊隨其后的是“調(diào)結(jié)構(gòu)”“促改革”。

    然而，“4萬億”殷鑒不遠(yuǎn)，新一輪投資將如何出手？

    經(jīng)濟形勢分析會議以后，國務(wù)院常務(wù)會議對城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)行部署，從“看不見”的市政地下管網(wǎng)建設(shè)和改造，到“看得見”的污水和生活垃圾處理及再生利用設(shè)施，以及**、輕軌等大容量公共交通系統(tǒng)建設(shè)都涵蓋其中。同時，會議還將鐵路固定資產(chǎn)投資額從年初的6500億元，調(diào)高至6900億元，新開工項目由37個增加至47個，并以中西部鐵路項目為主。

    此前不久，環(huán)保部亦透露，中國將投資1.7萬億元，開展大氣污染防治行動計劃；將投入2萬億元進(jìn)行水污染治理。

    種種跡象表明，新一輪投資計劃悄然啟動。

    “2008年的‘4萬億’投資是公開的，這輪投資沒有公開說，但是，在悄悄地使勁。”一位接近國家發(fā)改委的人士透露。

    在中信證券等機構(gòu)看來，中國政府“以長帶短”的政策思路已然清晰，即選擇那些既能長期優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，又能短期起到拉動投資和經(jīng)濟增長作用的領(lǐng)域，比如棚戶區(qū)改造、中西部地區(qū)鐵路建設(shè)、市政基礎(chǔ)設(shè)施和**公共交通建設(shè)等。由于這些是關(guān)乎長遠(yuǎn)發(fā)展的項目，因此也被稱為“定向投資”。
    回暖跡象初顯

    剛進(jìn)入下半年時，中國經(jīng)濟已有回暖跡象。

    海關(guān)總署公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，7月份，中國進(jìn)出口額比去年同期增長7.8%，回升態(tài)勢明顯；此前的6月份，中國外貿(mào)進(jìn)出口額出現(xiàn)雙降，其中出口額出現(xiàn)了三年來跌幅。

    8月18日，國家統(tǒng)計局公布了7月份的經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)。其中PPI（生產(chǎn)者物價指數(shù)）同比下降2.3%，雖然這一經(jīng)濟先行指標(biāo)并未擺脫17個月連續(xù)下跌的趨勢，但跌幅已比上月收窄0.4個百分點。

    分行業(yè)看，石油和天然氣開采、黑色金屬出廠價格環(huán)比降幅分別收窄1.4個和2.2個百分點。從流通領(lǐng)域重要生產(chǎn)資料交易價格變動情況看，7月底大部分黑色金屬、有色金屬、化工產(chǎn)品的交易價格比月初均有不同程度的上漲。這些皆與7月份制造業(yè)PMI略有回升的趨勢契合。

    8月22日，匯豐發(fā)布的8月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）預(yù)覽指數(shù)升至50.1，相比之下，7月份終值為47.7。這是PMI指數(shù)連續(xù)三個月徘徊收縮之后的頭次反彈，并創(chuàng)下2010年8月以來升幅。

    匯豐控股頭席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌[微博]認(rèn)為，新訂單及產(chǎn)出回升拉動制造業(yè)活動重回擴張區(qū)間。受新業(yè)務(wù)和產(chǎn)值溫和回升的推動，中國制造業(yè)增長已經(jīng)開始企穩(wěn)。

    “預(yù)計隨著棚戶區(qū)改造、鐵路投資加快、城市基礎(chǔ)設(shè)施和IT基建的加快及小微企業(yè)減稅等政策措施全面顯效，未來幾個月，經(jīng)濟將在目前企穩(wěn)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步回升。”屈宏斌表示。

    然而，新一輪的投資顯然會采取“慢熱型”驅(qū)動，五年前的狂歡場景不會再現(xiàn)。

    國家發(fā)改委投資研究所研究員劉立峰曾公開發(fā)表《對4萬億投資計劃的回顧與評價》的研究報告。報告稱，從2008年四季度到2010年底，新增政府投資1.18萬億元，帶動地方投資8300億元，銀行貸款1.41萬億元、企業(yè)自有資金等其他投資5800億元。其直接效果是“經(jīng)濟增長實現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)”。在2009年一季度中國經(jīng)濟增長跌入谷底6.2%以后，2009年二季度、三季度、四季度，經(jīng)濟增長率分別提升至7.9%、9.1%和10.7%。

    “‘4萬億’之時強調(diào)‘出手要快’，要求旬報、月報、周報，恨不得各種項目一哄而上，實際上確實帶來了無效投資。”一位當(dāng)時參與“4萬億”研究決策的專家表示，新一屆政府會借鑒這些問題。新一輪的投資是在下放審批權(quán)的改革推進(jìn)背景之下，明確“凡社會能辦好的盡可能交給社會力量承擔(dān)”，因此，本輪投資“慢熱”的同時，將具有市場化特征。

    “新一輪投資跟之前是有區(qū)別的，其中的區(qū)別就是這次講有效投資。從消費和投資兩方面來看，2008年那次是在于供給，但是這次是提振需求。”中國銀行頭席經(jīng)濟學(xué)家曹遠(yuǎn)征告訴記者。

    貨幣政策“不松口”

    資金將是新一輪投資行動的障礙。

    “從投資空間來看，基礎(chǔ)設(shè)施投資還有很大余地。”中國投資協(xié)會會長張漢亞認(rèn)為，現(xiàn)在的問題是地方投資沖動強烈，但是投資能力有限。

    按照事權(quán)劃分，基礎(chǔ)設(shè)施投資資金主要由地方政府籌措。但在

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