正如萬(wàn)科在致股東的信中所說(shuō)“房?jī)r(jià)快速上漲的時(shí)代應(yīng)該已經(jīng)結(jié)束”。

　　在暴利時(shí)代漸行漸遠(yuǎn)的背景下，行業(yè)資金面普遍偏緊，尤其中小房企的日子似乎越來(lái)越不好過(guò)：銷售面積下降，價(jià)格下跌，現(xiàn)金流吃緊，融資渠道趨窄……一系列問(wèn)題接踵而至。

　　現(xiàn)金流“陷阱”

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，A股地產(chǎn)板塊130家公布年報(bào)業(yè)績(jī)的上市公司中，59家經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為負(fù)。

　　其中，信達(dá)地產(chǎn)(600657,股吧)2012年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-22.3億元，與凈利潤(rùn)差額達(dá)到了-29.13億元，對(duì)此，信達(dá)地產(chǎn)解釋，主要是報(bào)告期內(nèi)新增土地儲(chǔ)備增加存貨、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收應(yīng)付項(xiàng)目變動(dòng)等原因所致。

　　與此同時(shí)，信達(dá)地產(chǎn)截至去年末在建項(xiàng)目共20個(gè)，根據(jù)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)進(jìn)度，完成在建投資項(xiàng)目資金需求約45億元，這對(duì)銷售回款和融資依賴度高。而報(bào)告期內(nèi)信達(dá)地產(chǎn)短借、長(zhǎng)期借款同比分別增加110.15%和60.79%，資產(chǎn)負(fù)債率63.58%，其償債壓力正在加大。

　　而萬(wàn)保招金等行業(yè)龍頭企業(yè)在去年則通過(guò)打折促銷等手段有效地回籠了現(xiàn)金之后，現(xiàn)金壓力有所減輕。

　　但以價(jià)換量的同時(shí)也拉低了自身的毛利，萬(wàn)科去年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的結(jié)算均價(jià)為11295元/平方米，較2011年下降10.1%；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算毛利率為25.84%，較2011年下降2.95個(gè)百分點(diǎn)；結(jié)算凈利率為13.08%，較2011年下降1.93個(gè)百分點(diǎn)。

　　保利地產(chǎn)(600048,股吧)年報(bào)顯示，其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算毛利率為35.24%，同比下降0.93個(gè)百分點(diǎn)。事實(shí)上，包括金地在內(nèi)的一批品牌房企也都出現(xiàn)了相同的趨勢(shì)。

　　與此同時(shí)，在行業(yè)資金面緊張的大環(huán)境下，大型房地產(chǎn)企業(yè)也逐漸學(xué)會(huì)了多渠道融資，除了利用傳統(tǒng)銀行信貸、信托計(jì)劃融資等方式外，還積極推動(dòng)金融創(chuàng)新，比如利用保險(xiǎn)資金、投資基金等新的融資渠道以滿足規(guī)模擴(kuò)張的資金需求，以優(yōu)化財(cái)務(wù)資源配置，提高資金使用效率。

　　比如招商地產(chǎn)(000024,股吧)年報(bào)顯示，其2012年實(shí)現(xiàn)凈利33.2億元，同比增長(zhǎng)28.03%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流金額達(dá)到50.99億元，同比增長(zhǎng)341.38%，資金量相當(dāng)充沛。其持有的貨幣資金達(dá)到182.4億元，高于短期借款和一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款的總和。

　　小房企的掙扎

　　小房企的日子卻愈發(fā)艱難。

　　*ST珠江已連續(xù)兩年虧損，其預(yù)計(jì)今年季度還將虧損約2500 萬(wàn)元～3000萬(wàn)元。去年全年*ST珠江虧損了1.27億元，是目前A股已經(jīng)披露年報(bào)的上市房企中虧損額的企業(yè)。

　　對(duì)于虧損的主要原因，*ST珠江的解釋是報(bào)告期內(nèi)可結(jié)轉(zhuǎn)的房地產(chǎn)銷售收入減少、旅游酒店業(yè)務(wù)大部分處于投入期虧損較大及財(cái)務(wù)費(fèi)用增加。

　　其年報(bào)顯示：去年*ST珠江房地產(chǎn)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比大幅下滑66.17%，毛利下滑2.91%。這令*ST 珠江捉襟見(jiàn)肘，其去年3月末向重慶（樓盤）國(guó)際信托有限公司借款的2.1億元業(yè)已到期卻無(wú)力償還，目前正在辦理展期手續(xù)。

　　凈利潤(rùn)下降400%之多的萬(wàn)好萬(wàn)家(600576,股吧)不僅2012年度無(wú)房地產(chǎn)項(xiàng)目銷售收入，而且其2010年參與部分上市公司股票增發(fā)形成較大數(shù)額的浮虧，導(dǎo)致去年全年虧損了6469.7萬(wàn)元。

　　在房地產(chǎn)調(diào)控之下，強(qiáng)者愈強(qiáng)弱者愈弱的趨勢(shì)越來(lái)越明顯，中小房企也深刻地意識(shí)到行業(yè)優(yōu)勝劣汰的進(jìn)程隨著暴利時(shí)代的終結(jié)而加快，不少房企也開(kāi)始謀劃轉(zhuǎn)行，謀求新的發(fā)展路徑。

　　比如，萬(wàn)好萬(wàn)家表示2013年公司將通過(guò)加強(qiáng)存量項(xiàng)目開(kāi)發(fā)、工程建設(shè)、產(chǎn)品銷售等工作完成現(xiàn)有項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)工作，保持房產(chǎn)公司工作的延續(xù)性，并適時(shí)逐步退出房地產(chǎn)行業(yè)。

　　2012年6月，萬(wàn)好萬(wàn)家與金禾豐投資有限公司共同投資設(shè)立了浙江萬(wàn)好萬(wàn)家礦業(yè)投資有限公司，進(jìn)軍礦業(yè)。7月，又增資浙江新華泛信息技術(shù)有限公司，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍。但由于所參與的項(xiàng)目均處于初始建設(shè)階段，在項(xiàng)目初期還未形成穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。

　　綠景控股(000502,股吧)也在年報(bào)中表示，公司自2011年6月起，在經(jīng)營(yíng)范圍中增加了項(xiàng)目投資、礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)，力求逐步退出房地產(chǎn)行業(yè)。

　　但由于房地產(chǎn)調(diào)控以及宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜、不確定性大等因素，公司轉(zhuǎn)型進(jìn)展緩慢，報(bào)告期內(nèi)，雖然公司考察調(diào)研了不少項(xiàng)目，如鐵礦、橡膠、超微細(xì)重質(zhì)碳酸鈣粉等，但至今尚未找到合適項(xiàng)目。

　　由于2012年房產(chǎn)銷售收入同比銳減96.74%，綠景控股虧損1142.93萬(wàn)元，比上年同期下降144.71%。

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