本就一波三折的中信地產(chǎn)上市計劃，在2011年的春夏之交再生波折。5月30日，資本市場有消息稱，因中信集團整體赴港上市計劃，中信地產(chǎn)單獨上市的計劃終止，2011年底，中信地產(chǎn)將隨中信集團一并赴聯(lián)交所完成上市。對于中信地產(chǎn)中止上市的消息，中信地產(chǎn)公共關(guān)系負責人表示不便評價；對于隨中信集團整體赴港上市一事，該負責人表示應(yīng)向中信集團核實。中信集團相關(guān)負責人則表示，鑒于相關(guān)監(jiān)管制度，目前不便發(fā)表評論。受到隨集團整體上市的策略改變的影響，曾經(jīng)擴張兇猛的中信地產(chǎn)，其擴張之勢已經(jīng)有所收斂。

　　整體上市

　　中信地產(chǎn)官方網(wǎng)站刊載的資料顯示，2009年中信地產(chǎn)完成華南公司、華東公司、華北公司的業(yè)務(wù)整合工作。華南公司原總經(jīng)理李康擔任中信地產(chǎn)的新任總裁，2010年，李康又開始擔任中信地產(chǎn)的董事長工作。在公司愿景中，中信地產(chǎn)意圖成為中國一線房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)。記者了解到，在完成華東、華南、華北三個地方公司的業(yè)務(wù)整合后，中信地產(chǎn)確實曾考慮單獨上市的發(fā)展路徑。一位2009年曾為中信地產(chǎn)提供服務(wù)的資本市場人士表示，借殼和IPO兩種途徑中信地產(chǎn)都曾有過嘗試。

　　2009年，資本市場風傳中信地產(chǎn)借殼珠江控股上市，后無果而終；此后，資本市場再次傳出消息稱，中信地產(chǎn)有意借殼粵宏遠完成上市計劃，隨即便被粵宏遠發(fā)布公告澄清。兩次借殼傳言后，中信地產(chǎn)IPO的風聲漸起。對此，雖然時任中信地產(chǎn)總裁的李康不愿透露更多情況，但對于IPO的嘗試，他并未否認。

　　“應(yīng)該說中信地產(chǎn)的單獨上市也有時運的問題。”長期關(guān)注內(nèi)地資本市場的香港京華一山證券研究機構(gòu)合伙人尤浩然向記者分析稱。他認為，從2009年開始，內(nèi)地開始對房地產(chǎn)行業(yè)進行嚴厲的調(diào)控，與房地產(chǎn)相關(guān)的融資、再融資都被無限期擱置。于是，資產(chǎn)優(yōu)良的中信地產(chǎn)受到累及。記者了解到，與外界傳言不同。截至2010年底，中信地產(chǎn)并未向中國證監(jiān)會遞交IPO申請，主要原因是中信地產(chǎn)內(nèi)部認為政策與市場的時機不甚合適。同時，中信集團在高管層履新后，赴港整體上市的工作加速，隨即，集團層面提出，既然累及調(diào)控無法在內(nèi)地完成上市，不如與整體赴港統(tǒng)一上市，一方面解決融資問題，另一方面解決與中信泰富、中信集團地產(chǎn)業(yè)務(wù)的同業(yè)競爭問題。{$page$}

　　暫時收縮

　　在傳出中止單獨上市之前，中信地產(chǎn)的房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)已有暫時收縮的跡象。在北京區(qū)，中信地產(chǎn)將商業(yè)地產(chǎn)項目贏嘉賣予萬科；同樣是在北京，中信地產(chǎn)亦有將開發(fā)用地轉(zhuǎn)讓給金融街控股的案例。同時，在C BD核心區(qū)中服地王的爭奪中出面的，是中信集團，而非中信地產(chǎn)。除去這塊關(guān)注度甚高的土地，整個2010年，在北京，中信地產(chǎn)少有土地進賬。其主要的房地產(chǎn)在售項目，亦是2009年陸續(xù)開始開發(fā)的中信城。而在廬山、博鰲等地大規(guī)模土地儲備與開發(fā)項目，多是在2009年前后獲得。

　　“從財務(wù)的角度分析，上市前對于現(xiàn)金流有比較高的要求，這樣報表才能好看；房地產(chǎn)行業(yè)的財務(wù)波動較大，開發(fā)周期的前期，往往負債較高，可能會累及集團的負債情況，另一方面，內(nèi)部理應(yīng)對不同平臺下的地產(chǎn)業(yè)務(wù)進行整合，這也可能是中信地產(chǎn)暫時在房地產(chǎn)市場中收縮的原因所在。”尤浩然對記者說。

　　擴張受阻

　　對此，中信地產(chǎn)、中信集團的相關(guān)負責人均表示，在目前的情況下，不便表態(tài)。此前曾為中信地產(chǎn)提供過服務(wù)的資本市場人士表示，中信集團整體上市后，中信地產(chǎn)的發(fā)展能夠從中獲益多寡，取決于在集團的融資中，中信地產(chǎn)能夠分到多少羹的問題，但從目前的情況看，一切并不明朗。

　　“但是赴港上市至少是比內(nèi)地資本市場更可控的一條融資途徑，很明顯，中信地產(chǎn)的資產(chǎn)規(guī)模比較大，這意味著內(nèi)地的殼公司很難滿足 中 信 地 產(chǎn) 的 融 資 需 求 ； 至 于IP O，又累及樓市調(diào)控而無從放行 ， 隨 集 團 赴 港 上 市 顯 然 更 為 可行。”他說。然而，尤浩然認為，相比于自身單獨上市，隨集團統(tǒng)一上市的中信地產(chǎn)，在資金調(diào)配的使用權(quán)與自由度上，將會受到一定的影響。其重大的投資決策，將會受到更多來自中信集團方面的控制，這會在短期內(nèi)，使中信地產(chǎn)的擴張速度，有所抑制。

　　“還有一些問題是，中信集團的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)分部在三個平臺，中信地產(chǎn)是較主要的平臺、其次是中信泰富，再次是中信集團自身持有的一些商用、辦公物業(yè)，這三者之間的資產(chǎn)如何整合與統(tǒng)一，也將是影響到中信地產(chǎn)未來發(fā)展的關(guān)鍵所在。

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