或許是對(duì)潛在經(jīng)濟(jì)“二次探底”隱憂的加劇，近期受各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑困擾的美、日相繼宣布了新一輪經(jīng)濟(jì)再度刺激計(jì)劃。如8月30日，日本政府公布了9200億日元（約110億美元）的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃綱要，以期遏制日元升值對(duì)經(jīng)濟(jì)的不利影響，阻止當(dāng)前的通縮趨勢(shì)；而自伯南克宣布可能重啟刺激之后不久，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將到期的MBS（按揭抵押證券）所得資金重新投入債券市場(chǎng)，變相地重啟了量化寬松政策。

奧巴馬總統(tǒng)的演講證實(shí)了此前各界的猜測(cè)，美國政府已考慮在近期推出有針對(duì)性的方案來抑制“二次探底”，可能的舉措包括：延長今年到期的對(duì)中產(chǎn)減稅計(jì)劃，鼓勵(lì)企業(yè)增加更多的崗位，加大政府對(duì)清潔能源開發(fā)的支持力度，以及重建更多基礎(chǔ)設(shè)施等等。無疑，美日兩國的新一輪刺激政策不過是2007年至2008年上一輪復(fù)蘇計(jì)劃的自然延續(xù)，了無新意，能否有效解決現(xiàn)存的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇結(jié)構(gòu)性問題依然便存在較大疑問。

眾所周知，2007年至2008年間啟用的量化貨幣寬松政策旨在向金融市場(chǎng)注入更多的流動(dòng)性，以防止金融市場(chǎng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)輸血功能的失效，同時(shí)在政府層面實(shí)施對(duì)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的國有化，以防出現(xiàn)大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中斷和失業(yè)。然而實(shí)際運(yùn)行結(jié)果是，量化寬松貨幣政策對(duì)結(jié)構(gòu)性問題作用有限，雖然美聯(lián)儲(chǔ)為金融市場(chǎng)注入強(qiáng)心劑，但是由于經(jīng)濟(jì)與消費(fèi)者信心不足，以往經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中建立的金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系斷裂，美聯(lián)儲(chǔ)注入的流動(dòng)性主要流連于金融投機(jī)市場(chǎng)本身，實(shí)體經(jīng)濟(jì)并未從中得到多少好處，失業(yè)率長期接近于歷史高點(diǎn)10%、投資者與消費(fèi)者信心低迷，一旦僅存的經(jīng)濟(jì)刺激政策收尾，如購房免稅計(jì)劃終結(jié)，那么經(jīng)濟(jì)重歸低迷自然在所難免。

從上述分析來看，當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐漸轉(zhuǎn)向依靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)中個(gè)人消費(fèi)與生產(chǎn)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松的貨幣政策很難起到挽經(jīng)濟(jì)金融于崩潰的作用。目前為了防止美日經(jīng)濟(jì)二次探底甚至引發(fā)全球新的大規(guī)模危機(jī)，新一輪經(jīng)濟(jì)刺激政策有其存在的必然性，但是絕非簡單的延續(xù)前期以拯救大型金融企業(yè)機(jī)構(gòu)為核心的模式，而應(yīng)轉(zhuǎn)向促使實(shí)體經(jīng)濟(jì)中投資者消費(fèi)者信心復(fù)蘇，穩(wěn)定幣值和通脹預(yù)期，改善貿(mào)易財(cái)政赤字，以期恢復(fù)中長期的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。

與美日形成對(duì)比的是，此前深受債務(wù)危機(jī)困擾的歐盟成員國，雖然此前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度稍慢于美日，但是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的腳步卻更為穩(wěn)健，2010年初的歐債危機(jī)雖然曾經(jīng)引發(fā)市場(chǎng)廣泛的“二次探底”猜想。但是此后歐盟力主緊縮赤字，削減預(yù)算，甚至不惜壓縮經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，以求獲得中長期的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健。事實(shí)證明歐盟的抉擇是對(duì)的：在7至8月美日經(jīng)濟(jì)由于刺激計(jì)劃到期而明顯下滑時(shí)，歐盟的經(jīng)濟(jì)景氣與消費(fèi)者信心指數(shù)反而在上升。

看起來，奧巴馬政府正在將提升就業(yè)和消費(fèi)者信心簡單化為對(duì)外的貿(mào)易戰(zhàn)。在美聯(lián)儲(chǔ)新一輪量化寬松的刺激政策之下，美元供給進(jìn)一步增加，美元貶值壓力帶來了諸如日元、歐元與人民幣等其他主流貨幣的被動(dòng)升值壓力，同時(shí)一旦經(jīng)濟(jì)真正復(fù)蘇，目前受消費(fèi)者信心不足抑制的通脹壓力可能會(huì)急劇釋放，并可能帶來新一輪的全球性通脹壓力。顯然，貿(mào)易戰(zhàn)和廉價(jià)美元這兩項(xiàng)政策本質(zhì)上只是“以鄰為壑”、對(duì)外轉(zhuǎn)移次貸危機(jī)壓力，并不能從根本上消解美國內(nèi)部危機(jī)的病因。一旦歐洲復(fù)蘇趨勢(shì)日漸明朗，美元資產(chǎn)依靠“避風(fēng)港”概念建立的短期強(qiáng)勢(shì)地位就可能坍塌，而美國開啟對(duì)外貿(mào)易戰(zhàn)，勢(shì)必遭遇貿(mào)易主要對(duì)手國中、日、歐的反噬。不過，由于中低端商品勞動(dòng)力成本過高而高端產(chǎn)品出口受限的格局短期不可能有質(zhì)的改變，所以并不會(huì)促進(jìn)美國對(duì)中國等地出口的增長。相反，美國由于進(jìn)口廉價(jià)中低端商品渠道被切斷，國內(nèi)消費(fèi)者成本將會(huì)明顯攀升，消費(fèi)者信心與需求恐怕更趨低落，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景也愈加黯淡。

美、日新一輪經(jīng)濟(jì)刺激政策的根本問題，在于改變投資者與消費(fèi)者的信心，而信心的建立絕非“無源之水、無本之木”，必須有強(qiáng)健的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)。美國要重建對(duì)其他國家的貿(mào)易出口優(yōu)勢(shì)，關(guān)鍵在于真正的產(chǎn)業(yè)技術(shù)優(yōu)勢(shì)和更高的勞動(dòng)力產(chǎn)出能力。這有別于依靠機(jī)器和工業(yè)化帶來的被動(dòng)勞動(dòng)力生產(chǎn)率提高，機(jī)器可以轉(zhuǎn)移到生產(chǎn)力成本更低的地方，而勞動(dòng)力人口則不能。（來源：上海證券報(bào)）

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