“降級”，“降級”，還是“降級”，等待歐洲的似乎是那個不變的命運(yùn)。歐債危機(jī)一波又一波，但至今為何拿不出切實(shí)可行的方案。　　對于債務(wù)危機(jī)的解決，美歐采取了不同的做法。2008年美國次貸危機(jī)時，美國是用更多的資金來稀釋債務(wù)，比如，利用各種不同的新型杠桿方式，設(shè)法讓房市及證券價格維持較高的水平來降低債務(wù)比率，而反觀這次歐洲做法則是，削減財政預(yù)算和政府支出，同時希望銀行及債權(quán)人減記債務(wù)，但這必然導(dǎo)致銀行業(yè)和經(jīng)濟(jì)前景雪上加霜?！　‘?dāng)前，人們認(rèn)為創(chuàng)建一個歐元區(qū)共同債券市場可以消除流動性、信貸以及匯率風(fēng)險。高負(fù)債國家將可以獲得較為廉價的資金，銀行則可以獲得高質(zhì)量的抵押品，圍繞兩者償債能力的擔(dān)憂也將隨之消退。但現(xiàn)在推出歐元區(qū)共同債券并不是一個合適的時機(jī)，把高信用風(fēng)險捆綁在一起的歐元區(qū)共同債券，不但不是“防火墻”，反而可能觸發(fā)“連坐”風(fēng)險。　　另一方面，同樣是規(guī)模巨大的歐洲國債市場和美國國債市場正在形成債務(wù)資源的爭奪，而推出歐洲共同債券將會加劇兩者的競爭。標(biāo)普在把15個歐元區(qū)國家列入降級觀察名單之后，又將EFSF、歐洲大銀行以及為其擔(dān)保國奧地利、芬蘭、法國、德國、盧森堡與荷蘭的長期AAA信用評級均置于“負(fù)面觀察”名單之中，這也就意味著未來一旦發(fā)行歐元區(qū)共同債券，其風(fēng)險和潛在殺傷力依然不能小視?！　⊙巯?，歐債危機(jī)愈演愈烈，美債自然受到熱捧，美國國債依存度越來越高。反過來，全球資金流入美債，歐債融資就越發(fā)困難。這樣，美國債務(wù)越來越高，歐洲債務(wù)越來越差，美債和歐債正在形成彼此加強(qiáng)的惡性循環(huán)，然而，歐洲的問題不可能永遠(yuǎn)掩蓋美國自身的問題。根據(jù)美國國會預(yù)算辦公室(CBO)預(yù)計(jì)，2011年美國的債務(wù)對GDP比將會達(dá)到67%，不僅遠(yuǎn)大于2010年40%的債務(wù)依存比，更幾乎是過去40年37%平均數(shù)的兩倍，外界開始意識到，如果未來兩三年內(nèi)，美國仍未在赤字背后的結(jié)構(gòu)性問題上取得進(jìn)展，有效地削減對債務(wù)的過度依賴，那么債券市場將會憂慮，美國國債收益成本也面臨大幅上升的可能性。　　看來，歐債危機(jī)還將繼續(xù)上演，而全球債務(wù)危局也不會就此止步，多米諾骨牌還會繼續(xù)翻倒，畢竟在無法有效消化主權(quán)債務(wù)的前提下，不斷拋棄高風(fēng)險的主權(quán)債券已經(jīng)成為不可避免的大趨勢?！　≡谡也坏秸鎸?shí)經(jīng)濟(jì)增長的前提下，發(fā)達(dá)國家消滅過度的債務(wù)只能面臨兩種結(jié)果：要么靠市場力量的選擇對繼續(xù)舉債進(jìn)行凍結(jié)，要么就是通過債務(wù)貨幣化，但這可能使這些國家陷入日本化的長期停滯。　　中國經(jīng)營報 (張茉楠) 

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