國際金融危機的實際破壞力和心理影響力，出人意料。而這一切的源頭，卻是美國房價泡沫的破滅。雖然遠隔重洋、經(jīng)濟環(huán)境懸殊，但中美兩國的房地產(chǎn)市場，卻有某些相似之處，而且本輪美國房價下調(diào)時間早于國內(nèi)約兩年，這對于我國房價的走勢多多少少有些借鑒和啟示。

先說美國樓市吧。二戰(zhàn)后，在巨大的剛性需求

支持下，美國住房市場持續(xù)繁榮了20年左右。步入1970年代，在新增自住需求日益下降的情況下，美國政府和華爾街金融機構(gòu)不斷地通過金融創(chuàng)新，為房地產(chǎn)市場注入流動性，降低購房成本，從而使美國樓市又保持了30多年的螺旋式上升，成功避免了類似德國或日本的房地產(chǎn)衰退。

二戰(zhàn)以來，美國樓市經(jīng)歷了五個周期性波動，平均12年左右調(diào)整一次，每次的低谷期約兩年。1992年開始，美國房價開始了一輪為期十幾年的持續(xù)增長，時間之長為歷史所罕見。其間，2000~2001年受限于網(wǎng)絡神話破滅和“9·11事件”，樓市增幅有所下滑，但低迷程度遠小于其他幾次低谷期。

美國標普公司的十大城市房價指數(shù)2006年6月達到較高點，其后開始回落，開始幾個月是不足1%的月度負增長，2007年的部分月度跌幅擴大至1%以上，2008年10月下跌幅度進一步提高至2.1%，同比2007年10月下跌19.1%，比2006年6月較高點下降24.86%——這么大的跌幅為二戰(zhàn)之后見所未見。這表明，美國房價從2006年下半年下跌以來，情況越來越糟，并且目前仍不知還會跌多久、跌多深。

接下來，觀察一下我國樓市與房價的演變情況。由于市場化水平很低，1998年住房制度改革以前的樓市周期并不明顯，且沒有很大的研究價值。1998年之后，我國樓市持續(xù)增長，尤其是2003~2007年，市場繁榮，房價漸漸偏離正常軌道，部分城市出現(xiàn)房價泡沫。我國這輪房價增長，在時間上與美國基本同步，房價漲幅則遠超美國，但考慮到我國住宅市場的繁榮主要由剛性需求支撐——與二戰(zhàn)后美國樓市“黃金20年”相似，所以我國的房價泡沫明顯小于美國。

然而，只要是泡沫，必然會破滅，區(qū)別在于破滅的時間點和方式。2007年第四季度開始，我國房地產(chǎn)市場出現(xiàn)調(diào)整的跡象，2008年上半年，全國房屋成交量明顯下滑，而房價頑強地堅持在高位，直到2008年8月，全國70個大中城市房屋價格指數(shù)環(huán)比增幅才由正逆轉(zhuǎn)為-0.1%，表明全國房價正式出現(xiàn)“拐點”。接下去，9月、10月、11月、12月房價環(huán)比增幅依次為-0.1%、-0.3%、-0.5%、-0.5%，房價下跌呈加速趨勢。

那么，2009年乃至今后兩年中國房價走勢若何？美國房價此次下跌幅度這么大，除了泡沫本身，還與金融體系整個潰不成軍和經(jīng)濟衰退有關。同樣，我國房價走勢也受國內(nèi)外經(jīng)濟下行的影響，可以預料，今后兩三年，我國經(jīng)濟都將為“保八爭九”而苦戰(zhàn)，房價想要止跌回升，壓力甚大。美國房價至今已下跌二年半，還看不到底部，我國房價才下跌五個月，想要回暖，何其難。筆者的看法是，2009年我國房價指數(shù)部分月份的跌幅將擴大至1%以上——與美國下跌的年(2007年)相似，由于我國房價泡沫小于美國，月度跌幅不太可能超過2%(部分城市除外)；之后，房價跌幅將減小，并步入盤整階段，那將是2010年的事了。

(上海易居房地產(chǎn)研究院綜合研究部部長)

　　　(新筑企業(yè)服務網(wǎng) www.sinzhu.com)　　(作者：楊紅旭)

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