眼看住宅銷售的光環(huán)又將垂青萬科（萬科A（000002）：00002），這即將到來的輝煌，卻與萬科為期3年的股權激勵計劃以“業(yè)績未達標”落寞宣告失敗顯得格格不入。

　　1月6日，萬科發(fā)布的2009年全年銷售情況公告顯示，其全年累計銷售額達634.2億元，成為國內頭家年銷售額突破600億的地產企業(yè)，但“三年股權激勵兩次成空”的落寞背后，也凸顯出萬科在近兩年的增速放緩。萬科集團總裁郁亮在接受記者采訪時含蓄指出：“萬科不比速度，比的是長遠的發(fā)展?！泵鎸ζ渌科蟮母偁?，萬科的快速發(fā)展模式面臨“改革”的可能性。

　　“未來世界十大房企一半在華”

　　銷售業(yè)績一直是萬科引以為驕傲的，但這次萬科股權激勵計劃的宣告失敗，竟然也與其“輝煌”的業(yè)績直接相關。

　　1月6日，萬科發(fā)布的銷售情況公告顯示， 2009年全年，萬科共實現銷售額634.2億元，銷售面積663.6萬平方米，同比分別上升32.5％和19.1％。

　　對此，萬科董事會秘書譚華杰認為，近兩年萬科的銷售規(guī)模超越美國的幾家房地產企業(yè)，有美國次貸危機的特殊背景，但從長期來看，中國經濟快速成長和城市化進程的推進仍將繼續(xù)，中國住宅行業(yè)的發(fā)展空間巨大。“未來世界前十大住宅公司當中，可能一半以上都在中國。”譚華杰說。

　　但萬科看上去很美的業(yè)績，卻成了3年股權激勵計劃“2次終止”的根源。

　　萬科在2006年5月末實施的股權激勵計劃規(guī)定，在2006年至2008年3年期間內，每年由公司按規(guī)定預提激勵基金，委托深國投在二級市場購入萬科A（000002） 股，待萬科當年的業(yè)績以及股價達到激勵計劃的要求后，再過戶給萬科相關的中高層管理人員。

　　但在1月5日 ，萬科公告稱，此前推出的3年股權激勵計劃中，除2006年的激勵計劃已于2008年9月11日完成實施； 2007年、2008年度激勵計劃均終止實施。

　　三年激勵兩次失敗

　　股權激勵計劃的失敗，表面的原因是萬科為這份股權激勵計劃制定的苛刻的行權條件。

　　“現在看來，萬科股權激勵計劃的失敗是因為當初其擬定的門檻過高，但就2006年正處于高速發(fā)展階段的萬科，當時的高層擬定的這份計劃并不離譜，符合萬科當時的發(fā)展態(tài)勢?！币晃环康禺a行業(yè)負責人告訴《華夏時報》記者。

　　根據萬科的資料顯示， 2006年制定的這份股權激勵計劃中，對公司業(yè)績和未來3年公司的股價均有較高要求，重要考量指標主要包括，公司在扣除非經常性損益后年凈利潤要比上一年增長15％；凈資產收益率至少達到12％以上；同時行權時，股價要高于上一年的均價等。

　　在2006年，高速發(fā)展的萬科達到了激勵計劃的全部要求，并實施了頭次年度股權激勵計劃，2008年9月11日 完成實施，萬科激勵基金總計計提約3.15億，其中萬科董事長王石獲得522.7萬股。

　　而此后的股權激勵計劃，根據萬科較新公布的結果，以2007年1月1日為基準折算，2009年萬科A（000002）股每日收盤價向后復權年均價為25.50元，這個值在2008年為25.79元，均低于2007年的33.66元。這使得2007 年度激勵計劃的股價考核條件未能達成，該年度激勵計劃終止實施。而2008年，在次貸危機影響下，萬科全年凈利潤出現倒退，因業(yè)績考核指標未能達成，所以終止實施。

　　萬科在2007年、2008年所表現出的增速放緩，似乎是隱藏在苛刻的行權條件表象下激勵失敗的更深層次原因。

　　對此，上述房地產行業(yè)負責人告訴《華夏時報》記者：“那兩年，萬科雖然業(yè)績仍然呈現增長趨勢，但增速放緩，業(yè)績明升暗降，從其股權激勵計劃的兩年度落敗也可以看出，萬科的公司發(fā)展的放緩實際上是出乎了萬科高層的計劃之外?！?

　　萬科轉速減慢

　　而因萬科股權激勵計劃宣告失敗，受到影響的莫過于與股權激勵大紅包失之交臂的王石等公司高管。

　　按照王石在2006年獲得激勵股份的比例測算，王石少收入股份約572萬股，市值近5000萬元。

　　而上述地產企業(yè)負責人則向記者大膽預測，王石可能會謀變萬科賴以發(fā)家的快速開發(fā)策略：“萬科成為中國乃至世界住宅銷售，不能不歸功于其高速周轉的開發(fā)模式，但隨著時勢變遷，這種模式的弊端日益顯現，并且可能阻礙萬科持續(xù)的高速發(fā)展?！鄙鲜鋈耸空J為。

　　盡管譚華杰公開表示，萬科將堅持“不囤地、不捂盤”的快速開發(fā)策略。但不能不承認，樓市如此高利潤的項目在令萬科眼紅心跳。

　　實際上，萬科的一系列表現已經一再地證明著他們在不斷地反思著現有的快速開發(fā)經營模式所存在的低利潤等弊端。

　　郁亮曾一再強調，萬科要從關注規(guī)模、速度的增長，轉變?yōu)橘|量和效益的增長。他在接受記者采訪時，甚至提出萬科未來住宅產品將占據80％比重，其余20％則將開發(fā)持有型物業(yè)。

　　萬科集團副總裁、北京萬科總經理毛大慶在面對記者“萬科正在被多家地產公司趕超”的問題時，也表示萬科前幾年發(fā)展過快，當企業(yè)做到足夠大時發(fā)展速度自然會放緩，所以目前將更加注重深耕項目，更關注公司發(fā)展的質量和效益，集中資源打造明星項目。

　　而在上述萬科高層的只言片語中，也能看到對于萬科放緩腳步的暗示。“在經歷了一個時期的快速發(fā)展后，龐大了的萬科在新的環(huán)境下不可能繼續(xù)重復之前單純的快速發(fā)展模式，王石慢下來求穩(wěn)也是必然地。”上述地產企業(yè)負責人認為。

　　相信王石2006年在為萬科制定股權激勵計劃時，對萬科是充滿信心的，但是萬科失敗了，痛失5000萬后，王石將怎樣帶著萬科轉得更快、更遠？我們拭目以待。

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