8月份“財(cái)經(jīng)頭席經(jīng)濟(jì)學(xué)家月度調(diào)研”顯示，18位頭席經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，CPI將創(chuàng)新高，而市場(chǎng)關(guān)注的信貸增長(zhǎng)則低于7月水平。此外，工業(yè)增加值、投資、出口等預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)都將繼續(xù)走低，意味著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)繼續(xù)趨緩。

調(diào)研顯示，工業(yè)增加值、投資、出口等數(shù)據(jù)都將繼續(xù)走低，意味著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)繼續(xù)趨緩。對(duì)宏觀政策的討論，在穩(wěn)定之外，開(kāi)始討論年底是否會(huì)放松。

●CPI

8月預(yù)測(cè)漲幅均值3.41%

再創(chuàng)年內(nèi)新高

繼7月份CPI達(dá)到3.3%創(chuàng)2008年11月以來(lái)的21個(gè)月的新高之后，8月CPI再創(chuàng)新高的可能性非常大。

來(lái)自18位頭席經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)研的數(shù)據(jù)顯示，8月份CPI均值為3.41%，中位數(shù)是3.4%，將繼續(xù)創(chuàng)出新高。其中，瑞銀證券給出了較高預(yù)測(cè)值3.7%，較低預(yù)測(cè)值也繼續(xù)超出3%，為3.2%，其中預(yù)測(cè)值在3.4%(含3.4%)以上的機(jī)構(gòu)多達(dá)13家。

這一預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)吻合了發(fā)改委8月中旬報(bào)告的觀點(diǎn)。發(fā)改委8月13日?qǐng)?bào)告稱，綜合考慮災(zāi)害性天氣對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的影響等因素，預(yù)計(jì)三季度CPI將在7月份3.3%的漲幅水平上下波動(dòng)。

真正的問(wèn)題在于，在有望連續(xù)兩月創(chuàng)出新高之后，CPI會(huì)轉(zhuǎn)折向下，還是繼續(xù)向上？這一走勢(shì)將直接牽動(dòng)政策走向。在調(diào)研中，多數(shù)頭席經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，第三季度是年內(nèi)CPI走勢(shì)的高點(diǎn)。

參與調(diào)研的民生證券頭席經(jīng)濟(jì)學(xué)家滕泰認(rèn)為，7月份已經(jīng)達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)，8月受洪澇災(zāi)害和俄羅斯禁止糧食出口等因素影響，可能還會(huì)維持高位(他給出的預(yù)測(cè)是3.2%)，但下半年盡管引發(fā)物價(jià)上漲的不確定因素較多，沖高回落的大趨勢(shì)不變。

瑞穗證券大中華區(qū)頭席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光指出，基于非食品價(jià)格趨于穩(wěn)定以及翹尾因素的下降，判斷通脹高點(diǎn)在8月，此后逐步放緩。招商證券頭席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁安華預(yù)計(jì)CPI今年第三季度末、第四季度初見(jiàn)頂回落。

總之，無(wú)論何時(shí)見(jiàn)頂，目前通脹壓力不算太大。匯豐銀行大中華區(qū)頭席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌的觀點(diǎn)頗具代表性，即需求放緩背景下的通脹壓力仍舊溫和。交通銀行頭席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平也表示，“物價(jià)總體溫和可控”。

在8月CPI有望刷新年內(nèi)新高的同時(shí)，PPI則可能連續(xù)第三個(gè)月回落。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，8月份PPI預(yù)測(cè)均值為4.48%，中位數(shù)是4.5%，這低于7月份4.8%的增幅。按均值計(jì)算，8月CPI較上月小幅回落0.32個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)6月份以來(lái)見(jiàn)頂回落態(tài)勢(shì)，回落速度減緩。

8月份PPI調(diào)研較高調(diào)查值是5.3%，較低僅有4%，其中14位頭席經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)低于7月份4.8%的水平。

●工業(yè)增加值

8月預(yù)測(cè)增速均值12.9%繼續(xù)回落

隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩，8月工業(yè)增加值增速也將持續(xù)回落。

調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，8月工業(yè)增加值同比增速預(yù)測(cè)平均值為12.9%，中位數(shù)是12.85%。值為13.7%，較小值為12.2%。

12.9%的均值水平，低于7月份工業(yè)增加值13.4%的增長(zhǎng)。在此次調(diào)研中，只有4家機(jī)構(gòu)給出了13.4%及以上的預(yù)測(cè)值。按均值計(jì)算，8月工業(yè)增加值同比增速較上月小幅回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，這將是該指標(biāo)自4月以來(lái)連續(xù)第五個(gè)月增速回落。

基于該指標(biāo)持續(xù)回落，工銀瑞信基金公司頭席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳超認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)仍然處于下滑趨勢(shì)，但工業(yè)增加值等主要指標(biāo)已經(jīng)接近底部。

工信部部長(zhǎng)李毅中7月下旬指出，下半年工業(yè)經(jīng)濟(jì)增速略高于10%，全年增速有望達(dá)到13%左右。

●固定資產(chǎn)投資

8月預(yù)測(cè)增速均值24.37%略低于7月

調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，8月固定資產(chǎn)投資增速預(yù)測(cè)均值為24.37%，中位數(shù)是24.5%，值為25%，較小值低至22.3%。

8月份預(yù)測(cè)均值略低于7月份投資增速的24.9%。其中，有15家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)值均低于7月份水平。8月份固定資產(chǎn)投資增速放緩似乎成為共識(shí)。

摩根大通中國(guó)區(qū)頭席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王黔解釋稱，這是受政府控制信貸擴(kuò)張等舉措，以及4月中旬以來(lái)針對(duì)房地產(chǎn)領(lǐng)域的緊縮政策等影響，這意味著固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)將進(jìn)一步放緩。連平認(rèn)為，整個(gè)下半年投資增速都將呈下降態(tài)勢(shì)。

興業(yè)銀行(25.63,-0.22,-0.85%)頭席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出，從投資來(lái)看，7月單月同比增長(zhǎng)較6月的10.32%以及歷史平均水平低；從地方投資來(lái)看，7月并沒(méi)有延續(xù)6月的反彈走勢(shì)，而是創(chuàng)出2010年以來(lái)的新低，僅為24.73%。綜合來(lái)看，7月和地方投資增速雙雙下滑，盡管在地方融資平臺(tái)清理細(xì)則出臺(tái)的背景下，未來(lái)地方投資增速有望出現(xiàn)上行，但是8月可能難有明顯改觀。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局此前公布數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)25%，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增幅為25.5%，而去年全年分別為30.1%和30.5%。

●社會(huì)消費(fèi)品零售總額

8月預(yù)測(cè)增速均值17.92%持平上月

調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速預(yù)測(cè)均值為17.92%，中位數(shù)是17.95%，值為18.4%，較小值為17.5%。

預(yù)測(cè)均值接近7月份的17.9%。18家機(jī)構(gòu)中有9家提供的數(shù)據(jù)高于這一數(shù)據(jù)。較高的是國(guó)泰君安給出的18.4%的預(yù)測(cè)，花旗銀行、摩根大通、國(guó)元證券(12.32,-0.11,-0.88%)給出了18.1%，還有匯豐銀行、交通銀行、招商證券、工銀瑞信、中信建投證券給出了18%的預(yù)測(cè)。

連平認(rèn)為，下半年消費(fèi)將保持穩(wěn)定。

今年上半年社會(huì)零售總額保持了較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。1月至6月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額72669億元，同比增長(zhǎng)18.2%。穩(wěn)健的消費(fèi)增長(zhǎng)，讓資本市場(chǎng)上零售行業(yè)受到熱捧，統(tǒng)計(jì)顯示，2010年上半年零售行業(yè)指數(shù)上漲幅度較上證指數(shù)高出15.7%。

●外貿(mào)

8月出口預(yù)測(cè)增速均值35.38%

在外貿(mào)領(lǐng)域，18位頭席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的基本共識(shí)是，出口增速將同比放緩，進(jìn)口增速則有所加快，因而貿(mào)易順差可能會(huì)稍有下降。

調(diào)研顯示，8月出口增速預(yù)測(cè)均值為35.38%，中位數(shù)是35%，值為43%，較小值為30%。

這一預(yù)測(cè)均值水平低于7月份出口38.1%的增長(zhǎng)。只有交銀國(guó)際、興業(yè)銀行兩家機(jī)構(gòu)認(rèn)為8月出口增速高于7月份水平。其余16家的預(yù)測(cè)值均在38%以下。

給出較低預(yù)測(cè)的是民生證券——30%，此外花旗銀行頭席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭程給出的是31.3%。

此前數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)近期單月出口增速連續(xù)回落，5月份以來(lái)單月出口增幅同比分別為48.5%、43.9%和38.1%，連續(xù)三個(gè)月下降5個(gè)百分點(diǎn)左右。

在進(jìn)口方面，預(yù)測(cè)均值為26.77%，中位數(shù)是25%，值為37.4%，較小值為19.4%。

進(jìn)口增速預(yù)測(cè)均值水平高于7月份進(jìn)口增長(zhǎng)22.7%的水平。其中，預(yù)測(cè)8月進(jìn)口增速在30%以上的有6家機(jī)構(gòu)。

對(duì)貿(mào)易順差的調(diào)研顯示，8月份均值水平為285.34億美元，中位數(shù)是296.2億美元，值為389億美元，較小值則低至200億美元。

今年7月我國(guó)貿(mào)易順差達(dá)到287億美元，調(diào)研均值接近這一水平，但中位數(shù)超出這一水平，意味著市場(chǎng)依然預(yù)期貿(mào)易順差將繼續(xù)擴(kuò)大。而7月份順差水平已經(jīng)是近18個(gè)月較高點(diǎn)。

●M2

8月增速預(yù)測(cè)均值17.4%

14家預(yù)期低于7月水平

8月M2增速或許將繼續(xù)在下行通道運(yùn)行。

調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，8月M2(廣義貨幣供應(yīng)量)增速預(yù)測(cè)均值為17.4%，低于7月份17.6%的水平。

此前，7月M2同比增長(zhǎng)17.6%，低于6月的18.5%。至此，M2增速?gòu)娜ツ?2月以來(lái)已連續(xù)8個(gè)月下滑。

央行今年年初確定的全年M2增長(zhǎng)目標(biāo)為17%，雖然M2增速至今已經(jīng)連續(xù)多月下滑，但仍然在此目標(biāo)之上。

●新增貸款：

8月預(yù)測(cè)均值4880億元低于7月

調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，8月新增貸款預(yù)測(cè)均值為4880億元，中位數(shù)是4875億元，值為6000億元，較小值為4400億元。其中有16家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)8月新增貸款在5000億元及以下。

這一均值水平低于7月份信貸增長(zhǎng)5328億元，低于6月6034億元增量，為5月以來(lái)連續(xù)第三個(gè)月度信貸增速回落。

給出新增增長(zhǎng)較小數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)的是魯政委，他給出的是4400億元。魯政委表示，由于2010年和季度信貸投放已經(jīng)完成了7.5萬(wàn)億元的61.6%，超過(guò)預(yù)定投放節(jié)奏“3322”的1.6%，假定第三季度末，信貸投放的額度控制在80%，那么以季度各月的投放節(jié)奏來(lái)看，8月新增人民幣貸款為4400億元左右。

瑞銀報(bào)告也顯示，8月份新增貸款凈額將降至5000億元以下。不過(guò)這一數(shù)字仍然符合年度和月度信貸額度，而貸款余額增速則正在企穩(wěn)。瑞銀預(yù)計(jì)，目前的新增貸款目標(biāo)不會(huì)收緊或放松。

摩根士丹利大中華區(qū)頭席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶則表示，鑒于經(jīng)濟(jì)增速減緩以及通脹壓力緩解，2010年第四季度初，新增貸款目標(biāo)將會(huì)有所調(diào)高，同時(shí)投資項(xiàng)目審批將會(huì)有所放松。

招商證券頭席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁安華也持有類似觀點(diǎn)，從防止資產(chǎn)泡沫角度考慮，對(duì)房地產(chǎn)部門的調(diào)控政策不會(huì)放松，但考慮到要防止經(jīng)濟(jì)增速過(guò)快滑落，在不超過(guò)7.5萬(wàn)億元貸款規(guī)模下，信貸投放節(jié)奏可能會(huì)有所加快。

●利率

2位預(yù)測(cè)月內(nèi)存款利率上調(diào)

15位預(yù)測(cè)不動(dòng)

CPI的連續(xù)高漲推高了中國(guó)的加息預(yù)期。

在此次18位頭席經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)研中，除了1位沒(méi)有提交利率預(yù)測(cè)值，15位預(yù)期繼續(xù)維持目前水平，有澳新銀行和國(guó)元證券兩家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)一年期存款利率會(huì)加至2.52%，該水平目前為2.25%。

國(guó)元證券頭席宏觀分析師李明忠指出，9月份通脹壓力還將繼續(xù)保持在年內(nèi)的高位區(qū)間，加息，尤其是不對(duì)稱加息可能性進(jìn)一步增大。

但絕大多數(shù)頭席經(jīng)濟(jì)學(xué)家否決了近期加息的可能性。沈建光指出，估計(jì)年內(nèi)利率和存款準(zhǔn)備金率都不會(huì)進(jìn)一步調(diào)整。連平也稱，貨幣政策將保持基本穩(wěn)定。

值得注意的是，中國(guó)人民銀行沈陽(yáng)分行行長(zhǎng)盛松成8月31日表示，可考慮爭(zhēng)取國(guó)家允許東北率先開(kāi)展存款利率上浮試點(diǎn)，具體操作上可逐步擴(kuò)大存款利率上浮幅度。貨幣政策委員會(huì)委員夏斌也積極建議，推動(dòng)存款利率上浮。

●匯率

預(yù)測(cè)至年底升幅不足2%

調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2010年末，人民幣對(duì)美元匯率的預(yù)測(cè)均值為6.66，中位數(shù)是6.67，其中值為6.8，較小值為6.5。

上周五，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為6.7973。據(jù)此計(jì)算，到今年年底，人民幣升值幅度將不足2%。事實(shí)上，自6月19日央行宣布重啟匯改以來(lái)，人民幣升值幅度有限，不足1%。其間甚至經(jīng)歷了一段時(shí)間的小幅貶值過(guò)程。

但沈建光認(rèn)為，隨著國(guó)際收支持續(xù)盈余以及

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