前不久，權威人士接受《人民日報》采訪時稱，“房地產(chǎn)去庫存”不應靠杠桿去庫存，而要靠人的城鎮(zhèn)化去庫存。

  權威人士話音剛落，央行公布4月份金融數(shù)據(jù)顯示，當月M2增幅回落，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)也透露，4月份開發(fā)貸同環(huán)比均出現(xiàn)兩位數(shù)下滑，但因為銷售回款資金增幅明顯，所以房企整體到位資金總體上升。

  開發(fā)貸的下降，卻給市場帶來了一種不詳?shù)念A感：房地產(chǎn)開發(fā)資金收緊。

  資金面依舊寬松

  5月13日，央行公布了4月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告，截至4月末，作為貨幣擴張性核心指標的M2余額為144.5萬億元，同比增長12.8%，比上月末低0.6個百分點。

  此數(shù)據(jù)一出，市場對M2余額增幅下降疑惑不解，甚至略有擔憂，認為這或為貨幣政策趨緊的一個信號。央行對此釋疑說，這與股市降溫等有關系，初步預計未來幾個月在M2正常增長情況下，其同比增速仍可能會有較為明顯的下降。

  《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在國家統(tǒng)計局的較新數(shù)據(jù)中，針對房企資金到位情況，前4個月房企到位資金42371億元，同比增長16.8%，增速比1~3月份提高2.1個百分點。

  從具體分項來看，房企到位資金中，涉及國內貸款7501億元，增長2.2%;利用外資35億元，下降68.1%;自籌資金14920億元，增長3.7%;其他資金19915億元，增長37.9%。

  在其他資金中，定金及預收款11370億元，增長34.4%;個人按揭貸款6694億元，增長54.7%。

  記者比較研究發(fā)現(xiàn)，所謂“國內貸款”即銀行體系對房企融資發(fā)放的開發(fā)貸，從環(huán)比來看，4月份單月房企獲得開發(fā)貸1275億元，3月份單月獲得開發(fā)貸1755億元，跌幅約27%;從同比來看，去年4月份獲得開發(fā)貸1496億元，跌幅約14.8%。

  新城控股副總裁歐陽捷告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，房企4月份總體上資金比較寬松，主要是銷售回款明顯。以新城控股為例，開發(fā)貸占20%，這部分并未減少，定金與預售款占34%，這部分非常大，銷售面積增幅四成，直接帶動個人按揭貸增幅54%。

  一位具有國際金融學背景的中糧地產(chǎn) 觀察人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，這屬于周期性反應，一季度企業(yè)多轉貸款，“借新還舊”較為明顯，2月份還有半個月是春節(jié)，節(jié)后到3月份企業(yè)開工，貸款需求顯著增加，4月份信貸投放少了房企進入冷靜期。

  碧桂園某區(qū)域投資部負責人表示，房企資金總體肯定是緊的，但各家情況不一樣，有些仍在激進擴張，有些穩(wěn)健、保守。

  開發(fā)貸被其他融資替代?

  前4個月，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)大約13.3萬億元，增長10.5%，增速比今年一季度略有回落。從行業(yè)來看，制造業(yè)與基建投資增幅比一季度均有回落，但房地產(chǎn)投資增速卻提高了1個百分點。這說明房地產(chǎn)投資對整個投資的拉動作用仍較大。

  5月9日，《人民日報》頭版刊發(fā)了一篇權威人士談當前經(jīng)濟的長文，強調高杠桿必然帶來高風險，不能也沒必要用加杠桿的辦法硬推經(jīng)濟增長，樓市不能簡單作為保增長的手段等。

  實際上，年初以來，像上海、深圳等一線城市及像蘇州、杭州等典型二線城市的樓市就出現(xiàn)了頭付貸加杠桿的場外配資新玩法，一定程度上成為助漲這些城市房價非理性上漲的罪魁禍頭之一。

  此后不久，頭付貸加杠桿即被央行等金融監(jiān)管層緊急叫停，甚至聯(lián)手其他部門摸底、清查各地頭付貸規(guī)模。上海等城市也緊急出臺樓市調控新規(guī)。

  歐陽捷表示，未來政策走向偏刺激還是收緊，仍存較大不確定性，關鍵要看對經(jīng)濟下行的容忍度。他認為，后市房企投資會呈現(xiàn)一條水平線。

  近來，像格力、融創(chuàng)、葛洲壩等房企巨頭現(xiàn)身上海、南京等熱點城市瘋狂搶地。拿地“大耗血”背后，品牌房企資金鏈將何去何從?如何把控資金風險?

  龍湖地產(chǎn)北京一位內部人士表示，市場處在不斷變化中，龍湖將保持穩(wěn)健的財務狀況和負債率水平，優(yōu)化債務結構，拓展融資渠道，進一步拉長賬期和降低成本。通過外部合作策略，控制拿地成本和減少資金占壓。

  龍湖上述內部人士解釋說，具體而言，龍湖將堅持多渠道、低成本融資戰(zhàn)略，前者主要是保持國內銀行融資優(yōu)勢，境外銀團及境內債券市場融資優(yōu)勢，后者比如截至2015年末，公司平均借貸成本5.74%，年期5.24年，繼續(xù)保持行業(yè)較低水平。

  記者注意到，一個典型現(xiàn)象是，比如四川某上市房企與平安銀行及其旗下深圳某投資公司合作成立地產(chǎn)基金公司，出資比例為5：5，通過成立地產(chǎn)基金用于該房企拿地、并購項目等。目前，像保利、越秀、陽光城、中天城投等諸多房企旗下均有地產(chǎn)基金。

  中城產(chǎn)聯(lián)主席陳寶存表示，品牌房企融資渠道已經(jīng)多元化，2013年銀行體系的表內表外貸款各占50%，現(xiàn)在銀行表內開發(fā)貸相對穩(wěn)定，大概占1/3，表外規(guī)模更高，主要通過影子銀行進行表外放貸。

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