國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月份生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比上升1.8個(gè)百分點(diǎn)，至52.6%，成為下半年以來(lái)的高點(diǎn)。這與水泥、鋼材價(jià)格指數(shù)明顯提升相互印證。接受記者采訪的人士表示，部分工業(yè)原材料快速上漲是多因素共同作用的結(jié)果，其中房地產(chǎn)加速推盤(pán)和基建持續(xù)回暖帶來(lái)的需求表現(xiàn)較好仍為價(jià)格上漲的核心原因。

需求帶動(dòng)鋼鐵、水泥、玻璃等價(jià)格攀升

從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，鋼鐵方面，近期建筑鋼材主流貿(mào)易商建筑鋼材日均成交量維持在20萬(wàn)噸以上水平；螺紋鋼周度消費(fèi)量維持在380萬(wàn)噸左右的高位。據(jù)生意社價(jià)格監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，近一個(gè)月螺紋鋼現(xiàn)期貨價(jià)格一路走高，截至11月25日，螺紋鋼全國(guó)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)約為4109元/噸，較月初累計(jì)上漲11.81%。水泥方面，11月份以來(lái)，福建、廣州、浙江、甘肅等省份水泥區(qū)域性供不應(yīng)求，華南和華東部分地區(qū)水泥價(jià)格已經(jīng)累計(jì)上漲3-4輪。玻璃方面，房地產(chǎn)竣工環(huán)節(jié)加速、需求回暖疊加部分產(chǎn)線停產(chǎn)檢修促使玻璃供需好轉(zhuǎn)，價(jià)格不斷攀升，11月末全國(guó)主要城市浮法玻璃現(xiàn)貨平均價(jià)在82元/重箱左右，較2019年6月初的73元/重箱，增長(zhǎng)12%。

川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)、董事總經(jīng)理陳靂對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，需求表現(xiàn)較好是建材價(jià)格上漲的核心原因，而房地產(chǎn)加速推盤(pán)及基建持續(xù)回暖或是建材需求較好的主要原因。

數(shù)據(jù)顯示，10月單月房地產(chǎn)新開(kāi)工同比增速達(dá)到23.23%，房地產(chǎn)融資端收緊促使地產(chǎn)商加速回款、加快前端開(kāi)工的邏輯仍成立，基建方面，10月份基建同步指標(biāo)挖掘機(jī)、重卡等產(chǎn)量在去年高基數(shù)基礎(chǔ)上分別同比增長(zhǎng)11%和10%，基建發(fā)力對(duì)建材帶來(lái)的增量需求仍較為可觀。

民生證券宏觀 分析師解運(yùn)亮對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，價(jià)格上漲還與入冬之前的建設(shè)小高峰有關(guān)。

房地產(chǎn)投資短期貢獻(xiàn)大中長(zhǎng)期看基建

11月份地產(chǎn)基建系產(chǎn)品價(jià)格明顯回升在近日公布的中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)中有所體現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)PMI環(huán)比上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，至50.2%，時(shí)隔6個(gè)月后重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，而生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)的大幅回升是重要拉動(dòng)因素。

不過(guò)市場(chǎng)也注意到了分項(xiàng)數(shù)據(jù)中的分化現(xiàn)象。解運(yùn)亮指出，與生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)的回升不同，原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格和產(chǎn)成品出廠價(jià)格指數(shù)分別回落了1.4個(gè)百分點(diǎn)和1.3個(gè)百分點(diǎn)。上一次這樣的分化出現(xiàn)在2018年3月。在對(duì)比8月份以來(lái)的房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度后，基本可以確定地產(chǎn)和基建是需求回升的主要來(lái)源，需求回暖還不穩(wěn)固。

解運(yùn)亮認(rèn)為，2019年房地產(chǎn)投資具有兩個(gè)突出特點(diǎn)，一是建筑工程和安裝工程走勢(shì)明顯分化，二是期房銷售明顯好于現(xiàn)房銷售。其背后原因在于，面對(duì)房住不炒調(diào)控高壓，開(kāi)發(fā)商采取了搶施工搶銷售的應(yīng)對(duì)策略。但施工增長(zhǎng)快于銷售不可持續(xù)，預(yù)計(jì)2020年一季度起施工面積增速面臨回落壓力。接下來(lái)一個(gè)時(shí)期，急需培育不依賴于地產(chǎn)的制造業(yè)內(nèi)生動(dòng)能。

陳靂也認(rèn)為，盡管從數(shù)據(jù)上看短期內(nèi)房地產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)更大，但中長(zhǎng)期投資端企穩(wěn)的核心推動(dòng)力或在基建投資。原因在于：一是“房住不炒”政策導(dǎo)向下地產(chǎn)融資端持續(xù)收緊，10月開(kāi)發(fā)貸額度、按揭貸款增速皆在收斂，資金偏緊對(duì)未來(lái)地產(chǎn)投資的約束仍然存在；二是近期逆周期調(diào)節(jié)政策持續(xù)發(fā)力，基建托底政策意圖較強(qiáng)。去年11月份至今發(fā)改委共批復(fù)基建項(xiàng)目1.8萬(wàn)億，創(chuàng)近三年峰值。11月13日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求降低部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目 資本金比例。11月27日，財(cái)政部網(wǎng)站發(fā)布信息顯示，近期提前下達(dá)了2020年部分新增專項(xiàng)債務(wù)限額1萬(wàn)億元，占2019年當(dāng)年新增專項(xiàng)債務(wù)限額2.15萬(wàn)億元的47%。

陳靂表示，2020年為“十三五”收官之年，基建項(xiàng)目搶工期訴求較強(qiáng)，加上資金支持，2020年基建投資回升有望延續(xù)。整體來(lái)看，逆周期調(diào)節(jié)背景下基建投資發(fā)力值得期待，房地產(chǎn)投資盡管中長(zhǎng)期趨勢(shì)向下，但龐大的存量施工需求也保障其短期內(nèi)下滑的幅度和空間有限，后續(xù)固定資產(chǎn)投資在基建支撐下或仍以穩(wěn)為主。

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