中國人用各種方式迎接兔年的到來：走親訪友、打麻將、賭馬（和其它形式的博彩），以及看新樓盤。 　　在中國，購房已經(jīng)成為一種“全民愛好”。上周，中國政府出臺了更多抑制房地產(chǎn)需求和價格的舉措，它們包括：加息，以誘使人們把錢存在銀行；調(diào)整房地產(chǎn)價格指數(shù)的計算方式，就好像前些時候調(diào)整居民消費價格指數(shù)、把食品價格上漲對通脹的影響降到較小一樣；規(guī)定外國人在一個城市繳稅滿一定年限后，才能在當(dāng)?shù)刭彿俊? 　　然而，盡管出臺了這些舉措，中國人依然相信游戲會繼續(xù)下去。幾乎沒有中國人認(rèn)為房地產(chǎn)市場有絲毫崩盤的可能，其中有經(jīng)濟(jì)基本面的原因，也有既得利益的原因。頭先，政府本身就是房價上漲的既得利益者。地方政府的收入大多來自賣地。假如地價下跌，政府的收入就會減少。因此，在北京高聲宣布新政之時，地方政府卻在咕噥著破壞這些政策。 　　各家銀行也傾向于無視政府的愿望。中國的銀行是由政府官員管理的，他們?nèi)屈h員，聽從監(jiān)管層的號令。然而，在高端管理層之下，普通的銀行職員則希望擴(kuò)大放貸規(guī)模，繞開對貸款增長的限制。 　　他們?nèi)ツ瓿晒σ?guī)避了政府的指令，貸款增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了政府設(shè)定的目標(biāo)。今年，來自政府的指令變得更加強(qiáng)硬。于是，內(nèi)地銀行紛紛把客戶介紹到其香港辦公室，安排他們繞開內(nèi)地的限制措施，保持資金的流動。 　　此外，還有一些其他因素。中國內(nèi)地的實際利率仍然深陷負(fù)值區(qū)域。在中國，除了把錢拿去澳門賭博，和把錢存在（頗不友好的）本地銀行賺取0.5個百分點的利息，每個人都在尋找其他選擇。 　　現(xiàn)在，他們可以通過一些私人渠道，獲得更高豐厚的回報。有史以來次，中國出現(xiàn)了一個財力雄厚的富裕企業(yè)家，他們已經(jīng)成為一個重要的融資來源，尤其是對于房地產(chǎn)行業(yè)。中國房地產(chǎn)開發(fā)商不能貸款購地。他們只有拿到地以后才能貸款。這對資金充沛的大型房地產(chǎn)上市企業(yè)來說關(guān)系不大，但對其他開發(fā)商來說，卻是個惱人的問題。不過這個問題也能解決——只需把開發(fā)商引薦給富裕的企業(yè)家們，而后者都是銀行財富管理部門的客戶。 開發(fā)商常常把負(fù)責(zé)某個房地產(chǎn)項目的下屬單位的股權(quán)通過這些銀行網(wǎng)絡(luò)出售給企業(yè)家，每年向他們支付10%至13%的利息。此外，企業(yè)家們自己也會組成地下銀行，物色有利可圖的項目。 　　當(dāng)然，開發(fā)商和銀行的利己做法并不意味著中國房地產(chǎn)市場不會崩盤，而只能說明：人們希望從房地產(chǎn)市場撈錢。從基本面來看，更為重要的是，中國市場沒有當(dāng)今泡沫的典型癥狀。美國和日本的房地產(chǎn)繁榮如此不堪一擊的一個原因就是，支持這些市場繁榮的是借來的資金。如果說杠桿率是令人擔(dān)憂的關(guān)鍵跡象之一，那么無論是在建筑商還是購房者的層面上，中國目前的杠桿率都不高。 　　中國居民收入的節(jié)節(jié)攀升，也與美國和日本的情況形成了對比。事實上，分析師表示，至少在中國二線城市，如成都、大連和西安，居民收入的增長速度高于房價的增速。 　　此外，許多開發(fā)商正在建設(shè)中產(chǎn)購得起的住房，而不僅僅是豪華公寓和購物。財富正隨著基礎(chǔ)設(shè)施一道，從北京郊區(qū)擴(kuò)展到整個國家的邊遠(yuǎn)地區(qū)。 　　的確，官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，固定資產(chǎn)投資占到經(jīng)濟(jì)活動的70%，而且有很大一部分來自房地產(chǎn)投資。這意味著中國房地產(chǎn)市場的供給終有會明顯超過需求。然而，與許多統(tǒng)計數(shù)據(jù)一樣，眾多分析師都對這種擔(dān)憂不以為然。例如他們指出，在美國，購購汽車被統(tǒng)計為消費，而在中國，家庭購車，卻被統(tǒng)計為一種投資。 　　明年是中國的龍年，是一個極其吉祥的年份。就算潛在的購房者不這么想，房地產(chǎn)業(yè)主們也堅信當(dāng)龍年到來時，他們將更加富足。 中國人用各種方式迎接兔年的到來：走親訪友、打麻將、賭馬（和其它形式的博彩），以及看新樓盤。 　　在中國，購房已經(jīng)成為一種“全民愛好”。上周，中國政府出臺了更多抑制房地產(chǎn)需求和價格的舉措，它們包括：加息，以誘使人們把錢存在銀行；調(diào)整房地產(chǎn)價格指數(shù)的計算方式，就好像前些時候調(diào)整居民消費價格指數(shù)、把食品價格上漲對通脹的影響降到較小一樣；規(guī)定外國人在一個城市繳稅滿一定年限后，才能在當(dāng)?shù)刭彿俊? 　　然而，盡管出臺了這些舉措，中國人依然相信游戲會繼續(xù)下去。幾乎沒有中國人認(rèn)為房地產(chǎn)市場有絲毫崩盤的可能，其中有經(jīng)濟(jì)基本面的原因，也有既得利益的原因。頭先，政府本身就是房價上漲的既得利益者。地方政府的收入大多來自賣地。假如地價下跌，政府的收入就會減少。因此，在北京高聲宣布新政之時，地方政府卻在咕噥著破壞這些政策。 　　各家銀行也傾向于無視政府的愿望。中國的銀行是由政府官員管理的，他們?nèi)屈h員，聽從監(jiān)管層的號令。然而，在高端管理層之下，普通的銀行職員則希望擴(kuò)大放貸規(guī)模，繞開對貸款增長的限制。 　　他們?nèi)ツ瓿晒σ?guī)避了政府的指令，貸款增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了政府設(shè)定的目標(biāo)。今年，來自政府的指令變得更加強(qiáng)硬。于是，內(nèi)地銀行紛紛把客戶介紹到其香港辦公室，安排他們繞開內(nèi)地的限制措施，保持資金的流動。 　　此外，還有一些其他因素。中國內(nèi)地的實際利率仍然深陷負(fù)值區(qū)域。在中國，除了把錢拿去澳門賭博，和把錢存在（頗不友好的）本地銀行賺取0.5個百分點的利息，每個人都在尋找其他選擇。 　　現(xiàn)在，他們可以通過一些私人渠道，獲得更高豐厚的回報。有史以來次，中國出現(xiàn)了一個財力雄厚的富裕企業(yè)家，他們已經(jīng)成為一個重要的融資來源，尤其是對于房地產(chǎn)行業(yè)。中國房地產(chǎn)開發(fā)商不能貸款購地。他們只有拿到地以后才能貸款。這對資金充沛的大型房地產(chǎn)上市企業(yè)來說關(guān)系不大，但對其他開發(fā)商來說，卻是個惱人的問題。不過這個問題也能解決——只需把開發(fā)商引薦給富裕的企業(yè)家們，而后者都是銀行財富管理部門的客戶。

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