中國(guó)人用各種方式迎接兔年的到來(lái)：走親訪(fǎng)友、打麻將、賭馬（和其它形式的博彩），以及看新樓盤(pán)。 　　在中國(guó)，購(gòu)房已經(jīng)成為一種“全民愛(ài)好”。上周，中國(guó)政府出臺(tái)了更多抑制房地產(chǎn)需求和價(jià)格的舉措，它們包括：加息，以誘使人們把錢(qián)存在銀行；調(diào)整房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)的計(jì)算方式，就好像前些時(shí)候調(diào)整居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、把食品價(jià)格上漲對(duì)通脹的影響降到較小一樣；規(guī)定外國(guó)人在一個(gè)城市繳稅滿(mǎn)一定年限后，才能在當(dāng)?shù)刭?gòu)房。 　　然而，盡管出臺(tái)了這些舉措，中國(guó)人依然相信游戲會(huì)繼續(xù)下去。幾乎沒(méi)有中國(guó)人認(rèn)為房地產(chǎn)市場(chǎng)有絲毫崩盤(pán)的可能，其中有經(jīng)濟(jì)基本面的原因，也有既得利益的原因。頭先，政府本身就是房?jī)r(jià)上漲的既得利益者。地方政府的收入大多來(lái)自賣(mài)地。假如地價(jià)下跌，政府的收入就會(huì)減少。因此，在北京高聲宣布新政之時(shí)，地方政府卻在咕噥著破壞這些政策。 　　各家銀行也傾向于無(wú)視政府的愿望。中國(guó)的銀行是由政府官員管理的，他們?nèi)屈h員，聽(tīng)從監(jiān)管層的號(hào)令。然而，在高端管理層之下，普通的銀行職員則希望擴(kuò)大放貸規(guī)模，繞開(kāi)對(duì)貸款增長(zhǎng)的限制。 　　他們?nèi)ツ瓿晒σ?guī)避了政府的指令，貸款增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了政府設(shè)定的目標(biāo)。今年，來(lái)自政府的指令變得更加強(qiáng)硬。于是，內(nèi)地銀行紛紛把客戶(hù)介紹到其香港辦公室，安排他們繞開(kāi)內(nèi)地的限制措施，保持資金的流動(dòng)。 　　此外，還有一些其他因素。中國(guó)內(nèi)地的實(shí)際利率仍然深陷負(fù)值區(qū)域。在中國(guó)，除了把錢(qián)拿去澳門(mén)賭博，和把錢(qián)存在（頗不友好的）本地銀行賺取0.5個(gè)百分點(diǎn)的利息，每個(gè)人都在尋找其他選擇。 　　現(xiàn)在，他們可以通過(guò)一些私人渠道，獲得更高豐厚的回報(bào)。有史以來(lái)次，中國(guó)出現(xiàn)了一個(gè)財(cái)力雄厚的富裕企業(yè)家，他們已經(jīng)成為一個(gè)重要的融資來(lái)源，尤其是對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)。中國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商不能貸款購(gòu)地。他們只有拿到地以后才能貸款。這對(duì)資金充沛的大型房地產(chǎn)上市企業(yè)來(lái)說(shuō)關(guān)系不大，但對(duì)其他開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)，卻是個(gè)惱人的問(wèn)題。不過(guò)這個(gè)問(wèn)題也能解決——只需把開(kāi)發(fā)商引薦給富裕的企業(yè)家們，而后者都是銀行財(cái)富管理部門(mén)的客戶(hù)。 開(kāi)發(fā)商常常把負(fù)責(zé)某個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目的下屬單位的股權(quán)通過(guò)這些銀行網(wǎng)絡(luò)出售給企業(yè)家，每年向他們支付10%至13%的利息。此外，企業(yè)家們自己也會(huì)組成地下銀行，物色有利可圖的項(xiàng)目。 　　當(dāng)然，開(kāi)發(fā)商和銀行的利己做法并不意味著中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)不會(huì)崩盤(pán)，而只能說(shuō)明：人們希望從房地產(chǎn)市場(chǎng)撈錢(qián)。從基本面來(lái)看，更為重要的是，中國(guó)市場(chǎng)沒(méi)有當(dāng)今泡沫的典型癥狀。美國(guó)和日本的房地產(chǎn)繁榮如此不堪一擊的一個(gè)原因就是，支持這些市場(chǎng)繁榮的是借來(lái)的資金。如果說(shuō)杠桿率是令人擔(dān)憂(yōu)的關(guān)鍵跡象之一，那么無(wú)論是在建筑商還是購(gòu)房者的層面上，中國(guó)目前的杠桿率都不高。 　　中國(guó)居民收入的節(jié)節(jié)攀升，也與美國(guó)和日本的情況形成了對(duì)比。事實(shí)上，分析師表示，至少在中國(guó)二線(xiàn)城市，如成都、大連和西安，居民收入的增長(zhǎng)速度高于房?jī)r(jià)的增速。 　　此外，許多開(kāi)發(fā)商正在建設(shè)中產(chǎn)購(gòu)得起的住房，而不僅僅是豪華公寓和購(gòu)物。財(cái)富正隨著基礎(chǔ)設(shè)施一道，從北京郊區(qū)擴(kuò)展到整個(gè)國(guó)家的邊遠(yuǎn)地區(qū)。 　　的確，官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，固定資產(chǎn)投資占到經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的70%，而且有很大一部分來(lái)自房地產(chǎn)投資。這意味著中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的供給終有會(huì)明顯超過(guò)需求。然而，與許多統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)一樣，眾多分析師都對(duì)這種擔(dān)憂(yōu)不以為然。例如他們指出，在美國(guó)，購(gòu)購(gòu)汽車(chē)被統(tǒng)計(jì)為消費(fèi)，而在中國(guó)，家庭購(gòu)車(chē)，卻被統(tǒng)計(jì)為一種投資。 　　明年是中國(guó)的龍年，是一個(gè)極其吉祥的年份。就算潛在的購(gòu)房者不這么想，房地產(chǎn)業(yè)主們也堅(jiān)信當(dāng)龍年到來(lái)時(shí)，他們將更加富足。 中國(guó)人用各種方式迎接兔年的到來(lái)：走親訪(fǎng)友、打麻將、賭馬（和其它形式的博彩），以及看新樓盤(pán)。 　　在中國(guó)，購(gòu)房已經(jīng)成為一種“全民愛(ài)好”。上周，中國(guó)政府出臺(tái)了更多抑制房地產(chǎn)需求和價(jià)格的舉措，它們包括：加息，以誘使人們把錢(qián)存在銀行；調(diào)整房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)的計(jì)算方式，就好像前些時(shí)候調(diào)整居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、把食品價(jià)格上漲對(duì)通脹的影響降到較小一樣；規(guī)定外國(guó)人在一個(gè)城市繳稅滿(mǎn)一定年限后，才能在當(dāng)?shù)刭?gòu)房。 　　然而，盡管出臺(tái)了這些舉措，中國(guó)人依然相信游戲會(huì)繼續(xù)下去。幾乎沒(méi)有中國(guó)人認(rèn)為房地產(chǎn)市場(chǎng)有絲毫崩盤(pán)的可能，其中有經(jīng)濟(jì)基本面的原因，也有既得利益的原因。頭先，政府本身就是房?jī)r(jià)上漲的既得利益者。地方政府的收入大多來(lái)自賣(mài)地。假如地價(jià)下跌，政府的收入就會(huì)減少。因此，在北京高聲宣布新政之時(shí)，地方政府卻在咕噥著破壞這些政策。 　　各家銀行也傾向于無(wú)視政府的愿望。中國(guó)的銀行是由政府官員管理的，他們?nèi)屈h員，聽(tīng)從監(jiān)管層的號(hào)令。然而，在高端管理層之下，普通的銀行職員則希望擴(kuò)大放貸規(guī)模，繞開(kāi)對(duì)貸款增長(zhǎng)的限制。 　　他們?nèi)ツ瓿晒σ?guī)避了政府的指令，貸款增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了政府設(shè)定的目標(biāo)。今年，來(lái)自政府的指令變得更加強(qiáng)硬。于是，內(nèi)地銀行紛紛把客戶(hù)介紹到其香港辦公室，安排他們繞開(kāi)內(nèi)地的限制措施，保持資金的流動(dòng)。 　　此外，還有一些其他因素。中國(guó)內(nèi)地的實(shí)際利率仍然深陷負(fù)值區(qū)域。在中國(guó)，除了把錢(qián)拿去澳門(mén)賭博，和把錢(qián)存在（頗不友好的）本地銀行賺取0.5個(gè)百分點(diǎn)的利息，每個(gè)人都在尋找其他選擇。 　　現(xiàn)在，他們可以通過(guò)一些私人渠道，獲得更高豐厚的回報(bào)。有史以來(lái)次，中國(guó)出現(xiàn)了一個(gè)財(cái)力雄厚的富裕企業(yè)家，他們已經(jīng)成為一個(gè)重要的融資來(lái)源，尤其是對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)。中國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商不能貸款購(gòu)地。他們只有拿到地以后才能貸款。這對(duì)資金充沛的大型房地產(chǎn)上市企業(yè)來(lái)說(shuō)關(guān)系不大，但對(duì)其他開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)，卻是個(gè)惱人的問(wèn)題。不過(guò)這個(gè)問(wèn)題也能解決——只需把開(kāi)發(fā)商引薦給富裕的企業(yè)家們，而后者都是銀行財(cái)富管理部門(mén)的客戶(hù)。

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