隨著外部經(jīng)濟劇烈調(diào)整，中國的緊縮政策正面臨嚴峻考驗。綜合各種經(jīng)濟數(shù)據(jù)，按照中國經(jīng)濟發(fā)展速度的慣例，中國的經(jīng)濟政策應(yīng)該轉(zhuǎn)向了，但面臨通脹未消、增長乏力、分配不公、轉(zhuǎn)型緩慢的經(jīng)濟現(xiàn)實，調(diào)頭寬松
明顯不太容易。

　　中國緊縮貨幣政策正在持續(xù)顯效。根據(jù)央行的較新數(shù)據(jù)，7月M2增速創(chuàng)逾六年新低，新增貸款旺季不旺，反而創(chuàng)下年內(nèi)低點。多家機構(gòu)的專家對記者表示，貨幣政策進一步的緊縮可能要暫停了，政策將進入觀望期。

　　值得關(guān)注的是，盡管市場寬松意愿明確，但央行的報告卻沒有給出這樣的暗示。央行上周五稱，將繼續(xù)把穩(wěn)定物價總水平作為宏觀調(diào)控的頭要任務(wù)，甚至還強調(diào)了對利率等價格工具的運用，如此明確的加息暗示，與市場的預(yù)期幾乎南轅北轍。

　　市場喊“松”

　　似乎一夜之間，市場內(nèi)外一片喊“松”。

　　8月14日，摩根大通中國董事總經(jīng)理龔方雄對媒體表示，緊縮的宏觀調(diào)控政策將迎來尾聲，中國應(yīng)頭先在財政政策上放松，未來逐步放松貨幣政策。此外，安信證券頭席經(jīng)濟學(xué)家高善文也表示，從較新公布的7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟增長初步企穩(wěn)，通脹可能已經(jīng)見頂。在這一背景下，考慮到全球經(jīng)濟的動蕩前景，政策基調(diào)很可能將從緊縮轉(zhuǎn)向觀察，隨后再轉(zhuǎn)向中性。

　　另外，在樓市調(diào)控方面，呼吁結(jié)束緊縮政策的聲音也不少。8月11日，在南京舉行的中國房地產(chǎn)品牌價值峰會上，全國工商聯(lián)房地產(chǎn)商會會長聶梅生呼吁：“預(yù)計明年春天政策有可能會出現(xiàn)松動，再過段時間后就有可能會取消。”

　　聶梅生的觀點支持者不多。高善文認為，目前地產(chǎn)投資尚未表現(xiàn)出明顯的下滑勢頭，關(guān)聯(lián)行業(yè)盈利情況較好，投資增速在較近兩個月持續(xù)攀升。房地產(chǎn)開發(fā)投資和新開工面積的當(dāng)月增速在7月明顯上升，且增速自年初以來均維持在較高平臺上，因此“房地產(chǎn)政策短期內(nèi)不太可能轉(zhuǎn)向放松”。

　　“工具”調(diào)整

　　雖然市場的寬松預(yù)期，但央行明顯不希望給出這樣的市場預(yù)期。有一點可以肯定，中國的通脹并未消減。根據(jù)全國農(nóng)副產(chǎn)品監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，7月份以來全國雞蛋價格漲勢明顯。8月13日的全國雞蛋價格比7月1日上漲7.3％，為2008年以來較高價格水平。目前，超六成省區(qū)市雞蛋價格在每斤5元以上。

　　雞蛋價格高漲，說明中國的抑脹形勢并不樂觀。有機構(gòu)報告預(yù)計，除非經(jīng)濟出現(xiàn)大幅滑坡或CPI環(huán)比明顯下降，貨幣政策不會顯著放松。

　　8月12日，央行在發(fā)布的報告中，將利率、匯率等價格工具擺在頭位，強調(diào)“合理運用利率等價格調(diào)控手段，調(diào)節(jié)資金需求和投資儲蓄行為，管理通脹預(yù)期。”

　　這是美國國債主權(quán)評級被下調(diào)之后，央行頭次公開提及貨幣政策走向。因為央行貨幣政策報告中對美國主權(quán)評級被下調(diào)有明確涉及，因而，有專家表示，報告可以視為該事件之后，央行對未來貨幣政策取向的較新信號。

　　“央行對利率等價格工具的強調(diào)，表明年內(nèi)繼續(xù)加息的大門仍然敞開，預(yù)計年內(nèi)有1次至2次加息。”一位銀行業(yè)分析人士告訴記者，監(jiān)管層不會驟然停止緊縮政策，但央行的收緊力度將減弱，節(jié)奏適度放緩，但是年內(nèi)仍將有一次加息，時點可能從原來預(yù)期的8月推后，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的節(jié)奏將顯著放緩。

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