推薦的這類公司包括泛海建設(shè)，S 浙廣廈以及 SST 幸福。推薦的藍(lán)籌公司 包括萬科、保利、金地、招商地產(chǎn)以及中華企業(yè)。

　　央行宣布從 3 月 18 日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存、貸款基準(zhǔn)利率各 0.27 個百分點。一年期存款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的 2.52%提高到 2.79%；一年期 貸款基準(zhǔn)利率則由現(xiàn)行的 6.12%提高到 6.39%；其他各檔次存貸款基準(zhǔn) 利率也相應(yīng)調(diào)整。本次加息為央行自 2006 年以來第三次加息。我們認(rèn) 為這也再次確認(rèn)了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入加息通道。

　　我們情景測算了跟蹤的房地產(chǎn)上市公司有息負(fù)債及加息對其財務(wù)成 本的影響。對絕大多數(shù)房地產(chǎn)公司而言，0.27 個百分點的加 息幅度所帶來的實質(zhì)影響有限。即使在假定有息負(fù)債比 2006 年增長 20%的情況下，絕大多數(shù)公司的新增利息成本也將低于 1000 萬元。而 其中新增利息成本將超過 1000 萬元的公司主要為萬科，金地，保利及 招商地產(chǎn)(行情論壇)。但是相對于這四家公司的強(qiáng)勁盈利能力，加息導(dǎo)致的利息成 本增加所給公司帶來的負(fù)面影響微乎其微。

　　根據(jù)我們的情景測算，本次加息 0.27 個百分點，導(dǎo)致個人房貸 每月還款的增加額也較小。例如 100 萬元貸款，假定 30 年還款，加息 后月還款額僅增加 181.14 元。而對于 50 萬元的貸款，假定 15 年還款， 加息后月還款額僅增加 75.42 元。所以我們認(rèn)為一次 0.27 個百分點的加 息對于購房需求，尤其是對自住購房需求不會構(gòu)成直接而顯著的影響。

　　雖然本次加息無論對房地產(chǎn)公司財務(wù)成本的影響，還是對購房需求的直 接影響都較有限。但我們認(rèn)為重要的不是一次加息，而是一次加息之后 的再次加息甚至是多次加息預(yù)期所帶來的影響。在人民幣持續(xù)升值的預(yù) 期下，處理好流動性過剩的問題是央行面對的一大挑戰(zhàn)。而利率工具如 果過于頻繁的使用，勢必會給人民幣升值帶來更大的壓力，因此我們判 斷央行對于利率工具的使用應(yīng)當(dāng)是格外謹(jǐn)慎的。如果市場如我們所分析 并沒有形成年內(nèi)央行還將多次加息的預(yù)期，那么我們認(rèn)為本次加息對于 房地產(chǎn)市場的影響以及對房地產(chǎn)股的影響也應(yīng)該是較為暫時的和較為有限的。

　　年初以來，在土地增值稅等各種調(diào)控政策不斷出臺的影響下，地產(chǎn)股表 現(xiàn)疲軟。但我們認(rèn)為地產(chǎn)股仍有兩類較大的投資機(jī)會值得我們?nèi)シe極把 握。類是資產(chǎn)注入或整體上市或借殼上市的地產(chǎn)公司。對于這類公 司而言，公司的發(fā)展，或者說行業(yè)定位將隨著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入，以及集 團(tuán)房地產(chǎn)資產(chǎn)的整體上市而出現(xiàn)巨大的變化。而公司基本面出現(xiàn)的巨大 變化將使這些公司超越宏觀調(diào)控所給帶來的一些常規(guī)性的負(fù)面影響。我 們認(rèn)為投資于這類公司，將會分享到公司基本面巨變所帶來的超額收益。

　　我們推薦的這類公司包括泛海建設(shè)(行情論壇)，S 浙廣廈以及 SST 幸福。房地 產(chǎn)公司的類投資機(jī)會，大道至簡，仍然來自于藍(lán)籌公司。這是因為 藍(lán)籌公司歷經(jīng)多年發(fā)展，自身所積累的行業(yè)經(jīng)驗以及所形成的獨特競爭 力，足以保護(hù)這些公司成功面對行業(yè)將出現(xiàn)的一些變化或者說不確定性。 而國家對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控客觀上又給藍(lán)籌公司低成本的整合行業(yè)資源 帶來便利，因此投資于藍(lán)籌公司，等于分享這些公司多年積累的行業(yè)智 慧，也等于分享宏觀調(diào)控所帶來的發(fā)展機(jī)遇。我們推薦的藍(lán)籌公司 包括萬科、保利、金地、招商地產(chǎn)(行情論壇)以及中華企業(yè)(行情論壇)。

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