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美日新一輪刺激政策前景堪憂
編輯:海南房產(chǎn)網(wǎng) 發(fā)布日期:2016-09-10 00:00:00 有效期:發(fā)布當(dāng)天 閱讀 552 次
或許是對(duì)潛在經(jīng)濟(jì)“二次探底”隱憂的加劇,近期受各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑困擾的美、日相繼宣布了新一輪經(jīng)濟(jì)再度刺激計(jì)劃。如8月30日,日本政府公布了9200億日元(約110億美元)的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃綱要,以期遏制日元升值對(duì)經(jīng)濟(jì)的不利影響,阻止當(dāng)前的通縮趨勢(shì);而自伯南克宣布可能重啟刺激之后不久,美聯(lián)儲(chǔ)宣布將到期的MBS(按揭抵押證券)所得資金重新投入債券市場(chǎng),變相地重啟了量化寬松政策。
奧巴馬總統(tǒng)的演講證實(shí)了此前各界的猜測(cè),美國政府已考慮在近期推出有針對(duì)性的方案來抑制“二次探底”,可能的舉措包括:延長今年到期的對(duì)中產(chǎn)減稅計(jì)劃,鼓勵(lì)企業(yè)增加更多的崗位,加大政府對(duì)清潔能源開發(fā)的支持力度,以及重建更多基礎(chǔ)設(shè)施等等。無疑,美日兩國的新一輪刺激政策不過是2007年至2008年上一輪復(fù)蘇計(jì)劃的自然延續(xù),了無新意,能否有效解決現(xiàn)存的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇結(jié)構(gòu)性問題依然便存在較大疑問。
眾所周知,2007年至2008年間啟用的量化貨幣寬松政策旨在向金融市場(chǎng)注入更多的流動(dòng)性,以防止金融市場(chǎng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)輸血功能的失效,同時(shí)在政府層面實(shí)施對(duì)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的國有化,以防出現(xiàn)大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中斷和失業(yè)。然而實(shí)際運(yùn)行結(jié)果是,量化寬松貨幣政策對(duì)結(jié)構(gòu)性問題作用有限,雖然美聯(lián)儲(chǔ)為金融市場(chǎng)注入強(qiáng)心劑,但是由于經(jīng)濟(jì)與消費(fèi)者信心不足,以往經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中建立的金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系斷裂,美聯(lián)儲(chǔ)注入的流動(dòng)性主要流連于金融投機(jī)市場(chǎng)本身,實(shí)體經(jīng)濟(jì)并未從中得到多少好處,失業(yè)率長期接近于歷史高點(diǎn)10%、投資者與消費(fèi)者信心低迷,一旦僅存的經(jīng)濟(jì)刺激政策收尾,如購房免稅計(jì)劃終結(jié),那么經(jīng)濟(jì)重歸低迷自然在所難免。
從上述分析來看,當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐漸轉(zhuǎn)向依靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)中個(gè)人消費(fèi)與生產(chǎn)時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松的貨幣政策很難起到挽經(jīng)濟(jì)金融于崩潰的作用。目前為了防止美日經(jīng)濟(jì)二次探底甚至引發(fā)全球新的大規(guī)模危機(jī),新一輪經(jīng)濟(jì)刺激政策有其存在的必然性,但是絕非簡單的延續(xù)前期以拯救大型金融企業(yè)機(jī)構(gòu)為核心的模式,而應(yīng)轉(zhuǎn)向促使實(shí)體經(jīng)濟(jì)中投資者消費(fèi)者信心復(fù)蘇,穩(wěn)定幣值和通脹預(yù)期,改善貿(mào)易財(cái)政赤字,以期恢復(fù)中長期的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。
與美日形成對(duì)比的是,此前深受債務(wù)危機(jī)困擾的歐盟成員國,雖然此前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度稍慢于美日,但是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的腳步卻更為穩(wěn)健,2010年初的歐債危機(jī)雖然曾經(jīng)引發(fā)市場(chǎng)廣泛的“二次探底”猜想。但是此后歐盟力主緊縮赤字,削減預(yù)算,甚至不惜壓縮經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,以求獲得中長期的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健。事實(shí)證明歐盟的抉擇是對(duì)的:在7至8月美日經(jīng)濟(jì)由于刺激計(jì)劃到期而明顯下滑時(shí),歐盟的經(jīng)濟(jì)景氣與消費(fèi)者信心指數(shù)反而在上升。
看起來,奧巴馬政府正在將提升就業(yè)和消費(fèi)者信心簡單化為對(duì)外的貿(mào)易戰(zhàn)。在美聯(lián)儲(chǔ)新一輪量化寬松的刺激政策之下,美元供給進(jìn)一步增加,美元貶值壓力帶來了諸如日元、歐元與人民幣等其他主流貨幣的被動(dòng)升值壓力,同時(shí)一旦經(jīng)濟(jì)真正復(fù)蘇,目前受消費(fèi)者信心不足抑制的通脹壓力可能會(huì)急劇釋放,并可能帶來新一輪的全球性通脹壓力。顯然,貿(mào)易戰(zhàn)和廉價(jià)美元這兩項(xiàng)政策本質(zhì)上只是“以鄰為壑”、對(duì)外轉(zhuǎn)移次貸危機(jī)壓力,并不能從根本上消解美國內(nèi)部危機(jī)的病因。一旦歐洲復(fù)蘇趨勢(shì)日漸明朗,美元資產(chǎn)依靠“避風(fēng)港”概念建立的短期強(qiáng)勢(shì)地位就可能坍塌,而美國開啟對(duì)外貿(mào)易戰(zhàn),勢(shì)必遭遇貿(mào)易主要對(duì)手國中、日、歐的反噬。不過,由于中低端商品勞動(dòng)力成本過高而高端產(chǎn)品出口受限的格局短期不可能有質(zhì)的改變,所以并不會(huì)促進(jìn)美國對(duì)中國等地出口的增長。相反,美國由于進(jìn)口廉價(jià)中低端商品渠道被切斷,國內(nèi)消費(fèi)者成本將會(huì)明顯攀升,消費(fèi)者信心與需求恐怕更趨低落,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景也愈加黯淡。
美、日新一輪經(jīng)濟(jì)刺激政策的根本問題,在于改變投資者與消費(fèi)者的信心,而信心的建立絕非“無源之水、無本之木”,必須有強(qiáng)健的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)。美國要重建對(duì)其他國家的貿(mào)易出口優(yōu)勢(shì),關(guān)鍵在于真正的產(chǎn)業(yè)技術(shù)優(yōu)勢(shì)和更高的勞動(dòng)力產(chǎn)出能力。這有別于依靠機(jī)器和工業(yè)化帶來的被動(dòng)勞動(dòng)力生產(chǎn)率提高,機(jī)器可以轉(zhuǎn)移到生產(chǎn)力成本更低的地方,而勞動(dòng)力人口則不能。(來源:上海證券報(bào))
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