9月16日，恒大集團(tuán) 經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平在2018年中國(guó)發(fā)展高層論壇專題研討會(huì)上表示，可以把去杠桿分為兩類，一類是好的去杠桿，另一類是壞的去杠桿，應(yīng)該以市場(chǎng)化改革、提高全要素生產(chǎn)率的方式來去杠桿。

“如果是與之相反，那么可能會(huì)有更深的隱患?！彼f。

放活部分能源基礎(chǔ)性行業(yè)

任澤平表示，中國(guó)的高杠桿集中在三大部門，即國(guó)企、地方政府和房地產(chǎn)部門。在過去10年，中國(guó)整個(gè)宏觀杠桿率上升過快，從全球比較來看，也是處在較高水平。

關(guān)于國(guó)企杠桿問題，任澤平表示，2012年~2015年，市場(chǎng)機(jī)制失靈，產(chǎn)能過剩行業(yè)中國(guó)企出清困難，導(dǎo)致通縮、利潤(rùn)惡化、國(guó)企大幅度加杠桿?！拔覀儾扇⌒姓褪袌?chǎng)化手段來共同去杠桿，也看到了逆轉(zhuǎn)，行業(yè)集中度提升，國(guó)企利潤(rùn)大幅改善?！?/p>

近日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束的指導(dǎo)意見》，明確提出推動(dòng)國(guó)有企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率到2020年年末比2017年年末降低2個(gè)百分點(diǎn)左右。

值得注意的是，任澤平指出，從行業(yè)分布來看，上游以國(guó)企壟斷為主，下游制造業(yè)以民企競(jìng)爭(zhēng)為主。上游的集中度進(jìn)一步提升，下游的民營(yíng)企業(yè)面臨上游漲價(jià)和金融去杠桿融資歧視的雙重?cái)D壓，需要高度重視民企的生存困境、全社會(huì)資源錯(cuò)配和某些企業(yè)的全要素生產(chǎn)率下降的問題。

任澤平表示，過去長(zhǎng)期以來，民營(yíng)企業(yè)因?yàn)楦玫闹卫恚叩男?，利?rùn)長(zhǎng)期高于國(guó)企，但是這幾年出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。但這種方式相當(dāng)程度上不是通過市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)來實(shí)現(xiàn)的，因?yàn)閴艛?、開放的不足，導(dǎo)致基礎(chǔ)性成本過高，例如，我國(guó)汽油、柴油、天然氣、電力、土地，基礎(chǔ)性成本均高于美國(guó)。

相比而言，中國(guó)制造業(yè)是開放程度比較高的。任澤平指出，國(guó)有比重在制造業(yè)中只占10%。

同時(shí)在服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，任澤平認(rèn)為，從國(guó)際來看，中國(guó)服務(wù)業(yè)也存在著某種程度的投資限制。

所以，按照十九大報(bào)告提出來的未來要滿足人民美好生活需要來看，一個(gè)正常的推理是，未來應(yīng)該大力度大規(guī)模放活中國(guó)服務(wù)業(yè)和部分能源基礎(chǔ)性行業(yè)，以促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)，提升效率，降低成本。

應(yīng)以改革方式去杠桿

在地方政府去杠桿上，任澤平表示，2009年~2013年地方債務(wù)大幅上升，2014年~2017年，顯性的地方債務(wù)趨穩(wěn)，但是PPP隱性債務(wù)飆升。近年來，地方政府的債務(wù)規(guī)模放緩，但是預(yù)算軟約束和支出效率改革仍有待推進(jìn)。

在房地產(chǎn)去杠桿上，任澤平認(rèn)為：“這個(gè)很關(guān)鍵而且存在誤解。”

任澤平指出，過去房地產(chǎn)在漲價(jià)和貨幣刺激下大幅加杠桿，居民負(fù)債增加，出現(xiàn)了消費(fèi)擠出。房地產(chǎn)杠桿的形成有深層次的體制機(jī)制問題。

“關(guān)于房地產(chǎn)，我們?cè)?jīng)提出過業(yè)內(nèi)一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的分析框架，就是長(zhǎng)期看人口，中期看土地，短期看金融。人口是需求，土地是供給，金融是杠桿?！比螡善秸f，無論是美國(guó)、歐洲、韓國(guó)，還是聯(lián)合國(guó)的數(shù)據(jù)，都說明人在往都市圈遷移，因?yàn)槠涓谢盍?，更有效率，更?jié)約資源和土地。

中國(guó)也表現(xiàn)出了這一特征。任澤平表示，中國(guó)的一二線城市都市圈人口不斷增長(zhǎng)，并且，中國(guó)人口向大都市圈遷移的過程還遠(yuǎn)未結(jié)束。但是，長(zhǎng)期以來，在控制大城市人口規(guī)模、積極發(fā)展中小城市和區(qū)域化均衡發(fā)展這些思想的指引下，人口向大都市圈集聚，而土地供給則向三四線傾斜，人口城鎮(zhèn)化和土地城鎮(zhèn)化背離，造成了人地分離，這是導(dǎo)致一二線高房?jī)r(jià)和三四線高庫存的根源。

“所以事實(shí)在清晰地告訴我們，房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制，關(guān)鍵是人地掛鉤和金融穩(wěn)定，以實(shí)現(xiàn)供求平衡和需求平穩(wěn)釋放?！比螡善秸f。

任澤平總結(jié)說，應(yīng)該以改革的方式來去杠桿，以是否推動(dòng)市場(chǎng)化改革，是否提高全要素生產(chǎn)率，是否從根本上消除了高杠桿風(fēng)險(xiǎn)的根源來衡量究竟是好的去杠桿還是壞的去杠桿。

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