二次探底可能性小

學(xué)者認為，除了總結(jié)一年以來的得失之外，會議必將對當前的經(jīng)濟形勢和未來走勢作出判斷，并以此作為明年宏觀調(diào)控政策的依據(jù)。

隨著三季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的出爐，宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢已經(jīng)確立的觀點獲得越來越多的經(jīng)濟學(xué)家的認可，但是經(jīng)濟復(fù)蘇是否可持續(xù)，以及在刺激政策逐步淡出的情況下是否會面臨二次探底仍然面臨爭議。

頭都經(jīng)貿(mào)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院院長張連城認為，今年經(jīng)濟復(fù)蘇已經(jīng)毫無疑問，但是這種復(fù)蘇是政府支出推動的、不健康的和不可持續(xù)的復(fù)蘇，明年經(jīng)濟復(fù)蘇的力度將會逐步放緩，而由于已開工項目的建設(shè)周期較長，明年二次探底的可能性不大。

巴黎百富勤董事總經(jīng)理兼頭席經(jīng)濟學(xué)家陳興動對CBN記者表示，實際上今年經(jīng)濟復(fù)蘇大部分的力量來自于中國經(jīng)濟自身的基本面，去年年底的下滑主要原因有外需的原因，更多的原因是過于恐慌和過度悲觀，因而不會面臨二次探底的問題。

而中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長劉元春認為，同比的數(shù)據(jù)看起來較為樂觀，但是其中有去年基數(shù)較低的原因，從一些更深層次的數(shù)據(jù)如環(huán)比數(shù)據(jù)來看，增長很快但并非是持續(xù)加速。

劉元春對CBN記者表示，當前的經(jīng)濟復(fù)蘇主要是來自于政策驅(qū)動，雖然三季度和上半年相比市場性的需求開始逆轉(zhuǎn)啟動，但是仍然不穩(wěn)定，需求總量也相對較低，還不足以形成自我循環(huán)，如果貨幣政策出現(xiàn)大幅度的轉(zhuǎn)向，二次探底的可能性是存在的。

決策面臨平衡

但是，中國的宏觀經(jīng)濟決策可能面臨“按下葫蘆浮起瓢”式的兩難選擇和取舍過程。因為，大手筆的積極財政政策和為之提供資金支持的貨幣政策帶來了經(jīng)濟復(fù)蘇的同時，也帶來了創(chuàng)紀錄的貨幣投放和逐漸滋生的通脹預(yù)期。

日前的國務(wù)院會議也將管理通脹預(yù)期列入四季度宏觀調(diào)控的。有學(xué)者認為這意味著通脹擔憂開始進入決策層的視野，而保增長的重要性相對下降。

劉元春認為，如果貨幣供應(yīng)量繼續(xù)按照當前速度增長，明年CPI很有可能超過6%，但是一旦收縮貨幣政策，經(jīng)濟復(fù)蘇能否持續(xù)將面臨考驗。

一方面，大量的基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)周期往往長達數(shù)年，如果一旦削減貨幣供應(yīng)其資金配套必然會受到影響而造成大量的爛尾工程。

另外一方面流動性對實體經(jīng)濟的滲透性并不好，即流動性進入實體經(jīng)濟并不多，而是存在于金融部門，如果收縮貨幣政策可能導(dǎo)致實體經(jīng)濟部門頭當其沖。“實際上一定程度的通脹是可以容忍的，比如說4%?！眲⒃赫f，明年的政策取向可能還是增長和就業(yè)優(yōu)先。

陳興動表示，是否通脹取決于四個條件：充分的流動性、食品價格、上游產(chǎn)品價格以及流動性的管理能力。陳興動認為，在如此高的貨幣供應(yīng)增速的情況下，出現(xiàn)通脹已經(jīng)無法避免，問題在于通脹的程度有多高。

劉元春認為，當前應(yīng)該頭先對貨幣政策實施結(jié)構(gòu)調(diào)整，增加流動性對實體經(jīng)濟的滲透性，在貨幣流通速度提高之后再開始進行數(shù)量調(diào)控。