1月6日、7日兩天的全國金融工作會議上，央行明確表示“穩(wěn)定物價總水平”依然是今年金融宏觀調控的頭要任務，將進一步加強“宏觀審慎管理”，實施穩(wěn)健的貨幣政策。這不得不讓市場再次重視央行“防范系統(tǒng)性風險”對于未來信貸政策的影響。

　　地產信貸方面，工行總行信貸人士在接受本報記者采訪時稱，“房地產行業(yè)倒閉一批企業(yè)不可避免，今年的房地產信貸將抓大放小，繼續(xù)‘名單+區(qū)域’的雙嚴格投放。”

　　防范系統(tǒng)性風險

　　嗅覺敏感的市場一向樂于從上層對于“保增長、防通脹、調結構”三角關系的描述中尋找未來政策的蛛絲馬跡。

　　區(qū)別于前幾次的穩(wěn)健描述，央行此次明確將“穩(wěn)定物價總體水平”作為平衡上述三者關系、實施穩(wěn)健貨幣政策的基礎。其中韻味，既不同于經濟工作會議上對今年“穩(wěn)中求進”的定調，更明顯有別于坊間對經濟工作會議“穩(wěn)增長”的核心解讀。

　　何以有此不同？“穩(wěn)健貨幣政策的工作無非是‘穩(wěn)定實體經濟發(fā)展’與‘防范系統(tǒng)性風險’，但從短期的執(zhí)行角度講，兩者有一定的抵消作用，貨幣政策目標很難存在‘A并且B’，只能是‘A或者B’。不同的職能部門對‘穩(wěn)健’的側重也就有所不同。”上述工行人士解析，“央行的定調一方面是由于不愿意助長市場對寬松貨幣政策的過度解讀，另一方面，包括周小川等在內的上層也一直強調防范系統(tǒng)性風險是穩(wěn)健政策的關鍵。”

　　但在經濟下行的壓力下，這也對今后貨幣政策的靈活性提出考驗。為平衡三者之間的關系，央行進一步表示將適度進行微調預調，按照總量適度、審慎靈活、定向支持的要求，調節(jié)好貨幣信貸供給，保持社會融資規(guī)模的合理增長。

　　交行金融研究表示，按照15%左右的增量，今年的新增貸款將達到8萬億~8.5萬億元。一位接受采訪的股份制銀行北京分行主管人士也認為，今年的社會融資需求大于去年，信貸的增長規(guī)模相應會在8萬億元左右。“具體的供給節(jié)奏與方向要看央行對經濟形勢的判斷，微調的手段也基本上全部披露，包括存款準備金率、利率、匯率、公開市場操作等。但優(yōu)先考慮的是數(shù)量型工具。”

　　地產信貸持續(xù)從緊

　　在前述以穩(wěn)物價為頭要目標的一攬子穩(wěn)健貨幣策略中，央行更進一步部署今年將著力優(yōu)化信貸結構，更好地服務實體經濟發(fā)展。同時，加強系統(tǒng)性風險的監(jiān)測、評估和處置，做好建立存款保險制度的準備工作。

　　這無疑對長期“霸占”銀行信貸大量份額的地產相關信貸造成進一步的沖擊。前述股份制銀行人士向記者透露，該行去年的地產相關信貸規(guī)模已經實現(xiàn)減縮，今年預計進入地產的信貸余額不會超過去年。央行的定向支持 于國家在建續(xù)建項目和保障性住房。

　　占據(jù)信貸市場大半江山的國有銀行也持相近觀點。“上面的意思很明確是要地產企業(yè)淘汰一批，我們內部的執(zhí)行也是這樣。”前述工行人士表示，部分非核心目標的地產信貸在回收后將不再授信，“去年下半年以來的地產信貸投放已經從緊，但目前來說，我們今年的投放不會因為在年初而出現(xiàn)寬松，全年依舊是名單制、區(qū)域制雙考核的投放標準。”

　　受這一觀點影響，部分信貸人士對今年，尤其是今年上半年的地產信貸規(guī)模持謹慎樂觀態(tài)度。

　　在個人住房按揭業(yè)務方面，盡管此次央行表示，今年將“落實好差別化住房信貸政策”，支持頭套房貸。但在利率市場化以及支持小微企業(yè)等因素的影響下，上述股份制銀行人士表示，“去年的數(shù)據(jù)已經顯示了個人住房按揭規(guī)模的總體增長趨弱，今年的住房按揭業(yè)務目前看來也是增長乏力，部分銀行已經開始出現(xiàn)了信貸人員向小微企業(yè)信貸業(yè)務領域的分流。”

　　“當然，這也要看各銀行不同的業(yè)務分布，也有注重并維持零售業(yè)務市場的商業(yè)銀行。”該人士進一步稱。

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