不少分析家認為，美國財政部接管房利美和房地美其實是權(quán)宜之計，目的是使其能順利進入2009年，以便讓下一任美國總統(tǒng)和國會來決定其命運。

政府干預實出無奈

房利美和房地美是在經(jīng)濟大蕭條之后由政府特許成立、為了進一步促進美國住宅抵押貸款二級市場發(fā)展的企業(yè)，分別成立于1938年和1970年，占到美國12萬億美元抵押貸款市場的近一半份額，目前由私人股東持股。他們從放貸機構(gòu)手中購購抵押貸款，或持有這些貸款，或?qū)⑵浯虬蔀榈盅褐С謧鍪劢o投資者，其通過出售所謂的機構(gòu)債來獲取購購貸款所需要的資金。據(jù)悉，"兩房"共發(fā)行了逾5萬億美元的債券和抵押貸款支持證券，由世界各地的央行和其他投資者持有，兩家公司中任何一家崩潰都會導致美國乃至全球金融市場的巨大動蕩。正因如此，保爾森才明確指出，政府除了支撐房利美和房地美之外已經(jīng)別無選擇。

去年夏天爆發(fā)的美國次貸危機，其導火索是房地產(chǎn)市場的急劇調(diào)整。房價的"跳水"使房貸尤其是次級房貸違約率上升，住房貸款支持證券評級下調(diào)，價格大跌，已經(jīng)導致全球金融機構(gòu)出現(xiàn)了超過5000億美元的損失和資產(chǎn)減計。投資者對"兩房"資本金的關(guān)注使其借貸成本上升至創(chuàng)紀錄的水平，超過了美國國債，并導致其普通股和優(yōu)先股股價暴跌并推高抵押貸款利率。自今年6月底以來，紐約股票交易所交易的房利美股價已經(jīng)跌去了大約66％，房地美股價則下跌了約69％。

美國銀行CEO肯尼斯·劉易斯認為，本次美國政府的接管行動將會導致抵押貸款融資可獲得性的上升，有助于實現(xiàn)住房領(lǐng)域的穩(wěn)定。據(jù)悉，保爾森上周曾與劉易斯會晤。

據(jù)悉，上述計劃是在與美聯(lián)儲主席伯南克磋商以及有證據(jù)顯示"兩房"利用會計方法夸大其資本之后緊急出臺的。一個月前，保爾森雇用摩根士丹利查明這兩大房貸巨頭的財務狀況。根據(jù)摩根士丹利尚未公布的調(diào)查結(jié)果，"兩房"利用合法的會計方法夸大了其資產(chǎn)價值。該結(jié)論迫使保爾森不得不使用國會7月的授權(quán)，考慮接管"兩房"。

掐指一算，政府接管"兩房"距離保爾森頭次尋求向"兩房"緊急注資只有不到兩個月時間。7月30日，美國總統(tǒng)布什簽發(fā)了保爾森提出的救助"兩房"一攬子法案。該法案將允許美國政府在緊急情況下對房利美和房地美施以援手和改革對它們的監(jiān)督，并允許美國政府為高達3000億美元的再融資抵押貸款提供保險；法案還將房利美和房地美在高成本地區(qū)的每筆貸款限額從41.7萬美元提升至62.55萬美元，而將國家貸款限額從9.816萬億美元提高至10.6萬億美元。

自美聯(lián)儲6個月前為避免陷入資金困境的貝爾斯登公司倒閉而提供290億美元融資以后，人們可以清楚地看到，美國政府在金融市場上正在扮演著日益重要的角色。民主黨總統(tǒng)候選人巴拉克·奧巴馬7日也表示，為了防止"更大規(guī)模和更深層次的危機"，"有些"干預是必要的。

接管"兩房"旨在維穩(wěn)

按照剛宣布的緊急計劃，為了確保"兩房"不會出現(xiàn)資金短缺，財政部將立即從每家公司購購10億美元優(yōu)先股，這些優(yōu)先股年股息率為10%，同時還保證財政部有權(quán)以"微不足道的價格"收購"兩房"79.9%的普通股。除此之外，財政部還準備必要時收購每家公司較多1000億美元的優(yōu)先股，不過財政部預計兩家公司不會需要這么多資金。作為獲得援助的一個條件，房利美和房地美將不得不逐步降低其持有的抵押貸款和住房貸款支持證券的比例。據(jù)悉，2009年底前每家公司的抵押貸款組合將被限制在8500億美元以內(nèi)。之后，財政部打算每年減少每家公司的抵押貸款資產(chǎn)約10%，直到各自降到約2500億美元。不過這要取決于國會和下屆政府的決定。

上述計劃還包括財政部購購新的抵押支持證券，本月將購購50億美元。財政部將雇用獨立的資產(chǎn)管理人員購購并經(jīng)營即將購購的抵押貸款支持證券組合。財政部表示，沒有理由預計納稅人會從該計劃中遭受損失，該計劃將增加利潤。FHFA將取消普通股和優(yōu)先股派息，每年為兩家公司節(jié)省總計20億美元。

財政部還宣布，準備在需要的時候向房利美、房地美和12家地區(qū)聯(lián)邦住房貸款銀行提供短期貸款。這12家地區(qū)聯(lián)邦住房貸款銀行是由國會創(chuàng)建的合作組織，幫助銀行為住房提供抵押貸款。這筆貸款將由抵押貸款證券或其他獲批的抵押品支持，利率較倫敦銀行同業(yè)拆息高0.50個百分點。在正常情況下，"兩房"的貸款利率通常低于倫敦銀行同業(yè)拆息。

據(jù)悉，接管兩房的FHFA已強制房利美和房地美的頭席執(zhí)行官丹尼爾·馬德和理查德·賽倫離開公司，他們將被現(xiàn)年65歲的投資公司TIAACref前任CEO赫伯特·埃利森和56歲的US Bancorp副主席大衛(wèi)·墨菲所代替。

民主黨參議員、國會聯(lián)合經(jīng)濟委員會主席查爾斯·舒默認為，通過在采取必要行動穩(wěn)定美國金融市場的同時將納稅人的義務較小化，保爾森已經(jīng)艱難地完成了任務。他預計，接管"兩房"的計劃將獲得國會的廣泛接受，因為其沒有預先判斷房利美和房地美的較終命運。

并非恒久性解決方案

"此舉在相當程度上是一個試圖防止抵押貸款市場崩潰的權(quán)宜之計，"圣路易斯聯(lián)儲銀行行長威廉·普爾如是表示。他還說，"兩房"的聯(lián)邦政府特許、股東擁有的結(jié)構(gòu)以及風險由納稅人承擔是"無法接受的狀況"，預計財政部可能需要覆蓋高達3000億美元的損失。美國一家資產(chǎn)管理公司創(chuàng)始人比爾·阿克曼也認為，此舉并非一個恒久性的解決辦法，只是一項急忙拼湊的援助計劃，并沒有恒久性地改變"兩房"的資本結(jié)構(gòu)。

"新的國會和下一屆政府必須判定政府特別是這兩家機構(gòu)在住房市場上所起的作用。"保爾森7日表示，目前對于兩房不能繼續(xù)以現(xiàn)行狀態(tài)存在下去已經(jīng)形成了共識。

其實，對于"兩房"問題可能導致的系統(tǒng)性風險，美聯(lián)儲前任主席格林斯潘早就有所警惕，他曾希望分拆和出售這兩家機構(gòu)，或?qū)⑵渫耆珖谢造柟陶诘盅嘿J款市場的作用。查爾斯·舒默表示，政府未提出處理"兩房"問題的具體做法增大了國會支持該緊急計劃通過的可能性。

保爾森表示，他希望在更長的時間里，重塑美國的住房金融系統(tǒng)，拋棄"兩房"這類政府支持企業(yè)的"不完善的業(yè)務模式"。這一模式使得公司追求股東利益化的愿望和支持房市的公共使命之間產(chǎn)生了沖突。

美國眾議院金融服務委員會主席、馬薩諸塞州民主黨員巴尼·弗蘭克表示，政府接管的短期作用將是增強兩家公司所應行使的公眾使命，提振住房市場。房利美和房地美的較終規(guī)模、范圍及使命至少在下屆國會和政府履行職責后的6到12個月內(nèi)不會被確定。他說，決策者們明年將密切關(guān)注兩家公司的未來以及它們相互沖突的公共和私人使命，這將成為全面改革金融監(jiān)管體系的一部分。（記者 袁蓉君）

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