雖然A股IPO已經(jīng)重啟數(shù)月，但對眾多中小房地產(chǎn)企業(yè)來說，“A股市場IPO還是卡得太緊”。于是，借殼上市成為眾多急欲進(jìn)入資本市場的地產(chǎn)企業(yè)之頭選。

金科借殼獲批

11月30日，ST東源（000656.SZ）的資產(chǎn)重組方案被證監(jiān)會(huì)予以審核通過。雖然對于證監(jiān)會(huì)通過公司重組方案的態(tài)度，公告中透露出“有條件”的保留態(tài)度，但不論如何，這一批復(fù)結(jié)果的如愿而至，對于重慶房企金科集團(tuán)而言，意味著終于向資本市場邁出了實(shí)質(zhì)性的一步。

根據(jù)早前披露的重組方案，ST東源將向重慶金科集團(tuán)全體26名股東，以新增9.21億股股份方式吸收合并金科集團(tuán)47.70億元資產(chǎn)。金科集團(tuán)股東以其所持集團(tuán)100%權(quán)益折為股份，從而成為ST東源股東。根據(jù)要求，重大資產(chǎn)重組將在收到證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)文件之后，在6個(gè)月內(nèi)實(shí)施完成。也即是說，較遲至明年5月，ST東源將正式變身為金科實(shí)業(yè)。

半年之前，當(dāng)金科集團(tuán)較終決定舍棄原定的IPO計(jì)劃，轉(zhuǎn)而采取借殼上市的意圖日漸清晰之后，集團(tuán)副總裁李戰(zhàn)洪曾對CBN記者表示，相對于IPO而言，無論從大環(huán)境還是企業(yè)本身而言，借殼上市的途徑更為方便。在此之前，由于受到2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，A股IPO市場的閘門緊閉難啟，從而導(dǎo)致金科不得不另辟蹊徑。

在重組方案獲批的消息發(fā)布之后，金科當(dāng)家人黃紅云夫婦轉(zhuǎn)而成為ST東源的實(shí)際控制人，合并持股5.6868億股。從而有望成為繼龍湖地產(chǎn)吳亞軍夫婦之后，另一由資本市場創(chuàng)造出來的地產(chǎn)富豪。

國資委下屬房企也借殼

金科借殼成功的故事并不是孤例。就在此前的9月份，ST雅礱（600773.SH）的資產(chǎn)重組方案同樣獲得了證監(jiān)會(huì)通過。重組完成之后，上海市閘北區(qū)國資委持股比例將超過50%，以取代北京新聯(lián)金達(dá)成為ST雅礱的控股股東。與此同時(shí)，公司主業(yè)由藏藥生產(chǎn)經(jīng)營轉(zhuǎn)為以舊區(qū)改造、配套商品房、普通商品房和保障性住房建設(shè)為的房地產(chǎn)公司。

“北方城投醞釀上市已經(jīng)很久了。”上海市閘北區(qū)一位政府部門內(nèi)部人士告知CBN記者。據(jù)了解，上海北方城投屬于閘北區(qū)國資委名下直屬的房地產(chǎn)企業(yè)，公司目前已累計(jì)開發(fā)完成20余個(gè)樓盤及動(dòng)遷小區(qū)，竣工面積逾200萬平方米。后續(xù)土地開發(fā)量近300畝，預(yù)計(jì)房產(chǎn)建筑面積約70萬平方米。

根據(jù)上海市“十一五”規(guī)劃，到2010年累計(jì)完成市區(qū)400萬平方米成片房屋改造，其中閘北區(qū)“十一五”舊改地塊約50萬平方米。不過，隨著上海樓市價(jià)格的一路上揚(yáng)，當(dāng)前方興未艾的閘北區(qū)舊區(qū)改造對資金的要求尤其凸顯。

“在土地的拆遷及運(yùn)作過程之中，資金壓力變得越來越明顯，這也是借道資本市場的初衷之一?！痹撊耸勘硎?。資料顯示，2008年，上海北方城投總資產(chǎn)約為32.38億元，凈資產(chǎn)為6.53億元，其主營收入和凈利潤分別為1.29億元和4837萬元，凈資產(chǎn)收益率7.4%，2008年底的資產(chǎn)負(fù)債率為79.82%。

借殼：打通資本平臺

“如果不打通資產(chǎn)市場渠道和平臺的話，企業(yè)的未來發(fā)展和治理結(jié)構(gòu)很難形成競爭力?！币晃环康禺a(chǎn)企業(yè)負(fù)責(zé)人向CBN記者表示。這家房企所借的殼資源，已在8月份對外公示了重組方案，并正在積極解決殼資源下來的債務(wù)問題。

他認(rèn)為，與港股市場相比，內(nèi)地房企更為熟悉A股市場的操作環(huán)境。再者，A股市場的管理措施更為嚴(yán)格?！安扇〗铓ど鲜械姆绞?，是綜合了各項(xiàng)因素所作出的較終考慮。雖然存在有債務(wù)成本高、不確定性大的缺陷，但相對于IPO方式而言，審批過程還算是快的?！?p>這一番解釋可能是較為直接詮釋借殼上市房企的理由，剛剛完成重組的嘉凱城（000918.SZ），已決定加大發(fā)展規(guī)模。在較近發(fā)布的融資議案公告中，嘉凱城擬增發(fā)募集36億資金投向公司主營業(yè)務(wù)，用于名下8個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目的建設(shè)所用。公告中稱，本次重組的完成，不但增強(qiáng)了公司的盈利能力和持續(xù)經(jīng)營能力，且業(yè)績穩(wěn)定增長也有望不斷提高。較新業(yè)績預(yù)測，2009年度注入的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)資產(chǎn)利潤貢獻(xiàn)有望達(dá)到13億元。

今年下半年以來，A股市場借殼融資熱潮突然迸發(fā)。9月16日，ST科苑（000979.SZ）的重組方案獲批通過。同日，江蘇省國信資產(chǎn)管理集團(tuán)名下的國信地產(chǎn)，通過公告表示了意欲借殼ST瓊花（002002.SZ）的計(jì)劃。尚在重組進(jìn)行中的ST國藥（600421.SH），其借殼方則為上海凱迪企業(yè)（集團(tuán)）有限公司。

盡管證監(jiān)會(huì)在今年6月時(shí)曾經(jīng)公開表示，將重啟A股IPO市場，但對于資金密集性強(qiáng)、金融風(fēng)險(xiǎn)較大的房地產(chǎn)企業(yè)來說，這一道閘門始終沒有完全敞開。數(shù)據(jù)顯示，A股市場中共計(jì)109家房地產(chǎn)公司，但自2001年以來，A股市場中完成IPO的房企只有16家，多數(shù)房企還是以借殼的方式完成上市之路。有報(bào)告稱，近期成功借殼的房企已有17家。

(作者：唐文祺)