“控而不發(fā)”，成了美歐日央行不約而同採取的策略。央行聲言 “控而不發(fā)”，成了美歐日央行不約而同採取的策略。央行聲言QE，到時卻又縮手，被央行言行激起的市場預期與熱情略有冷卻，不過又將期待推向下一次央行例會，QE像止渴的楊梅，吊起市場的熱望。近月，美歐經濟先后遭遇冷鋒。在美國，就業(yè)市場增長乏力，消費信心不振，投資意愿低下。在歐洲，西班牙銀行危機惡化，發(fā)債成本高企，希臘退出歐元區(qū)可能日增，匯率一貶再貶。市場在歐債危機和全球衰退的雙重憂慮打擊下，資金涌入避險天堂，風險資產價格暴跌。為避免市場連鎖反應所帶來的系統(tǒng)性風險，美歐央行先后用“出口術”干預，暗示進行新的債券購購計劃，向銀行體系注入流動性?？墒牵鹊介_會出招的時候，貨幣當局卻雷聲大、雨點小，重申必要時隨時出手，但是實招就暫時未見。美、歐同僚不動QE，日圓匯率未見其害，日本銀行也樂于袖手旁觀。央行們對貨幣政策控而不發(fā)的第QE，到時卻又縮手，被央行言行激起的市場預期與熱情略有冷卻，不過又將期待推向下一次央行例會，QE像止渴的楊梅，吊起市場的熱望。 “控而不發(fā)”，成了美歐日央行不約而同採取的策略。央行聲言QE，到時卻又縮手，被央行言行激起的市場預期與熱情略有冷卻，不過又將期待推向下一次央行例會，QE像止渴的楊梅，吊起市場的熱望。近月，美歐經濟先后遭遇冷鋒。在美國，就業(yè)市場增長乏力，消費信心不振，投資意愿低下。在歐洲，西班牙銀行危機惡化，發(fā)債成本高企，希臘退出歐元區(qū)可能日增，匯率一貶再貶。市場在歐債危機和全球衰退的雙重憂慮打擊下，資金涌入避險天堂，風險資產價格暴跌。為避免市場連鎖反應所帶來的系統(tǒng)性風險，美歐央行先后用“出口術”干預，暗示進行新的債券購購計劃，向銀行體系注入流動性?？墒牵鹊介_會出招的時候，貨幣當局卻雷聲大、雨點小，重申必要時隨時出手，但是實招就暫時未見。美、歐同僚不動QE，日圓匯率未見其害，日本銀行也樂于袖手旁觀。央行們對貨幣政策控而不發(fā)的第
    近月，美歐經濟先后遭遇冷鋒。在美國，就業(yè)市場增長乏力，消費信心不振，投資意愿低下。在歐洲，西班牙銀行危機惡化，發(fā)債成本高企，希臘退出歐元區(qū)可能日增，匯率一貶再貶。市場在歐債危機和全球衰退的雙重憂慮打擊下，資金涌入避險天堂，風險資產價格暴跌。 “控而不發(fā)”，成了美歐日央行不約而同採取的策略。央行聲言QE，到時卻又縮手，被央行言行激起的市場預期與熱情略有冷卻，不過又將期待推向下一次央行例會，QE像止渴的楊梅，吊起市場的熱望。近月，美歐經濟先后遭遇冷鋒。在美國，就業(yè)市場增長乏力，消費信心不振，投資意愿低下。在歐洲，西班牙銀行危機惡化，發(fā)債成本高企，希臘退出歐元區(qū)可能日增，匯率一貶再貶。市場在歐債危機和全球衰退的雙重憂慮打擊下，資金涌入避險天堂，風險資產價格暴跌。為避免市場連鎖反應所帶來的系統(tǒng)性風險，美歐央行先后用“出口術”干預，暗示進行新的債券購購計劃，向銀行體系注入流動性?？墒?，等到開會出招的時候，貨幣當局卻雷聲大、雨點小，重申必要時隨時出手，但是實招就暫時未見。美、歐同僚不動QE，日圓匯率未見其害，日本銀行也樂于袖手旁觀。央行們對貨幣政策控而不發(fā)的第
    “控而不發(fā)”，成了美歐日央行不約而同採取的策略。央行聲言QE，到時卻又縮手，被央行言行激起的市場預期與熱情略有冷卻，不過又將期待推向下一次央行例會，QE像止渴的楊梅，吊起市場的熱望。近月，美歐經濟先后遭遇冷鋒。在美國，就業(yè)市場增長乏力，消費信心不振，投資意愿低下。在歐洲，西班牙銀行危機惡化，發(fā)債成本高企，希臘退出歐元區(qū)可能日增，匯率一貶再貶。市場在歐債危機和全球衰退的雙重憂慮打擊下，資金涌入避險天堂，風險資產價格暴跌。為避免市場連鎖反應所帶來的系統(tǒng)性風險，美歐央行先后用“出口術”干預，暗示進行新的債券購購計劃，向銀行體系注入流動性?？墒牵鹊介_會出招的時候，貨幣當局卻雷聲大、雨點小，重申必要時隨時出手，但是實招就暫時未見。美、歐同僚不動QE，日圓匯率未見其害，日本銀行也樂于袖手旁觀。央行們對貨幣政策控而不發(fā)的第為避免市場連鎖反應所帶來的系統(tǒng)性風險，美歐央行先后用“出口術”干預，暗示進行新的債券購購計劃，向銀行體系注入流動性?？墒?，等到開會出招的時候，貨幣當局卻雷聲大、雨點小，重申必要時隨時出手，但是實招就暫時未見。美、歐同僚不動QE，日圓匯率未見其害，日本銀行也樂于袖手旁觀。
    央行們對貨幣政策控而不發(fā)的個原因，是經濟不景，債務危機并沒有惡化到必須立即出手的地步。決策者有時間再觀察、協(xié)調。個原因是，貨幣當局希望通過拖延向美國國會、歐洲各國和歐盟施壓。美國、歐洲的問題核心是財政上的結構性入不敷出，貨幣寬松政策可以維持一段時間的秩序，卻無法治本。而各國在解決財政困境上，普遍政治意愿不足，能拖就拖。第三，央行在寬松政策上的回旋余地不大，政策手段有限，政策的邊際效果遞減，潛在副作用卻越來越大。一個原因，是經濟不景，債務危機并沒有惡化到必須立即出手的地步。決策者有時間再觀察、協(xié)調。個原因是，貨幣當局希望通過拖延向美國國會、歐洲各國和歐盟施壓。美國、歐洲的問題核心是財政上的結構性入不敷出，貨幣寬松政策可以維持一段時間的秩序，卻無法治本。而各國在解決財政困境上，普遍政治意愿不足，能拖就拖。第三，央行在寬松政策上的回旋余地不大，政策手段有限，政策的邊際效果遞減，潛在副作用卻越來越大。然而，望梅止渴的把戲只能玩一時，央行很難一直控而不發(fā)，市場等不了，經濟也等不了。盡管美國較新的七月份非農業(yè)就業(yè)數(shù)據較之前兩個月有改善，但尚不足以扭轉大局，未能支持可持久的復蘇，更無法抵銷年底稅務優(yōu)惠到期后，經濟可能出現(xiàn)的倒退。至于歐洲，西班牙危機仍在全面發(fā)酵，民間資金止步于重債國的國債市場，銀行擠提愈演愈烈。如果沒有進一步措施，美歐經
    然而，望梅止渴的把戲只能玩一時，央行很難一直控而不發(fā)，市場等不了，經濟也等不了。盡管美國較新的七月份非農業(yè)就業(yè)數(shù)據較之前兩個月有改善，但尚不足以扭轉大局，未能支持可持久的復蘇，更無法抵銷年底稅務優(yōu)惠到期后，經濟可能出現(xiàn)的倒退。至于歐洲，西班牙危機仍在全面發(fā)酵，民間資金止步于重債國的國債市場，銀行擠提愈演愈烈。如果沒有進一步措施，美歐經濟在年內可能先后觸礁。
    濟在年內可能先后觸礁。筆者認為，聯(lián)儲在九月份推出QE3的可能性不小，歐洲央行在九月份減息、購入債券、注入流動性的可能性不小，日本銀行為保匯率跟隨寬松的可能性不小。美歐日均處在流動性陷阱中，由于銀行的中介功能失靈，央行的流動性操作無法進入實體經濟，因此對經濟復蘇幫助有限。不過央行印鈔票，對資產價格卻是好消息，哪怕好消息持續(xù)不了多久。 本文原載于今周刊，為個人觀點，并非投資建議或勸誘。 筆者認為，聯(lián)儲在九月份推出QE3濟在年內可能先后觸礁。筆者認為，聯(lián)儲在九月份推出QE3的可能性不小，歐洲央行在九月份減息、購入債券、注入流動性的可能性不小，日本銀行為保匯率跟隨寬松的可能性不小。美歐日均處在流動性陷阱中，由于銀行的中介功能失靈，央行的流動性操作無法進入實體經濟，因此對經濟復蘇幫助有限。不過央行印鈔票，對資產價格卻是好消息，哪怕好消息持續(xù)不了多久。 本文原載于今周刊，為個人觀點，并非投資建議或勸誘。 的可能性不小，歐洲央行在九月份減息、購入債券、注入流動性的可能性不小，日本銀行為保匯率跟隨寬松的可能性不小。美歐日均處在流動性陷阱中，由于銀行的中介功能失靈，央行的流動性操作無法進入實體經濟，因此對經濟復蘇幫助有限。不過央行印鈔票，對資產價格卻是好消息，哪怕好消息持續(xù)不了多久。

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