日前，知名研究機(jī)構(gòu)花旗在較新的研報中指出，隨著反腐敗調(diào)查可能牽涉更多房地產(chǎn)企業(yè)引發(fā)的擔(dān)憂加劇，內(nèi)地近期有債券到期的開發(fā)商可能會面臨較大的再融資壓力和成本。

　　其中，富力地產(chǎn)更是作為今年債券大規(guī)模到期并有再融資需求的房企樣本被花旗點(diǎn)名。

　　人民網(wǎng)記者查閱富力地產(chǎn)2013年財報后發(fā)現(xiàn)，富力地產(chǎn)在今年到期債務(wù)總額超過189億元，占到2013年負(fù)債總額的3成以上，相比2014年近181億元的到期債務(wù)實(shí)際還要高出近10億元，而克爾瑞研究則指出富力地產(chǎn)2015年到期債務(wù)規(guī)模實(shí)際上要達(dá)到215億元。

　　克爾瑞研究在去年上半年對富力地產(chǎn)的財務(wù)分析中給出的判斷是，富力地產(chǎn)的現(xiàn)金“今年（2014年）夠用，明年（2015年）將承受大壓力”。根據(jù)克爾瑞研究的數(shù)據(jù)，到2014年上半年，富力地產(chǎn)握有現(xiàn)金245億元，與2013年末基本持平，2014年到期債務(wù)為180億元，企業(yè)現(xiàn)金短債比為1.36，現(xiàn)金足夠支付短期債務(wù)償付。

　　根據(jù)富力地產(chǎn)在2014年全年的資金安排，富力地產(chǎn)2014年全年現(xiàn)金流入為670億元，包括160億元融資，510億元銷售回款，2014年全年現(xiàn)金支出為610億元，包括土地購置余款償付220億元，工程建設(shè)費(fèi)用190億元，利息支付、稅費(fèi)、管理費(fèi)、分紅合計(jì)約200億元。

　　“匡算下來，富力地產(chǎn)2014年全年有60億元凈現(xiàn)金流入，計(jì)入180億元短債償付，全年凈現(xiàn)金流出120億元，這樣到2014年底富力地產(chǎn)現(xiàn)金將降至125億元。”克爾瑞研究針對富力地產(chǎn)的現(xiàn)金狀況分析，“而2015年企業(yè)又有215億元的債務(wù)到期，屆時企業(yè)將面臨巨大的資金運(yùn)營壓力。”

　　一位熟悉企業(yè)境外融資的人士向記者介紹，1月份通常是債券發(fā)行繁忙的月份，不少上市企業(yè)也正在進(jìn)行預(yù)備評級工作。華爾街日報不久前也刊發(fā)報道稱，中國房地產(chǎn)業(yè)的債券發(fā)行潮近來有所消退，據(jù)湯森路透的數(shù)據(jù)，2014年中國內(nèi)地開發(fā)商發(fā)行了近150億美元的債券，較2013年下降了41%。

　　華爾街日報也進(jìn)一步指出，中國房地產(chǎn)業(yè)債券發(fā)行潮的消退以及近期佳兆業(yè)集團(tuán)觸發(fā)的一筆海外債券違約，國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)若要在2015年對債券進(jìn)行再融資的話，較好的情形是借貸成本上升，較差的情形是融資大門被關(guān)上。

　　如花旗在研究報告中所指，今年將有大量債務(wù)到期的富力地產(chǎn)顯然也在尋求海外債券融資及再融資的行列。

　　“其實(shí)從去年下半年開始，我們已經(jīng)明顯感覺到海外、香港投資者對內(nèi)地房地產(chǎn)行業(yè)的冷淡，接觸到的許多投資者只要涉及內(nèi)地房地產(chǎn)公司的債務(wù)再融資，都會選擇性地避開。近期內(nèi)地正在進(jìn)行的反復(fù)調(diào)查牽連到了很多的房地產(chǎn)企業(yè)，對那些債券到期亟待再融資的內(nèi)地房企來說，這一局面只會加劇。”中國海外金融產(chǎn)品研究中執(zhí)行會長陸永康對記者介紹，其長期跟蹤幫助內(nèi)地企業(yè)在香港的上市事宜。

　　陸永康進(jìn)一步分析說，內(nèi)地的反腐敗對房地產(chǎn)企業(yè)牽連較廣，尤其是民營房地產(chǎn)企業(yè)。而同策咨詢一位不愿具名的分析師同樣指出，像富力地產(chǎn)這樣的香港上市公司，非常大的資金便利就是來自境外的低成本融資，如果今年到期債務(wù)規(guī)模較大卻不能及時獲得海外債務(wù)再融資，顯然在流動性上將會承受較大壓力。

屏蔽此推廣內(nèi)容　　中銀國際近期在針對富力地產(chǎn)的研究中指出，富力地產(chǎn)是對行業(yè)回暖較為敏感的開發(fā)商之一，其中一個原因就是由于富力地產(chǎn)的凈負(fù)債率較高，對流動性放松的敏感性也較高。

　　另外，根據(jù)中銀國際的研究數(shù)據(jù)，富力地產(chǎn)預(yù)計(jì)在2015年到期債務(wù)規(guī)模將達(dá)到259億元，相比2014年181億元到期債務(wù)規(guī)模增加了43%，富力地產(chǎn)在未來兩年時間的到期債務(wù)規(guī)模也將分別達(dá)到229億元和244億元。

　　上述花旗的研究報告作判斷稱，未來一兩年內(nèi)，中國開發(fā)商債券發(fā)行或許會降溫，以此預(yù)測，富力地產(chǎn)未來兩年時間里償債及流動性問題將會凸顯。
 

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