12月9日，央行在公開市場(chǎng)暫停發(fā)行三年期央票，三個(gè)月期央票的發(fā)行利率則繼續(xù)持平，同時(shí)統(tǒng)計(jì)局即將公布的11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能顯示11月CPI再創(chuàng)新高，令市場(chǎng)對(duì)央行即將再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率甚或加息的預(yù)期越發(fā)濃重。

　　“在目前的情況下加息并不會(huì)影響整個(gè)貸款規(guī)模，因此對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度影響非常有限，但加息是控制通脹預(yù)期的較明顯、較重要的一個(gè)工具。我們預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月之內(nèi)會(huì)加息100個(gè)點(diǎn)，可能在近幾天就會(huì)有一次?！比疸y證券頭席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤9日表示。

　　她還認(rèn)為，隨著外貿(mào)順差回升，外匯流入反彈，并且全球量化寬松的環(huán)境預(yù)計(jì)將帶來(lái)更多的外匯流入，央行需加強(qiáng)對(duì)沖力度，尤其是在通脹和通脹預(yù)期呈上升態(tài)勢(shì)之際?！氨M管目前的存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)較高，但我們預(yù)計(jì)明年央行還會(huì)多次上調(diào)并擴(kuò)大央票發(fā)行規(guī)模?！?/P>

　　　等待加息“靴子”

　　較近三周，由于一二級(jí)市場(chǎng)收益率倒掛的情況日趨嚴(yán)重，央票發(fā)行量持續(xù)在低位徘徊。本周公開市場(chǎng)繼續(xù)凈投放640億元，而較近四周以來(lái)已經(jīng)累計(jì)凈投放2300億元。

　　12月9日在暫停三年期央票的同時(shí)，三個(gè)月期央票盡管發(fā)行量略增至50億元，但發(fā)行利率仍持穩(wěn)在1.8131%。市場(chǎng)人士認(rèn)為，如果不加息，將難以打開央票發(fā)行利率上行的空間，其回籠流動(dòng)性的功能亦無(wú)法恢復(fù)。

　　一些市場(chǎng)人士認(rèn)為，央行慎于加息是由于不想釋放政策過于緊縮的信號(hào)。但汪濤表示，在中國(guó)加息是一個(gè)管理通脹和通脹預(yù)期的主要工具。“因?yàn)樵谥袊?guó)利率水平非常低，即使加一兩百個(gè)點(diǎn)，也不能有效限制新增貸款?！?/P>

　　統(tǒng)計(jì)局將于12月11日公布11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)普遍預(yù)期11月CPI將再創(chuàng)新高。“我們判斷11月份CPI很可能是接近5%。更重要的是，通脹預(yù)期要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于官方的數(shù)據(jù)，而實(shí)際利率應(yīng)該是名義利率減去通脹預(yù)期，因此如果通脹預(yù)期再增加，實(shí)際利率在負(fù)的領(lǐng)域 (論壇 新聞)就會(huì)越陷越深。在這種情況下，貨幣政策當(dāng)局是時(shí)候加息來(lái)控制未來(lái)的通脹預(yù)期?！蓖魸硎尽?/P>

　　她還指出，如果加息能夠令經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，資產(chǎn)泡沫的空間反而會(huì)變小，也有利于抑制“熱錢”流入，“因此我們判斷應(yīng)該盡快加，今年加一次，明年上半年加兩次或者三次。”

　　　　多管齊下控信貸

　　在市場(chǎng)等待加息“靴子”落下的同時(shí)，明年銀行新增信貸目標(biāo)亦受到廣泛關(guān)注。

　　“穩(wěn)健的貨幣政策怎么理解？我們認(rèn)為它的要旨就是明年新增貸款的速度會(huì)降下來(lái)，我們判斷明年信貸增速可能是14%-15%，新增貸款凈額6.5萬(wàn)億-7萬(wàn)億元，M2增速可能定在15%，無(wú)論如何會(huì)低于今年19%的增速。”汪濤表示。

　　汪濤認(rèn)為，為了使明年的信貸速度降下來(lái)，還要使用貨幣政策的其他手段，包括加強(qiáng)流動(dòng)性管理，“預(yù)計(jì)存款準(zhǔn)備金率還會(huì)多次上調(diào)；個(gè)重要手段是信貸規(guī)模的額度管理，我們認(rèn)為會(huì)繼續(xù)采用月度和季度管理的方式，從一開年就開始管理銀行放貸的沖動(dòng)?！?/P>

　　在信貸收緊的大背景下，房地產(chǎn)貸款引發(fā)的銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)尤為引人關(guān)注，但汪濤認(rèn)為，銀行體系對(duì)整個(gè)房地產(chǎn)貸款的比重并不是特別大，另一方面購(gòu)房貸款占居民儲(chǔ)蓄存款和全部貸款余額的比重分別在10%和20%左右，居民購(gòu)房的負(fù)債率適中，房?jī)r(jià)下跌10%或20%對(duì)銀行的影響并不會(huì)很大。

　　盡管如此，她還是對(duì)去年以來(lái)居民購(gòu)房貸款的快速增長(zhǎng)提出了警告?！?009年由于利息有優(yōu)惠，頭付比較低，購(gòu)房貸款增加了50%多，占居民可支配收入的比重增加了十幾個(gè)百分點(diǎn)，也導(dǎo)致居民負(fù)債率大幅攀升。這說明盡管中國(guó)人的負(fù)債率并不是很高，但很快就能拉高。這方面如果放得很松，可能也會(huì)導(dǎo)致房地產(chǎn)貸款方面出現(xiàn)狀況?！保ù蠼W(wǎng)）

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