9月6日歐洲央行推出新的量化寬松策略O(shè)MT，9月13日美聯(lián)儲(chǔ)宣布實(shí)施第三輪量化寬松政策（QE3），9月19日日本央行宣布進(jìn)一步加強(qiáng)量化寬松政策。三大經(jīng)濟(jì)體相繼推出量化寬松新政，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)到底有何裨益？尤其是正處于探底過(guò)程中的中國(guó)經(jīng)濟(jì)將受到怎樣的影響？瑞信董事總經(jīng)理、亞洲區(qū)頭席經(jīng)濟(jì)分析師陶冬在“2012中國(guó)上市公司專(zhuān)業(yè)高峰論壇”上，給出了他的答案。

　　明年全球經(jīng)濟(jì)還將下滑

　　陶冬認(rèn)為，美國(guó)推出QE3，這基本是由美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)決定的。盡管較近美國(guó)失業(yè)率出現(xiàn)比較大的下滑，但如果將其他一些因素考慮進(jìn)去，現(xiàn)在美國(guó)失業(yè)率應(yīng)為9.3%，而不是統(tǒng)計(jì)上的7.8%，這意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有復(fù)蘇。但陶冬相信美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)慢慢復(fù)蘇，尤其在房地產(chǎn)開(kāi)始復(fù)蘇之后有起色。

　　陶冬分析指出，過(guò)去三年中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在季度相對(duì)強(qiáng)勁，到了季度和夏季前半節(jié)急轉(zhuǎn)直下。故刺激政策多在下半年推出，如美聯(lián)儲(chǔ)2010年8月推出QE2，2011年9月推出OT扭曲操作，2012年9月推出QE3。盡管這些政策對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格有一定的支持，但由于缺少了美國(guó)銀行業(yè)的中介功能，這對(duì)于經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)力并不大。

　　陶冬預(yù)言，美國(guó)的消費(fèi)、就業(yè)、甚至投資會(huì)在今后三四個(gè)月逐步上升，短期之內(nèi)美國(guó)乃至全世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景會(huì)較過(guò)去幾個(gè)月有所改善，但是到了明年上半年經(jīng)濟(jì)會(huì)再一次下滑。因?yàn)殂y行的金融中介功能消失，無(wú)法把央行發(fā)出來(lái)的流動(dòng)性分配給實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這也意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇依然會(huì)是緩慢的。

　　對(duì)于美元走勢(shì)，陶冬認(rèn)為，美元已經(jīng)進(jìn)入中期的上升周期，由于美國(guó)的貿(mào)易逆差已經(jīng)大幅度減少，如果把石油進(jìn)口這一塊拿開(kāi)，美國(guó)貿(mào)[簡(jiǎn)介 較新動(dòng)態(tài)]易逆差比高峰期減少一半。由于美國(guó)支付給海外的美元數(shù)量大幅減少，國(guó)際市場(chǎng)出現(xiàn)美元短缺，這是為什么美元從今年開(kāi)始不斷升值，同時(shí)美元的海外利率也在往上升。但這件事情被歐債危機(jī)所掩蓋，大家不約而同地把美元的上升、美元利率的上升解釋為資金尋求避險(xiǎn)天堂。

　　綜合上述分析，陶冬給出了投資建議。他認(rèn)為美國(guó)的房地產(chǎn)已經(jīng)在大底了，更多的海外資金將涌入美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)。

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